1、经过这次新冠疫情，沃森的实力大增，已经是国内上市疫苗企业中绝对的龙头了，很快上市疫苗企业的市值中，沃森将是最高的！

目前智飞生物市值最高，是默认的上市公司疫苗龙头，但是龙头已经发生了变化，这一点很多人还没认识到，存在巨大的认知差，这一点让我们拭目以待！（具体的逻辑可以看看我做的雪球路演和写的帖子，这里不再赘述！）


2、沃森真正的重磅产品13价肺炎疫苗2020年刚上市，处于放量阶段，因此按照正常的PE来计算是不合适的，应该给予当前的利润较高的估值溢价！


3、沃森除去新冠疫苗，黄镇说2025年营收突破200亿元，2020年营收不到30亿，意味着接下来五年的复合增长率将达到惊人的46.5%，这意味着50倍的估值肯定是不合适的！

我们认为今年给与100倍的估值是合理的，过了今年12月份，动态市盈率就变成了68！


4、股权激励的底线条件是2021年扣非净利润12亿元，并不意味着就是12亿元，按照各个研报的正常预期普遍在13.3-16.5亿之间，即使因为新冠疫苗研发支出较大，底线12亿也没有问题。按照100倍的估值，至少1200亿起步！


5、有网友认为沃森的销售净利率会下滑。我们认为这种逻辑是错误的，目前沃森的净利润率是25%，随着收入的大幅提升，销售净利率会有较大提升，这是基本的逻辑，因为销售费用率、管理费用率等费用率以及分摊成本等都会下降！

目前沃森的产品毛利率在90%左右，我们判断，不久的将来沃森的销售净利率就可以达到30%—35%！

2025年销售收入达到200亿元，净利润有望达到60亿元—70亿元！按照50倍的估值中枢，到2025年至少能够维持3000亿到3500亿的价值中枢！


6、上述业绩计算还没有计算新冠疫苗的收入，我们预测新冠疫苗（单就mRNA)就能够给沃森带来百亿级别的净利润，这个没什么悬念！

我们认为新冠这部分利润，不会按照常规估值来计算，但是经过新冠肺炎事件，沃森所取得的以mRNA技术为代表的平台技术突破以及国际化的路线的开拓是最有价值的、具有长远意义、最大价值的！

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