最近银行股的估值接近“破产价”，或许是因为建行、农行和工行都在我的投资组合内，雪球几乎每天都推送给我相关的讨论帖子。对于银行股是否值得投资，分红是不是“假分红”，观点对立非常明显，反正都是一方瞧不起另一方。

吉力从来不参与这样的讨论，因为谁也说服不了谁，但不妨碍我整理一下自己的投资逻辑，将来回头也可以看看，是打脸，还是走在一条正确的路上。

以现在银行股的估值，我认为是非常值得投资的，并且目前也投了不少。由于吉力投资的是直接投资港股，所以股价都以H股来讨论，分红则要扣除10%的股息税。

目前吉力持有的是工行、农行以及建行，截止2021年8月8日，重要的参考指数如下：

从市净率来看，这三大银行全部是低于0.5，换言之，市场认为，只要花净资产的50%，就可以买下这些银行。

从市盈率来看，基本上都是4倍甚至不到4倍。也就是说，如果我们买下三家银行，只需要4年时间，就可以靠利润回本，之后全部是净赚，绝对的印钞机。

再看股息率，三家银行在扣除10%的税后，分别是6.71%，7.76%，以及6.42%。

如果我们在三家银行分别投入100万港币，那么每年的税后股息收入就是67100+77600+64200=20.89万港币。也就是300万港币，换来每年20.89万的被动收入。

我相信没有人认为靠300万就能宣布自己“财务独立”的，那么600万呢？就有每年大约41万港币；900万港币，就有每年63万港币。别忘了，这个收入是税后的。如果靠打工赚取每年税后63万港币，那么税前收入大约应该是在70万到75万左右。哪怕在香港这个消费相当高的城市里，只要并不是过上相当铺张奢侈的生活，这样的被动收入已经足够财务独立了。

大部分对于银行股的质疑点，是有这么一些：

首先，过往几年，银行的股价是在不断下跌的，派息的收入变相是从自己的本金里获得，那岂不是等于把自己的钱再派发给自己？这样做有什么意义呢？

在过去几年，银行股股价持续下跌，这是事实。

工商银行过去5年的表现：

农业银行过去5年的表现：

建设银行过去5年的表现：

除了建行5年回报是正的1.3%之外，其他全部为负数，并且亏得还不少。这三张表来自于：AASTOCK，是根据目前股价和各个时期的历史价格来计算的，是没有计入派息的，但就算计入派息，回报依然一般。那为何要投资呢？

我打个比方。如果我们有机会全款买了一套房子出租，过去几年房价本身在持续下跌，未来如何不知道。但是租金很稳定，每年还慢慢地上涨，放租的工作和房屋维修也全部不用自己操心。租金回报率大约是在6%。我想问：这套房子值不值得投资？

我想，大部分人会选择买房子，毕竟，未来有可能房价上涨，就算不涨，租金收入一直收着，20年后租金都把房子投资的本金都收回来了，当然很值得。要知道，现在大部分房子的租售比是少于1%的，要100年才能靠租金把本金收回来。

为什么我们用房子做比喻呢？因为一旦投资房产，我们就会用更长远的视角来看问题，起码5年甚至10年以上。那为何不能用这样的视角来看待股票呢？

如果我们决定持有这些银行股一辈子，只要每年有稳定的分红，那么股价如何，又有什么关系？并且，你真觉得工行、建行和农行这样的银行，最后股价会跌到0，宣布破产么？

那接下来的问题就是：股息稳定吗？并且，如果股价下跌，派息率不变的话，那岂不是股息会越来越少？

我们看一下这三家银行过去6年的每股派息（税前）：

除了在2016年和2019年这两个财政年度的派息有所下降之外，其他年份都是稳定上涨。并且，三家银行在过往6年都是拿净利润的30%进行派息。如果派息是净利润的30%这个规则不变，那么无论股价如何涨跌，我们获得的股息只和银行能够赚取多少净利润相关。

不可否认，这些年政策上也尽量减少银行的盈利能力，向实体行业让利，所以银行的ROE在过去6年也持续下降。但作为百业之母的银行，特别是中国国有四大行，我们不能小看他们的持续保持盈利的能力。就算未来增长放慢，但能够与GDP增长保持同步，我们的股息也多半会随之保持上涨。

若你认为银行未来不再赚钱，甚至有巨额的坏账，会导致有破产危机，那就变相在看空中国经济，还是投资美股算了。

那会不会未来降低股息派发的比例，从30%下降到20%？有可能，毕竟作为国有银行，一切看政策。但这些银行的大股东是“中央汇金投资有限公司”和财政部，是代表国家持股，最终分红收益也是上缴充实国库，除非银行盈利能力发生巨大变化，否则为何要改变派息比例呢？

相比如今对于腾讯阿里美团和教育股的政策影响，国有银行因政策而导致大幅度减少派息的风险相比之下并不高。

最后，也有人会觉得：每年就赚着6%左右的派息，实在太少了，随便找个板块，几个月赚10%，难道不香吗？

这就是投资理念的不同了。我自己会先保证从投资中获得确定性的被动收入，追求资本增值的是其次目的，并且以定投的方式进行。

经过十年的投资经历，我已经确定自己没有能力去择时择股，用股票盈利让自己暴富的命运，和我没有交点。所以，我不羡慕别人可以“随便找个板块就赚大钱”。我从投资上追求的是确定性。

我目前有三个确定：

第一，我确定自己选择的产生现金流的股票，都是相当稳健的公司，他们都没有太快的增长率，但是未来派息分红应该能做到稳定；

第二，我确定选择定投的指数会长期看涨，所谓的长期，是指10年以上。并且，我用定投的方式逐步投入，能够进一步减少承受的风险。

第三，现在的银行股估值太低了，从长期来看，未来估值上升的概率应该高于不断下跌的概率。

我并不需要成为别人眼中的股神，我只需要通过投资产生被动收入，让自己和家人过上安心自由的生活，能够实现只为了开心和实现自我价值而工作。所以，高回报率有，当然最好，但是我并不强求，也不需要。

目前阶段，我从工行、建行和农行获得的每年税后派息大约是9万港币。我目标在未来，这个金额会进一步提高，趁着如此低的股价，多买入一些银行资产

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