证券时报：风物长宜放眼量

  近日的A股回调让不少投资者措手不及，昨日上证指数收盘失守3400点，除科创板指数较强之外，其余指数全线调整。不过，应该看到的是，此轮下跌是多重因素共同作用的结果，A股市场整体不存在系统性风险，宏观经济仍然处于稳定回升阶段，短期震荡不改A股长期向好前景。

  经历两个交易日的调整，A股总市值从上周五的86万亿元跌至81.7万亿元，两个交易日蒸发4.3万亿元，市场笼罩着一丝不安的气息，部分投资者恐慌出逃，加剧了市场下跌。究其原因，近期多个领域迎来重大政策调整，包括上海首套房贷利率调升、教育领域的治理整顿等，对市场情绪产生了一定影响，同时，部分板块和个股估值升高，海外市场波动加大，全球新冠肺炎疫情反复，让资金较此前更为谨慎。

  近日的市场下跌一定程度上反映了部分资金对政策的误读及情绪的宣泄，经济基本面没有发生变化，市场随时会企稳。

  从宏观层面看，中国经济稳中向好的趋势继续保持，制造业、服务业处于相对景气阶段。上半年，全国居民人均可支配收入17642元，实际增长12.0%。宏观政策保证了连续性、稳定性和可持续性，积极的财政政策提质增效，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，中国经济具有显著的优势，潜力大、回旋余地广阔，为A股市场的长期向好提供了坚实的基础。

  从资本市场生态看，在全面推进注册制的大环境下，“零容忍”打击证券违法违规，从严监管的态势没有改变。针对财务造假、内幕交易、市场操纵等恶性案件，证监会部署专项执法行动，肃清扰乱市场公平、公开、公正秩序的毒瘤，对伪市值管理、中介机构看门人职责失守等问题全链条打击，全方位追责，净化市场生态，促进资本市场健康稳定发展。

  从海外市场影响看，A股市场和其他市场在运行阶段和估值结构上存在显著差异，在基本面和政策周期上并不同步，A股整体估值结构相对合理，这是当前A股市场相对于欧美市场具有的显著优势。

  近期一些行业的政策调整短期确实影响了部分公司现有的盈利模式，但中长期则有利于释放整个社会的活力，满足其他大部分消费领域的增长和人民对美好生活的向往。另外，尽管我国疫情可能在个别地方存在反复，但在一系列有力有效的统筹疫情防控和经济社会发展政策下，成功战胜局部疫情是必然结果。

  在经历了全面降准之后，货币层面中性偏宽松，流动性依然对市场有利。中长期看，我国金融开放的力度加大，外资持续流入的趋势大概率不变，国内“房住不炒”的思路延续；加上理财产品打破刚兑，居民投资面临“资产荒”，权益市场有望承接居民资产配置的需求，基本面优秀并且业绩确定性和持续性强的优质公司或将是市场重点配置方向。并且，现阶段管理层对于维护资本市场稳定健康发展的目标十分明确，就是要坚持底线思维，坚持以大概率思维应对小概率事件，着力健全市场风险的预防、预警、处置机制，努力维护市场平稳有序运行。

  短期震荡并不改变A股长期向好的趋势，中国经济的广度与厚度、市场本身具有的优势，都将决定A股市场中长期向好的趋势不会改变，风物长宜放眼量，投资者应当对此有足够信心。投资者亦应理性对待市场波动，在评估自身风险承受能力的基础上，理性地作出投资决策。

  中国证券报：公私募研判A股调整，称市场不具系统性风险

  近两日A股连续下挫，尤其是部分龙头股的下跌令市场有所担忧。对此，多家公私募基金表示，目前高估值板块跌幅较大，属结构性调整，市场不具有系统性风险。

  持续下跌可能性不大

  近日，A股表现不佳，上证指数本周以来跌幅为4.77%。星石投资表示，市场调整主要由三方面因素导致：一是市场环境不利因素增多，投资者情绪波动较大；二是部分行业上市公司主业发展面临不确定性；三是前期成长赛道交易过于集中，浮盈盘获利了结引发个股及板块调整。

