刚刚怼也怼好了，现在理性分析下宁德时代钠电池野心的最重要两个标的：$浙江医药(SH600216)$ 和$华阳股份(SH600348)$。

首先说说股东权益。

浙江医药参股钠创新能源40%股权。

华阳股份参股中科海钠1.6%股权，同时全资子公司山西新阳清洁能源和中科海钠共同成立4000吨正负极公司（正负极各半），新阳清洁能源占股45%，中科占股55%。

从股权架构上看，浙江医药是持有母公司权益，华阳股份主要持有项目公司少数权益，这个不需要解释，浙江医药更甚一筹。

再说说产能。

钠创新能源目前已建成1000吨，调研中表示厂房还有3倍产能的扩充空间，不需要环评，扩产时间是4个月。如果新建，那么考虑环评，需要1.5年。

中科海钠目前在建4000吨，预计今年年底完工。建成后应该是国内钠电池正负极最大的产能。

以产能进度看，如果考虑钠创的扩产空间，两者差距不大，对应浙药和华阳的权益产能也基本一致。

然后说说近期的商业信息。

钠创新能源目前在谈客户很多，华为，爱玛，东风汽车，中国铁塔，新宙邦，宁德时代等，目前最新的消息就是明年将向爱玛科技提供100万辆电动车用钠电池。

中科钠创目前已经和华阳股份的母公司华阳集团合作，运行了1MW的钠电池储能设备。

从商业开发上可以看出两者都已经走在了国内的最前列。

那么两个公司的估值如何看？

目前两个公司的利润来源都和钠电池没有一毛钱的关系。以后钠电池的估值取决于以下几个方面。

1，钠电池的产业化进度。明年中科和钠创都会产生收入，而且新的产能可能也在计划中。浙药比较轻松，只要钠创扩产，他都能享受40%权益产能，华阳则需要中科扩产的时候带上它，否则只有1.6%的权益产能。

2，自己单飞。浙药肯定不会单飞，有40%的股权，他是不会去自己搞钠电池的。华阳完全有可能自己单飞出去弄，因为股权比例实在太少。单飞需要解决技术和专利问题，这个说起来简单，做起来也不容易。

浙药和华阳都不具备并表条件，而钠创和中科为了以后上市，在以后的新建项目中，必然是以实际控制人的身份参与，因此目前看对浙药和华阳都只能是投资收益。因此，如果华阳能单飞，能拿到很高的资本溢价。

3，主业。

浙药的主业是维生素a和e，另外国内进度最快的adc创新药企业新码生物，第一期礼来亚洲和经纬中国战投进来估值18亿，年底预计第二轮战投，预计估值32亿。明年计划科创板上市，浙药占股50%多。还有些仿制药板块也不值钱。

华阳是煤老板，中国最好的无烟煤企业。未来转型新能源，光伏，储能都会搞。

主业上看，华阳股份的转型目标是当前的热点。而医药板块现在是重灾区。

综上判断，华阳目前走势比较好，主要是资本市场给他转型的溢价，单单从钠电池上，华阳并不占优，除非他能成功单飞

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