去年底，根据自己短暂的学习理解，写了一篇看好疫苗行业的文章，主要逻辑是行业集中度提高，疫苗消费普及和升级。持续研究了疫苗快一年了，现在把自己的思考总结一下，重新审视疫苗行业的长逻辑。

   1, 2018年长生事件以后，2019年出台了疫苗法，明文说严格控制疫苗企业数量，国内培养5-6家龙头企业，行业集中度提高，这个是我去年看好疫苗行业的长逻辑之一（最核心的逻辑）。去年疫情以后，政府放开了行业准入，一下子新增了几十家疫苗企业，不少小疫苗企业都争相融资上市，资本涌入，最终必然导致无序竞争。无序竞争又很容易导致出现类似长生生物那样的事件，行业风险较大。

2，疫苗行业审批还处于非劣（me too）即可上市，同一个品种，获批的企业越来越多，虽然市场有可能是逐步扩大的，以流感疫苗为例，之前就华兰和长生金迪克，最近新增了3-4家，未来起码有10家以上获批上市，最终的结果必然是产能过剩，恶性竞争。从终局角度看，常规疫苗最终都是多家企业同质化产品参与市场竞争。

3, 二类苗转向一类苗是大趋势，价格会大幅度下降，但是量扩大了，在厂家较少的情况下，一类苗几乎没有销售费用，结果总体利润还可能是增加的。但是由于上述1-2两个不确定性因素出现以后，厂家众多，产能过剩，一类苗销售也需要销售费用（你懂的），和现在的二类苗一样，结果必然是价格下来了，消费费用没有减少，量补不了损失，行业利润必然大幅度下降。还有中生集团下面好几个所，未来可能定位为公共卫生产品核心供应商，逐步占据一类苗主要市场份额。国企定位公用事业功能，对利润的追求没有民企这么强烈。疫苗行业很可能变成类似公用事业行业，和国内不同，欧美疫苗企业市场化竞争，少数巨头和政府博弈单价，利润丰厚。

4，至于被寄予厚望的国际化，这个肯定是方向，但是国际化要和现有欧美疫苗巨头正面竞争，没有那么容易，加上欧美在妖魔化中国，这条路不好走，最多是在部分发展中国家凭借性价比获取一些市场。和常规药企一样，研发能力是参与国际竞争的关键因素，目前国内疫苗企业还是以仿制合作跟随为主，自主创新能力较弱，还有很长的路要走。

   总结一下，新冠疫情导致的政策变量，对疫苗行业竞争格局影响很大，这个不确定性因素会严重影响疫苗行业的长期逻辑。最理想的状态就是CDE严格审批新药，而且每个新疫苗只批三家，非优效不批，当有最优疫苗出现的时候，及时淘汰劣质疫苗。这样的结果必然是研发实力优秀的疫苗公司成为行业龙头，行业集中度提高，只有这样，疫苗行业才有长期投资价值。研发能力出众的疫苗公司会成为行业龙头，逐步参与国际化竞争，诞生长线大牛股

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