豆粕期货主合约在前期高点邻近遭遇阻力回落后弱势回调，本周出现企稳迹象

一、大豆供应充裕，库存压力难以缓解

据统计，预计7月份大豆到港量约为1030万吨，8月份约为720万吨。由此可见，六月至七月，国内大豆到港处于高峰期。8月之后，随着大豆到港量的下降，供应压力预计将放缓。根据海关数据，2021年6月，1072.2万吨大豆到港，同比下降3.93%，环比增长11.60%。截至2021年6月，2020/2021作物年度大豆累计到港量为7475.3万吨，比上年同时期6904.6万吨增长8.26%。2021自然年累计到港大豆4895.4万吨，比上年同时期的4504.4万吨同比增长8.68%。

库存方面，截至7月23日当周，国内港口进口大豆总库存约为848.6万吨，上周库存为854.6万吨，过去五年同时期平均每周库存量为552.06万吨。理论上，港口进口大豆库存可压榨天数为33天，而安全大豆压榨天数为17天。

二、下游交易不畅，豆粕库存增加

根据往年豆粕库存统计数据，国内主要油厂的大豆和豆粕库存在5月之后进入季节性积累。虽然在这一期间出现了短暂的下降，但总体上呈上升趋势。截至7月23日当周，中国主要油厂的豆粕库存为120.2万吨，周度增加了11.7万吨，目前，豆粕库存在今年处于较高水平。目前，下游需求存在生猪价格低迷、家禽存栏较低和三伏天采食量有限等问题。在水产需求旺季，豆粕添加量有限，饲料养殖企业配送速度慢，短期豆粕需求增长有限。此外，相关船期数据显示，7月份南美大豆到港量仍较为集中，超过1000万吨。由于南美洲出口慢，8月份国内进口大豆的到货量将下降。然而，最近，油厂高开机率大豆压榨量处于较高的水平，豆粕产量大，豆粕库存可能继续在高水平上波动

三、收储政策托市，猪价企稳低位

生猪供需方面，7月23日当周，猪肉市场需求并未明显好转，屠宰企业走货依然缓慢，有压价意愿。但目前收储政策托市，国家稳定猪价和生猪产能的信号比较强，加之大肥猪存栏明显下降，对猪价的下跌养殖户及企业均有抗价，导致生猪价格下跌，导致生猪价格持续下跌。为保证正常生产所需又不得不被迫提价，所以猪价低位反弹。此外，强降雨天气使河南受洪灾影响严重，生猪养殖方面由于受此次灾害影响最大的地区多为非生猪养殖，因此总体影响有限。但该省交通受阻，而河南是生猪调出大省，短期内生猪不能外调，对沿海地区等猪肉产品的供应或带来一定压力，导致部分地区价格上涨，但相反地，会导致本地生猪供应阶段性增加，或打压本地价格。预期7-9月份生猪或维持低位反弹趋势，但大涨大跌的可能性较小。

数据显示，在养殖利润方面，截至7月23日，自繁自养生猪养殖利润-183.15元/头，周度下跌8.4元/头；外购仔猪养殖利润-1272.32元/头。周度下跌10.69元/头。当前养猪业自繁自养和外购仔猪养殖利润均处于严重亏损状态。

四、蛋鸡养殖利润有限，蛋鸡存栏较低

根据农业农村部监测数据，7月28日，全国农产品批发市场的鸡蛋平均价格为9.79元/公斤，较7月的低点8.86元/公斤上涨了0.93元/公斤，后续或有上涨的空间。当前处于歇伏期，蛋鸡采食量下降的蛋重也随之减少，导致鸡蛋供应减少。本年度由于饲料成本高，养殖蛋鸡利润有限，增加养殖亏损风险，削弱养殖户补栏意愿。根据最新统计，截至6月底，全国在产蛋鸡存栏量已达11.84亿只，比5月的11.88亿只环比微降0.3%，目前在产蛋鸡存栏量仍处于偏低水平。预计目前蛋鸡对豆粕的需求提振作用有限。

五、研判后市

目前国内大豆到港的数量大，油料厂的开工率高，豆粕供应充裕，然而，下游猪和蛋鸡对豆粕的需求提振作用有限，豆粕交易量始终难以增加，导致豆粕库存较高。预计豆粕的反弹高度在短期内将受到限制。