  聚鸣投资认为，A股领跌的多为过去两年涨幅较大的板块和个股。此轮市场下跌为结构性调整，持续大跌的可能性不大。未来，A股结构性行情将延续。第一，电动车、军工等板块成长性和行业趋势非常好；第二，金融地产传统行业前期跌幅较大，估值风险不大。

  无须过度悲观

  对于目前的下跌，南方基金称，总体来看，近几日市场调整是行业分化格局带来的交易层面负反馈。最近一段时间，市场“二八”分化明显，甚至称得上“一九”分化。涨幅居前的新能源及相关板块明显进入亢奋状态，波动率急剧攀升，一旦赚钱效应不能得到延续，放大的波动率会表现为向下的回调。

  博时基金表示，当前经济增速保持平稳，前期公布的全面降准政策略超市场预期，但宏观政策的基调仍强调“稳健中性”，流动性整体合理充裕，通胀预期逐步趋于稳定，未来A股市场整体不存在系统性风险，有望维持震荡走势，结构性行情或延续，可适当关注中报业绩超预期的高性价比资产。

  在融通逆向策略基金经理刘安坤看来，宽松的货币环境对权益资产会形成支撑，不必因技术调整过度悲观。

  “全球经济逐步复苏是一个明确的大趋势，不会因为一些短期因素而出现停滞或逆转。在经济逐步复苏的大前提下，可关注估值合理且未来逐步受益于经济复苏的后周期股票，如可选消费与服务。”星石投资认为。

  掘金确定性机会

  对于当前的结构性调整，部分机构并不悲观，甚至认为是布局的良机。聚鸣投资表示，当前一方面继续关注业绩成长具有确定性的高景气度板块，另一方面开始关注跌下来的公司，逆向投资的机会已显现。

  南方基金称，后市指数层面仍以宽幅震荡为主基调。市场风险的释放最终会反映到成交热度的变化，一旦热度回落到较低水平，阶段性大幅波动会步入尾声。“A股运行中枢逐年抬升的趋势非常明显，对于未来大的方向我们继续保持乐观。在行业层面，科技、消费、医药仍是中长期布局的主赛道。”

  星石投资表示，从安全边际的角度看，规避预期高度一致、充分定价的领域，控制组合市盈率水平，是面对震荡的较好方式。

  在配置策略上，刘安坤认为，新能源板块处于技术调整中，后市或还有进一步上行的空间。半年报集中披露期间，周期资源品(煤炭、钢铁、化工等)有一定反弹空间。由于上半年产品价格上涨，非地产链周期股半年报业绩表现较好，虽然长期逻辑暂不确定，但短期存在结构性机会。

  证券日报：上证指数两日回调近5%，机构称结构性行情未改

  跌破3500点，失守3400点。上证指数在周一下跌逾2%后，周二继续回落，当日跌幅达2.49%，报收于3381.18点，两日累计下跌169.22点，跌幅达4.77%。深证成指和创业板指也遭受重创，周二跌幅分别为3.67%和4.11%，两日累计跌幅分别为6.22%和6.83%。整个市场市值两日蒸发45152.28亿元。

  在A股回落调整中，其他市场出现三大现象。

  一是香港市场大幅跳水。周二，香港恒生指数低开低走，收盘重挫4.22%，险守25000点大关，收报25086.43点。大型科技股全线跳水，拖累恒生科技指数重挫7.97%，创史上最大单日跌幅，收报6249.65点，创该指数设立以来的历史新低。

  二是人民币对美元贬值。A股收盘之后，离岸人民币对美元跳水逾200点，一度跌破6.51关口，创4月份以来新低。在岸人民币对美元16:30收盘报6.5040，较上一交易日跌213个基点。

  三是债市受挫。7月27日，国债期货各品种主力合约尾盘跳水。截至收盘，十年期主力合约跌0.35%；五年期主力合约跌0.29%；二年期主力合约跌0.17%。

  国泰君安证券最新分析认为，大跌不可持续，指数将逐步企稳。市场的下跌主要受到短期因素影响，市场中期向好趋势不变，决定市场中期走势的经济、政策、资金等宏观方向依然未改变。

