本次急跌始于教培新政，引发市场担忧恐慌，纷纷夺路而逃，人们纷纷卖出，不论价格与价值。 $融创中国(01918)$  跌到20港币。即使没有此次事件影响，融创也已经跌到25了。原因是什么不清楚，肯定是卖出的人都觉得融创未来日子会越来越难过。

融创中国的价格已经远远、远远低于它的内在价值。这个价格实际上只是市场上一批人的非理性看法而已。

1.回购很英明！

在这种情况下，融创做了非常正确的做法：回购。回购为什么正确？这是为股东创造价值的最好办法。以20-22元的价格回购本来值50元以上股票，然后注销，增厚了继续持有股份的股东们的利益。回购比分红还要好。为什么？因为分红的话内地股东要缴纳20%的股息税，境外股东要缴纳10%的股息税，有一部分股东利益被税吃掉了。所以说，回购是最最正确的做法。必须为大侠孙宏斌点赞！孙大侠这一年来似乎对股票市场的认知似乎有了显著的提高。去年白白把融创服务的800亿市值埋没在股市的阴沟里，不知道他现在是否意识到了这个错误。想想看，今天你老孙要是手里直接拿着融创服务的股票，你完全可以质押一部分，拿来现金，增持融创中国！可惜你不直接持有，让融创中国间接持有，你就少了这个美好的选项。其实要纠正也来得及，等到融创中国负债率显著下降以后，完全可以以特别分红的方式继续分配给老股东。未来融创的文旅城还是要上市，这次，希望不要再犯那样的糊涂。尽管这次融创文旅的市值太小了不值一提。

我希望的是，老孙把正确的做法做到更好：未来在降低拿地投入的同时，回来的现金一方面降债，一方面加大回购和分红力度。

2.希望老孙果断降低负债。

三条红线对融创中国是非常好的政策，实际是强制性督促融创降负债。融创本来也是要主动降负债，但是一旦碰上好地、好项目，老孙就会立即把还债的钱拿去投资、收购。基于老孙优秀的土地市场判断力，老孙这么做我认为可以理解。但这也确实让人捏一把汗的，常在河边走，哪能不湿鞋？项目总是会有看错的时候，周期鼓点总是会有踩错的时候，人不能自信到认为自己永远不会犯错。所以，我还是希望老孙降低负债率，这样走得更稳。你手里有3.1万亿的土储，降低一些负债仍能让你保持两位数的增长。所以没必要扛着那么重的包袱拼命跑，尽管你身体硬朗又善跑。

3.新政特别有利于融创。

新政要求土地投资金额不能超过当年销售额的40%。这是非常好的政策。从宏观上说，这个政策能够保证地产市场平稳发展更长时间，不至于出现大家一窝蜂抢地、低价猛涨，结果大家都赔钱，也不至于让住房供给短期内上升太快而造成房价压力太大。执行这个政策，实际上是在保护地产商，让你们能够更从容地、长期赚钱。从微观上来说，这个政策对融创这样的前期高负债同时积累了高土储的公司来说，真是大大利好。那些前期负债低、土储低的地产公司，现在想加快拿地、迅速做大销售快速成长的机会已经没了，这个政策给你卡死了。

所以，未来，融创将会：（1）融资成本显著下降，增厚净利润率；（2）销售扩张速度仍将保持两位数以上；（3）回流的现金除了降债，还可以用来回购或者分红。融创将进入非常轻松舒适的新发展时期。

现在，如果有钱，我当然是要继续加仓的。当然仓位会控制在50%以下，不全仓不是因为融创不好，而是因为其他几个投资标的也是非常诱人。 $绿城服务(02869)$   $中原建业(09982)$  以及周黑鸭、浙江美大。

本文只是作者的分析见解，读者要是据此去买股票，你需要自己享受完全的收益和承担完全的风险

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