前言：看似行情反复震荡，每天领涨的个股不尽相同，但实际这些热点总结下，都离不开两个字：深挖。无论是锂电还会半导体，都是产业链上的细分，这并非说其他品种无利可图，而是这些产业往往进入门槛高，参与者比较少，企业的利润有保障。今天收到的一份资料，是关于电工钢的，这个产业也具备上面说的特质，和大家分享。

或许这有点超前，实际「前瞻系列」的核心就是个股，也可以称之为「冷启动」，但便宜是核心，而且这个问题通过长期的跟踪报告后就可以解决。不过因为平台的规则关系，是没法在专栏中放个股报告的，所以现有需要的话，可以去我微信公众号（概念爱好者）的专栏中去找。

本篇目录
1.认识工业钢
2.行业现状
3.供给分析
4.需求分析
5.发展趋势
6.投资策略
7.相关公司
8.使用须知

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。

一，认识工业钢
电工钢就是我们俗称的硅钢。按含硅量不同，电工钢分为低硅片（中低牌号）和高硅片（高牌号）两种。按生产工艺不同，电工钢分为热轧和冷轧两种，冷轧电工钢又根据内部晶粒朝向分为取向电工钢和无取向电工钢。

驱动电机是新能源汽车的三大核心部件之一，目前主流的方案是稀土永磁同步电机，部分异步电机也在逐步向永磁同步电机转换，永磁同步电机具有高效率、高转矩密度、尺寸小、重量轻等优点。而核心材料上除永磁体外电工钢也是不可或缺的。简单说，硅钢产品性能直接决定新能源汽车动力性能。

取向电工钢含硅量较高，主要用于变压器制造。无取向电工钢含硅量较低，主要用于电机制造。随着工业的发展，热轧片有被冷轧片取代的趋势。

电工钢是电力、电器工业不可缺少的重要软磁合金，广泛应用于电力和电讯工业，用于制造发电机、电动机、变压器、互感器等设备，在电力工业、轨道交通、电器工业、新能源汽车等新兴产业中发挥着十分重要的作用。其中无取向电工钢应用占比高，主要的应用领域分类包括大型电机、家用电器、中小电机、汽车电机及新能源驱动电机等方面。

二，行业现状
1.国企掌控高端产品生产
2020 年我国共有 18 家无取向硅钢生产企业。其中国企 8 家，民企 10 家。从生产工艺上看，国企主要为全流程工艺，而民企（除江苏沙钢外）只具备生产产品中低牌号无取向电工钢能力。

截至去年，我国无取向硅钢高牌号和高效（高磁感）无取向硅钢产量由宝钢股份、首钢股份、太钢不锈、马钢股份、鞍钢股份、新钢股份（中冶新材）、沙钢股份、广东威恳生产，合计具备高端无取向硅钢生产能力的企业仅 8 家，而 CR5 占比达到 89.09%，行业集中度高。

2.低端产品产能过剩
国企 8 家取向硅钢产能 745 万吨，产能利用率 98.20%，产能充分释放，明显好于民企。民企 10 家，产能 351 万吨，产能利用率仅为 65.20%，利用率相对较低，充分说明低牌号无取向电工钢目前面临产能过剩情况。

三，供给分析
综上所述，我国的高牌号无取向钢的集中程度较高，所以从增量方面，目前我国无取向硅钢占比中，近 80%的产品仍为中低牌号，占比较高。未来，整体上除了头部企业宝钢、首钢有明确扩产计划外，分别预计在明年年中和 2023年初逐步投产。其余企业中，因为大部分企业不具备全流程生产工艺，且主要以中低牌号产品为主，对于高端无取向硅钢供给增量十分有限。

四，需求分析
1.大电机行业
2020年水电、火电、风电、核电等大电机行业用无取向硅钢用量约 20～25万吨，预测“十四五”期间需求增长约 30%，太阳能发电、风电等发展前景看好。

2.中小电机行业
随着电机能效升级和 IE3高效电机的推进，未来五年电机行业会发生重大技术变革，高牌号硅钢使用占比有望增加至 60%左右。不仅总量需求上去了，更重要的是对于能效标准更高的要求，将会大大增加高牌号无取向硅钢的用量。根据浙商证券的预测，“十四五”期间工业领域中小电机用硅钢需求增长预计将达到 30%～40%至600万吨左右。

3.家电行业
随着家电下乡和脱贫的全面实现及农民生活水平的不断提高，乡村巨大的家电需求将拉动电工钢需求增长。尤其是「碳中和」背景下，家电节能会被更加重视，而其中的关键零部件：变频压缩机用无取向硅钢均需使用高牌号产品，因此未来高牌号无取向硅钢的需求会进一步扩大，预计“十四五”期间需求增长 20%～30%。

4.新能源汽车驱动电机
高牌号无取向电工钢是新能源汽车驱动电机的重要原材料。随着新能源汽车生产企业对于车辆动力性能及稳定性要求逐步提升，对于电机核心材料的无取向硅钢的规格要求非常高。另一方面，车企对于原材料认证周期一般在 4-5年，进入市场壁垒较高。目前新能源汽车用无取向硅钢（一般为高牌号无取向硅钢中的最高规格或是高效级别无取向硅钢）主要供应商仅有宝钢（全车系认证完成）、首钢（全车系认证完成）、太钢。

综上所述，随着“十四五”规划的实施，预测未来五年取向电工钢表观需求量约1100万吨-1200万吨，增幅 10～25%左右。

五，发展趋势
供给格局来看，我国无取向硅钢生产集中度较高。CR7 产能占全国比重 73.45%，产量占比达到 85.91%。若考虑未来无取向硅钢存有向高牌号发展趋势，加之高牌号硅钢壁垒极高（技术、资金规模、下游客户认证周期等），小型企业在配套设施、资金、技术储备等方面不足，未来集中度有望进一步提升。

值得一提的是，新能源用无取向硅钢生产厂商中，除了中国外，其他国家电工钢产能已经饱和甚至出现下降的情况。未来随着全球新能源汽车产量快速上升，中国是唯一具备能力提供供给弹性的国家。因此，我国新能源汽车用无取向硅钢未来将长期受益于全球市场的快速发展。

由于国内生产高牌号硅钢的厂家价就这么几家，随着新能源电动车的需求不断增加，根据浙商证券的预测，2021 年高端电工钢利润为 21 亿、9 亿、6 亿、2 亿、2 亿。合计目标市值分别为 2350 亿、1002亿、964 亿、471 亿、430 亿。

六，投资策略
高端电工钢硅钢产业集中度高且技术壁垒极高；而另一方面，下游需求高速发展，新能源汽车是最快增量，且家电、中小电机等领域由于能效标准提高，持续刺激高端电工钢钢需求；而且企业议价能力强，且未来我国作为唯一可以提供高端产品供给增量的国家，将长期受益于全球新能源发展红利；从趋势上看，产品价格整体较高且波动较小。是一个非常不错的赛道

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