  安爵资产董事长刘岩对《证券日报》记者表示，短期政策和估值偏高，造成了消息面和情绪面共振的恐慌性抛售，但中长期看，长线资金持续流入依然是一个趋势性方向，A股大方向并没有改变。

  金百临咨询分析师秦洪在接受《证券日报》记者采访时表示，目前，多重因素干扰市场短线走势，但当前A股市场所背靠的大环境依然扎实有力。A股今年以来的结构性行情基础未变，近两日的下跌，只是市场恐慌性情绪的集中释放。在周三或者稍后一段时间，有望迅速企稳，渐渐收复失地。其中，创业板指、科创50指数的弹性更强。

  上海证券报：强势股补跌沪指失守3400点，机构称下跌带来优质股布局机会

  周二A股市场再次大幅下跌。早盘三大指数短暂冲高，创业板指一度涨超1.5%，半导体板块大涨；午后指数持续走低，沪指跌破3400点整数关口，创业板指跌幅超过4%，沪深两市超过3300只个股下跌。

  截至收盘，上证指数收于3381.18点，下跌2.49%；深证成指收于14093.64点，下跌3.67%；创业板指收于3232.84点，下跌4.11%。沪深两市成交额超1.5万亿创近期新高，连续第5个交易日在万亿元上方。北向资金净卖出41.72亿元，其中沪股通净卖出34.64亿元，深股通净卖出7.08亿元。

  除了A股，港股也有较大跌幅。昨日恒生科技指数大跌近8%，恒生指数跌逾4%。腾讯控股跌近9%，阿里巴巴跌逾6%，美团跌逾17%。

  经历两个交易日的调整，A股总市值已从上周五的86万亿元跌至81.7万亿元。

  盘面上，靶材、PCB、光刻机、MCU芯片、第三代半导体等板块盘中均有不错的表现，中芯国际盘中一度20%涨停，但上述科技题材股午后受指数跳水影响，涨幅回落。PCB分支表现最强，明阳电路、科翔股份、四会富仕斩获20%涨停，生益科技、世运电路、奥士康、沪电股份也涨停收盘。鸿蒙概念、CRO、网络安全等板块亦有所表现。

  消息面上，生益科技7月26日发布半年度业绩预增公告，预计上半年净利润同比增加70%至72%。公告称，2021年上半年，覆铜板市场行情迅猛增长，公司紧紧抓住市场机会，及时调整产品结构和充分利用新增产能，报告期内覆铜板各类产品的销售数量和销售价格相比上年同期均有不同程度的增长、提升。因此，公司业绩较上年同期有较大增长。

  昨日领跌两市的是前期市场最强主线新能源车概念。锂电池午后跳水，多氟多、奥克股份、天际股份等10余只个股跌停，亿纬锂能跌逾13%，宁德时代跌逾8%。

  上一个交易日领跌的酿酒、医药板块再度大跌，水井坊连续两日跌停，片仔癀、五粮液跌逾7%，贵州茅台跌逾5%。

  华西证券首席策略分析师李立峰分析称，近日市场大跌主要有三方面因素：一是外部因素引发市场担忧，恒生科技指数连续两日大幅调整，A股情绪面亦受影响；二是部分领域监管政策落地，相关行业部分公司的主业经营面临不确定性；三是前期成长赛道交易过于集中，浮盈盘获利了结引发调整。

  展望后市，国泰君安表示，大跌不可持续，后市指数将逐步企稳。市场下跌主要受到短期多重因素影响，但这些因素的影响偏短期，短期扰动之后，指数将逐步企稳。市场中期向好趋势不变，决定市场中期走势的经济、政策、资金等宏观面并未改变。

  在机构看来，下跌带来优质股的布局机会。国泰君安认为，指数非理性下跌往往会给优质股带来布局机会，建议在回调中关注新能源车(锂电池)、半导体、光伏等板块。近期持续下跌的低估值蓝筹及消费白马也有望迎来修复。

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