今天沪深300微涨0.9%，创业板指上涨2.47%，科创板上涨2.67%，细分行业中电气设备、有色金属、钢铁、新能源领涨。消费、医药、银行领跌。医药算是估值回落的下跌，大金融自降准消息后持续下跌，而消费也震荡了一段时间，特别是茅台公布季报业绩后持续下跌，虽然昨天上涨一天，但资金似乎还是流入了成长行业。

（数据截止至 2020/08/04,今天收盘净值应该会更高一些）

目前望京博格有 5 个组合，

分别是绿巨人——组合配置

李时珍——精选医药

蜘蛛侠——聚焦科技

战神——聚焦军工

银河之力——精选主动基金

作为跟投的持有人，上述的组合中除蜘蛛侠外我都持有（蜘蛛侠曾经有，后来我替换成了单只新能源基金了），截止至今，我持有战神最多，其次是绿巨人、李时珍和银河之力。

除绿巨人的收益外，其他几个组合的收益还算都可圈可点。

作为跟投持有人，当然对其他收益好的暂且不表，毕竟买了赚钱都是自己的能力，亏的（或者说赚得少）那就肯定是主理人的问题了！

所以想看看绿巨人到底发生了什么？

目前，绿巨人已经从一个配置型组合，被动演变成了——“低估值策略”配置型组合。

这一路是如何演变的？我去看了绿巨人的调仓记录：

从调仓频次来看，绿巨人 2016 年调仓 9 次、2017 年调仓 9 次、2018 年调仓 5 次、2019 年和 2020 年分别调仓一次、2021 至今未曾调仓。

调仓频次逐渐下次，趋于以年为周期的标准。

几个比较重要的调仓时间点：

从一开始只买指数基金，配置医药、可选消费、能源、TMT

到 2017 年 2 月 7 日开始介入行业股票基金，以前没仔细看过，原来博格还阶段性买过美国标普的消费、黄金、原油。

 2018 年 3 年 5 日，博格主动消费卖出加仓军工、2018 年 7 月 30 日把医药卖出换成现金。不过隔了一天，就把现金买入沪深 300，观点是在上证指数 2900 点左右保留现金是不明智的。

2019 年 2 月 22 日把上证 50AH 优选换成中概互联。

上证 50AH 之前没了解过，特意查了一下。官方介绍是反映上证 50 指数使用 AH 价差投资策略的整体表现，投资 A、H 股份中价格相对较低的股份类别被选作指数成份股。

简单来说就是，A 股和 H 股哪个低估买哪个，成份股每月进行一次转换，将同时具有 A 股和 H 股的成分股进行调整，选相对便宜的那个，自带轮动策略。

2020 年 9 月 7 日，把沪深 300 换成房地产指数。

然后就演变成了今天最终的绿巨人——

港股+军工+地产。

成份比过去简单了不少，且只买 A 股，但是收益却肉眼可见的缩水了。这也是不少投资者诟病的缘由。

我觉得频繁调仓，其实是和大多数人拿不住的原因是一致的，那就是对某个行业的理解不够深刻，而这种不深刻是正常的。

（医药）李时珍组合的建仓时间是 2017 年的 8 月 10 日。和绿巨人卖出医药的 2018 年 7 月 30 日，期间差了一年左右。而博格之所以能拿的住医药组合是因为他去了一次医院看甲状腺。。。（在此不再赘述他讲了一万遍的故事）。

拿住一个行业是需要信仰的，信仰可以是个人事件的驱动。

不得不说这两年绿巨人一系列的调仓，从后视镜看都是不正确的。但“好在”博格还有其他几个组合，多组合分散策略+择时发车，其实收益还不错。

这个“好在”看似是一种推辞，但实际至关重要。

一个人是不可能对所有行业都看的清的，我们最多能看一个远期的事情，但是近期的动荡没有任何人能面面俱到。

为什么博格一直强调分散配置，甚至还翻译了一本全球资产配置的书。资产配置对于投资收益的贡献要远远大于时机选择和具体股票的选择，尤其对于机构投资者和高净值个人投资者。

另外，有不少人对绿巨人中“军工”的估值存疑，今天刚好看到一篇兴业卖方的文章，和我前几天听到的关于军工路演的结论不谋而合，也在此分享给共同持有军工的朋友。

毕竟，我们作为普通投资者，很难对单一行业了解深入，更别说军工这类复杂特殊的类型，通过不同渠道对加深对不同行业的认知，是我们在投资路上可以长期践行的事。

财联社 8 月 4 日讯，近日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东讲话表示，现在的军工很像前两年的新能源车。2012 年，大家还觉得新能源是过剩产能，如今却是香饽饽。为什么发生这样的变化，还是基本面。现在先进制造领域里，大家对军工的认知还是存在一些偏见，认为它就是玩题材的牛市品种，实际上我们要以开阔的心态，去关注军工，特别是民参军。市场的共识基本面它往往都是同步或者是滞后指标，越是当大家有分歧，但同时要看它的产业基本面的趋势已经形成了，这是前瞻性投资的好时机。（这句话博格也说过，分歧才是下注的时刻）

从股价来看，自 2018 年年底开始，军工板块便成波段上升趋势，近三月军工板块涨幅达到 24.33%，谁说军工不能价值投资？

政策利好更是不用担心，国防与军队现代化，一直在路上。

万和证券认为，军工板块估值合理、业绩无忧、短期有催化。经过调整后的军工板块估值低于行业历史估值中枢，市场已经逐渐认可军工板块基本面良好、高科技属性强的投资逻辑。目前，申万军工指数 PE 在 63 倍左右。新型号批量入列使得行业业绩有保障。

以这个角度来看，把绿巨人仍当作一个低估值策略组合，可能还是说的过去的。但如果只重仓了绿巨人的持有人，可能心里确实会不太舒服。

这可能是投资中能力和幸运的问题，有时候我们在做投资收益的归因时很容易混淆这两点，但确实又很真正去分辨这两者区别。如果不能保持高速进化学习投资的状态，那分散配置、不追高可能是我们普通人长期能赢过大多数人唯一方式。

最近互联网虽然受到各种因素影响，但是投资者还是继续坚持定投互联网相关的指数。8 月 3 日，易方达公告因外汇额度限制，易方达中证海外中国互联网 50 ETF 联接 A、C 份额开始限购每人每天最多买 500 块钱。

随着 5G 加速建设，未来互联网仍具备很大的发展潜力，尤其最近互联网指数价格处于历史局部低位，望京博格还会继续持有互联相关指数的基金，对于还想继续建仓或者加仓互联网指数基金的投资者还有什么替代的投资标的呢？可以关注一下互联 ETF（159729），互联 ETF 跟踪的指数为中证沪港深互联网指数（930625.CSI），该指数最新的前十大成份股为：

这个指数通过港股通投资覆盖港股的腾讯、小米、美团等互联网巨头。而且互联 ETF（159729）采用全市场最低的费率水平，管理费仅为 0.15%，托管费仅为 0.05%，非常适合长期投资者投资

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