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文： 陶朝晖从业资格号:  F0230158投资咨询证号：Z0010210

一、 世界总体供应预期增长

尽管近来内外盘天气炒作十分热烈，但天气干旱反应在价格上的升水或过早过度；历史性的高温和干旱大约早在两三个月之前即有报道；但从气象图形上看，主要高温干旱地区集中在西部和临近加拿大地区的西北部，对中西部大豆主产区的影响目前来看尚可以忍受，7月19日发布的大豆优良率为60%，上年同期为69%，历史上最近几年的同期优良率分别为2017年是57%，2018年70%，2019年54%；

此外，世界另一大豆主产国巴西的产量增长迅速，按USDA目前预估为1.44亿吨；

世界总的产量预估为3.8522亿吨，上一年度为3.6357亿吨，2019/20年度为3.3941亿吨。

二、 养猪行业的豆粕饲料需求增长或预估过高

之所以说预估过高，是因两个方面，一是上半年养猪业普遍存在的养大猪现象，按相关参数估计，超过120KG的大猪料肉比高达3.4以上，相对全程2.5左右（规模猪场水平）的料肉比，这是一个相当高的料肉比，同时对饲料的耗费也相当大，所以养大猪现象对饲料的消费量远高于正常的出栏体重时期；

二是，对于国家统计局的官方数据，我表示很是怀疑，就说生猪吧，上半年的出栏量是33742万头，而此前几年的生猪出栏数据分别是：2014年7.35亿头，2015年7.08亿头，2016年68502万头，2017年68861万头，2018年69382万头，2019年54419万头，2020年52704万头（2015年前的数据我偷了个懒，下面的大豆进口数据也是这样）；假设这个数据是正确的，那么从大豆豆粕的饲料消费角度，2015年的时候，生猪出栏量7.08亿头，当时大豆进口量8169万吨，而2020年大豆进口量一亿吨了，但离奇的是生猪出栏只有52704万头，这让人十分费解。

同样的猪在2015年只需要8169万吨大豆就达到了7.08亿头的生猪出栏量，而在2020年52704万头的出栏量却需要一亿多吨的进口大豆，也许有人说还有禽类和水产，但我还是觉得这些年的禽类和水产的增长尚不足以解释如此之大的大豆豆粕需求波动。

难道是养猪的料肉比下降了，养猪行业技术的退步？

三、 生物柴油对豆油棕榈油及柴油的消费或需歇一歇

虽然，从长期看，生柴的发展是一个大趋势，但一年半多来的大牛市感觉也有点累了。一个信号是美国的中小油厂吃不消了，要求对强制添加比例予以豁免；另外5月10日阿根廷政府将10%生物燃料强制掺混率的实施期限延长到7月12日（实际上近日也出现了阿根廷下调掺混率的消息）。与此同时，政府正在寻求议会批准一项将车辆燃料中的生物柴油掺混率下调到5%的法案草案；同时巴西在4月份将柴油中生物柴油掺混率从13%下调到10%。巴西矿产和能源部5月13日表示，目前该政策已经延长到8月份。分析师们认为这项政策有可能进一步延长。关于巴西和阿根廷生柴添加“不舒服”的消息在大牛市中被忽略了！

四、 结论

综上考虑，我们不排除八月份干旱很严重的可能性，但对恶劣天气带来的大牛憧憬的同时，且请将不利的因素“随时带在身边”。