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  最近PTA(5358, 58.00, 1.09%)非常强，又成了市场最靓的仔，那么为什么这么强，下半年会继续这么强吗？要解释这个问题，要分二部分。

  一，PTA基本面回顾

  年初做展望的时候，受惯性思维影响很多人延续去年PTA继续过剩累库的看法，预测PTA社会库存将超过400逼近500万吨。

  到时候高库存低加工费将倒逼PTA工厂停产检修，有的已经列出了哪些将率先长停。事后来看过年后PTA社会库存一直在去，猜到了开头，没有猜中结尾。那为什么会造成去库这么快呢？

  旧产能长停较多较早，新产能投放延期

  按历史经验，市场普遍预期在过剩周期下PTA长停装置会从中小装置开始，不过超过人们预期的是，今年刚过，是一套大装置汉邦220万吨率先开始长停。

装置名称

产能

长停时间

江阴汉邦

220

1.6

上海金山

40

2.2

华彬石化

140

3.6

乌鲁木齐石化

7.5

4.13

宁波利万

70

5.13

逸盛宁波

65

6.29

合计

542.5

  随后是金山40万吨、华彬140万等总共542.5万吨开始长停。

  相比于存量产能关停的干脆利落，新装置投产都出现了推迟，其中逸盛新材料1期从3月推迟到7月；逸盛新材料二期直接推迟到年底明年初，预计对今年产量不会有很大的影响。

装置名称

产能万吨

原计划时间

实际开车时间

福建百宏

250

20年年底

一半1.23一半2.6

虹港石化2

240

2021年1月

3月

逸盛新材料1

330

21年3月左右

2021年7月

总计

820

  简单将PTA今年长停产能与新增产能对比一下，发现今年实际新增投产只有277.5万吨，产能增速并不高，而到目前7月为止聚酯新增投产也有200多万吨，并且今年聚酯负荷一直保持在历史高位水平。下半年如无意外还有300多万聚酯产能等待投产。

  在供应增速不高、需求较好的的情况下，PTA社会库存就一直去化了。

  那么下半年库存会不会一直去化，行情会不会继续很强呢？

  二，PTA未来展望

  首先从新增供应上看逸盛新材料2期预计年底投产估计对今年的供应压力有限。

装置名称

产能

上次检修时间

距离目前（天）

逸盛大化

225

2019/12/29

570

逸盛大化

375

2020/11/1

262

恒力石化2

220

2020/10/12

282

恒力石化3

220

2020/3/12

496

恒力石化5

250

2020/7/13

373

三房海伦2

120

2020/8/2

353

嘉兴石化

220

2020/7/12

374

虹港石化1

150

2020/8/10

345

合计

1780

  如图存量产能上可以发现有很多接近1年及以上时间没有检修的装置有1780万吨，并且都是大装置，如停车对供应的影响将很大。

  目前已经公布检修计划推迟的有恒力石化3#和5#及虹港石化，逸盛大化225万吨已经19个月没有检修下半年检修的可能性很大。

  新装置中福建百宏石化250万吨因装置不稳定计划在10月检修1个月。

  所以评估下来，PTA10月之前一直去库的可能性很高。实际在目前加工费不高及夏季高温生产环境中，其它装置各种主动停车降负或者意外停车的情况可能会更多。

  下半年还有一个可以期待的就是需求，欧美的服装库存依然较低没有回升到疫情前水平。

  经过以上分析可以看到的条件是PTA下半年供应偏紧，需求存在向好搞事情的条件：无论是国外的补库周期还是国内的旺季金九银十。

  可以发现PTA基本面比较好，基本已经具备了搞事情的条件。真实世界中我们知道需求不仅包括实际需求，还包括金融投机需求。

  金融投机需求主要的作用基理是助涨杀跌，推波助澜，抓住一切机会使劲放大矛盾赚钱。

  如图，正常需求向好，供需缺口不大价格应该是缓慢上涨，然后随着时间过去供应上升需求回落时缓慢下跌；但金融投机资金进入则可以把供需缺口放大，在预期未来将供应紧张的时候进入买货囤货，然后惜售，使供应更加紧张造成价格大幅上涨来赚钱，这样价格的波动斜率会更加陡峭，价格的涨跌幅都放大了，即涨的时候涨得凶，跌得时候也跌得多。

  比如PTA7-10月供需缺口只有50万吨，如果金融投机资金进入先买个50万吨囤着，加上整个产业链悟盘惜售，缺口会远大于100万吨，就会造成价格及基差的大幅上涨。

  目前从PTA基本面及行情来看，已经在搞事情的过程中，从市场行为来看投机资金正在加速注销仓单，拉高基差及月差搞事情，所以下半年的行情主要看资金的想像力。

  金融资本通常还容易把行情搞得过快过头，这波如果上涨过快透支行情，很可可能提前结束。