1、直销仅指自营渠道，不含商超、电商渠道

贵州茅台2021半年报中提到，公司销售模式为：公司产品通过直销和批发代理渠道进行销售。直销渠道指自营渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。此说法与2020年年报中的说法一致，而2019年年报并未明确直销定义。从这个定义大致可以判断，如果算上给商超、电商等渠道，直销渠道的占比会更高一些。

2、营业税金及附加同比增长24%

2021上半年，营业税金及附加同比增长24%，收入同比增长11%，营业税金附加主要是消费税，消费税增加快于收入增加，表明母公司已发货给销售子公司，而销售子公司未发货给经销商或客户。这种情况下，公司发货给销售公司就要计提营业税金，而因为销售公司未出货给经销商或客户，因此未确认收入。

如果连续几个季度都出现营业税金附加大幅超过收入增速，时间久了，是包不住的，真实的销售情况迟早会得以体现。2016年及2017年上半年营业税金附加增速均大幅快于收入增速，最终在2017年三季报中，收入增速大幅快于营业税金增幅，其实不是这一个季度销售的多好，而是前期积累了太多递延的收入，而集中体现在三季度。

要观察茅台的真实销售情况，可以关注营业税金附加的增速、现金流量表中销售商品收到的现金及预收款的变化，以及运输费用的增速。

 $贵州茅台(SH600519)$    @今日话题   

运输费用2021上半年同比+28%。

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