报告要点

  回顾二季度和上半年镍不锈钢产业链的进出口数据，不锈钢和新能源动力电池双轮高增长需求驱动下，原料端整体保持进口大幅增长状态。其中，新能源动力电池产业链相关的品类进口均同比大幅增长，反映出目前新能源产业链的高景气度状态持续向上。展望三季度和下半年，镍湿法冶炼中间品、精炼镍和硫酸镍进口量预计将在下游需求驱动下环比稳定增加。另一方面在海外和国内经济恢复驱动下，不锈钢高排产带动相关品类的原料进口波动增长，但二季度末以来随着海外生产逐步恢复和关税政策调整，不锈钢粗钢和成材出口压力开始凸显，我们预计下半年甚至原料进口形式将受到影响。

  镍矿进出口分析

  镍矿进出口方面，根据海关数据统计，6月份我国镍矿进口484万吨，环比增加31.5%，同比增加40%，1~6月镍矿累计总进口量1648万吨，同比增加33%。分进口来源看，6月菲律宾红土镍矿进口量环比增加85万吨至436万吨，同比增加129万吨；1~6月菲律宾红土镍矿累计进口量1478万吨，同比增加611万吨，菲律宾红土镍矿进口占镍矿总进口比例超过90%。

  二季度红土镍矿供应量季节性增加，叠加下游不锈钢和国内镍铁产量持续超预期，进口量和港口库存量边际显著回升，上半年镍矿整体进口量超预期。红土镍矿供应增加、需求支撑且国内镍铁厂生产利润扩大，三季度镍矿价格预计维持高位。截至7月末，菲律宾中品味红土镍矿CIF进口价格环比上涨至78美元/湿吨以上。

  图1：镍矿月度进口量（吨）

  图2：菲律宾红土镍矿月度进口量（吨）

  镍湿法中间品进出口分析

  镍湿法中间品进出口方面，根据海关数据统计，6月份我国镍湿法中间品进口3万吨，环比增加34%，同比增加11%，1~6月镍湿法中间品累计总进口量16万吨，同比增加29%。分进口来源统计，6月新喀、澳大利亚和巴布亚新几内亚合计进口量环比增加0.62万吨至2.4万吨，同比持平；1~6月三国湿法中间品累计进口量13万吨，同比增加3.5万吨。

  整体而言，上半年下游新能源动力电池需求高增长驱动下，硫酸镍生产企业原料需求居高不下。尽管部分矿山原因导致上半年镍湿法中间品累计进口量环比20H2回落，但同比仍稳步增加。展望3季度，随着印尼力勤的3.5万金属吨湿法冶炼中间品新增产能7月将完成投产、新喀Goro矿山发货增加以及国内硫酸镍企业用镍需求继续上升，下半年镍湿法冶炼中间品进口量有望显著恢复。

  图3：镍湿法冶炼品中间品月度进口量（吨）

  图4：镍湿法冶炼品中间品分国别月度进口量（吨）

  镍铁进出口分析

  镍铁进出口方面，根据海关数据统计，6月份我国镍铁进口27.3万实物吨，环比减少9%，同比减少3%，1~6月镍铁累计总进口量186万实物吨，同比增加19.2%。分进口来源统计，6月印尼镍生铁进口量环比减少3.2万吨至23万实物吨，同比增加2万实物吨；1~6月印尼镍生铁累计进口量157万实物吨，同比增加30万实物吨。整体而言，二季度后期随着海外不锈钢产量回升原料需求增加，镍铁进口量环比一季度进口量减少；上半年镍铁进口累计增幅低于海外镍铁产量增幅，国内镍铁供需过剩程度缩窄。

  印尼新增产能投产持续进行，1~6月印尼青山两座工业园累计投产15台炉子，印尼德龙二期累计投产4台炉子。印尼镍生铁新产能投放和产量稳步增加，预计来自印尼的镍生铁进口量占比仍将继续增加。

  目前钢铁行业限产政策对不锈钢产量影响较小，随着不锈钢厂利润高企300系排产增加，对镍铁原料需求上升，高镍铁招标价格有所上涨，截至7月中旬，国内不锈钢厂高镍铁招标价已经反弹至1300元/镍以上。

  图5：镍铁月度进口量（实物吨）

  图6：印尼镍铁月度进口量（实物吨）

  精炼镍进出口分析

  精炼镍进出口方面，根据海关数据统计，6月份我国精炼镍进口1.74万吨，出口281吨，净进口1.72万吨，净进口环比持平，同比增加6%，1~6月精炼镍累计总进口量8.67万吨，同比增加42%。

  分进口来源观察，6月来自澳大利亚和挪威的精炼镍进口量合计环比减少1700吨至0.92万吨，。1~6月挪威大板和澳大利亚镍豆累计进口量1.9万吨和3.2万吨，同比分别增加1.52万吨和1.92万吨，是精炼镍进口增量的主要来源。受到一季度矿山事故影响产量，尽管6月俄镍进口量环比回升0.1万吨至3685吨，但1~6月俄镍累计进口量仅1.07万吨，同比大幅减少1.38万吨。

  整体而言，上半年尽管国内新能源动力电池原料需求持续增加以及镍豆现货升水仍保持高溢价，但由于海外供给意外收缩原因，精炼镍进口量增幅低于预期，整体精炼镍供应偏紧格局下，镍价始终偏强运行。展望三季度，因硫酸镍产量环比二季度继续增长，整体精炼镍进口量预计稳中有增。

  图7：精炼镍月度进口量（吨）

  图8：精炼镍进口盈亏比例（%）

  图9：可交割品月度进口量（吨）

  硫酸镍进出口分析

  硫酸镍进出口方面，根据海关数据统计，6月份我国硫酸镍进口量4434吨，出口26吨，净进口4408吨，净进口环比增加51%。1~6月硫酸镍累计净进口量1.93万吨，同比大幅增加。

  整体而言，上半年硫酸镍累计进口量大幅增加，主要原因是新能源动力电池驱动硫酸镍需求高增长以及镍湿法冶炼中间品进口供应不足导致，因此硫酸镍和精炼镍豆进口量均大幅增加以填补镍湿法中间品原料不足。展望三季度，预计硫酸镍产量环比二季度增加15%背景下，若镍湿法中间品进口量和镍豆自溶生产硫酸镍产能不足，硫酸镍进口量恐继续增加。

  图10：硫酸镍月度净进口量（吨）

  不锈钢进出口分析

  不锈钢进出口方面，根据海关数据统计，6月份我国不锈钢粗钢进口21万吨，出口45.4万吨，净出口24万吨，净出口环比增加243%，同比大增350%，1~6月不锈钢粗钢累计净出口量80.8万吨，同比减少16%。

  二季度以来不锈钢粗钢净出口同比环比分别增长33%和53.3%，主要原因是疫情影响下海外不锈钢产量恢复速度放缓导致国内进口坯料加工需求增加。在二季度出口继续复苏的驱动下，1~6月不锈钢粗钢累计进口量123万吨，同比增加92%，不锈钢粗钢累计出口量204万吨，同比增速回升到27.5%。另一方面，不锈钢制品出口量亦持续增加，1~6月累计出口量49.4万吨，同比增加52%。

  展望三季度，随着不锈钢出口增税政策落地概率加大，海外产出缺口恢复和出口高基数效应共同驱动，今年以来不锈钢的抢出口效应将有所减弱，预计不锈钢粗钢出口下行压力持续增加。

  图11：不锈钢月度进出口量（吨）

  图12：不锈钢净出口（吨）