今天看到一篇很有意思的文章，想和大家分享一下，8月9日上海证券报基金周刊的头版内容——明星私募：在极致操作中沉浮。

文章介绍今年以来，尤其是进入三季度，随着消费白马遭遇新一轮的调整，众多私募大佬翻车，其中不乏但斌、林园、胡鲁滨等私募大咖，他们所管理的产品近期都遭遇了大幅回撤。其中 @大禾投资 的产品被放在了图中最上方，今年以来，掘金1号回报率-16.62%， $大禾投资-掘金5号(P000777)$  回报率-15.82%。

大禾在文章中被点名说到的内容如下（以下内容来源于上海证券报基金周刊文章——明星私募：在极致操作中沉浮 文章原文 网页链接）

Wind数据显示，由胡鲁滨掌舵的大禾投资，其代表作品大禾投资掘金5号，7月份跌幅接近20%。如果从该基金今年以来的净值高点算起，跌幅高达35%。



极致操作 盈亏同源
对于很多风格恒定的投资人来说，盈亏同源是最主要的特征。他们的长期业绩或许非常抢眼，但对于短期业绩来说，受市场周期和企业经营周期影响，他们过往的投资收益之道往往会成为亏钱的原因。

从上述投资人的操作风格看，几乎无一例外地押注传统消费龙头股，在某些时候甚至极致押注。

以大禾投资为例，过去几年来其业绩表现非常抢眼，但这是在极致押注的操作中获得的。从该公司的大禾投资-掘金5号业绩表现看，成立于2016年10月的该产品，2017年净值上涨85%。在市场低迷的2018年，其净值再度上涨近一倍。2019年该产品涨幅更是高达119%，2020年净值再度上涨67%。在今年2月初，其单位净值飙升至18.1元。短短4年多时间，产品总回报高达十七八倍。

上市公司顺鑫农业的定期报告曝光该基金的极致操作情况。顺鑫农业2017年年报显示，2017年底，大禾投资-掘金5号出现在顺鑫农业前十大流通股股东名单上，持有972万股。2018年一季度，该基金大幅加仓至1378万股，二季度再度加仓578万股，三季度大幅减仓673万股。

在全年趋势性下行的2018年，公募偏股基金整体跌幅超过25%，但大禾投资-掘金5号当年总回报高达97.89%，这主要得益于顺鑫农业的良好表现。数据显示，顺鑫农业2018年股价涨幅近70%。

通过分析大禾投资-掘金5号的净值走势可以发现，其几乎完美复制了顺鑫农业的股价走势。正是将大部分仓位押注顺鑫农业，才取得了抢眼的业绩。如此极致的押注以及亮眼的业绩，让大禾投资声名鹊起。

在谈到极致投资策略时，胡鲁滨曾经表示，好的机会非常稀少，好的价格需要耐心等待。如果买入价格相对于价值来说有明显的折价，最好能够了解市场抛弃投资标的的理由及它的合理性。“评估一家公司值100亿元，然后花70亿元甚至更低的价格去买。”胡鲁滨投资策略的核心就是坚持长期价值投资，理性分析价值；选取好的商业模式，好的公司，好的价格，减少出手次数。很显然，在过去几年中，至少到2021年初，胡鲁滨顺风顺水，押注成功。

面对近年来惨淡的业绩，不少明星私募基金出现了大幅度的回调，私募持有人还能坐得住吗？

又或许能不能换个角度思考，对于像大禾这些的长期业绩优异的私募基金，当市场已经出现大幅调整时，会不会是抄底买基的好时机呢？

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