一、创始人：冯刚

如果说：“评价一个基金经理至少需要 10 年的维度，才能褪去风格、周期、运气等方面的影响。”那么冯刚就是用21年从业经历、5座个人金牛奖、7座团队金牛的成绩来践行自己长期投资逻辑和实力。

冯刚2015年成立域秀资本，彼时他已经是前上投摩根副总经理、投资总监和前华宝兴业国内投资部总经理，并且手下管理的基金规模也超千亿，公募期间总收益率达到了460%，股票基金年化复合28.3%。“公而优则私”是大势所趋，冯刚也选择了“奔私”，一奔已经6个年头。都知道大部分私募开始就如雨后春笋，三年内表现突出的私募不在少数，但能稳定五年以后就少之又少，这么看来冯刚带领的域秀表现也还不错。

二、 投资逻辑

1. 与时间一同看多中国

（1）短期虽承压，但经济不断企稳且具有韧性

域秀认为未来三到五年，我国经济仍有较大概率维持5-6%左右的中速增长；短期虽承压，但经济不断企稳且具有韧性，不改长期经济结构改善的趋势。中国当前经济从“低端劳动力红利”到“高素质劳动力“，人口素质红利、工程师红利仍在（每年近700万大学毕业生、50多万研究生毕业生）。过去20年中国城镇人口基本每年新增2000万人左右,这一进程仍在持续，城镇化速度趋缓,但每年新增城镇人口绝对数量仍然较高。

（2）居民资产配置面临“资产荒”

在金融供给侧改革的大背景下，长期无风险利率不断下行，刚兑打破，叠加房住不炒，居民资产配置面临“资产荒”，标准化的权益市场将是居民财富配置的绝佳去处；以保险、养老金等长钱为代表的机构投资者正在加速进入股票市场。

（3）MSCI不断提高A股的权重，A股的全球市场配置价值进一步显现

全球进入“负利率”时代，全球资本面临再配置。中国经济体量占全球20%，使得A股在全球资本再配置中最为受益。在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”下，有助于开启权益市场新时代。

2.GARP策略+逆向布局

域秀总是提到GARP策略，什么叫GARP策略？就是选择相对其盈利的成长性，投资价值被低估且拥有可靠的成长潜力的个股，来有效规避投资标的价格过高的风险。通俗的讲就是“做具有时间价值的成长股”。这么做是为了弥补纯粹价值投资和成长投资的不足，在投资价值与成长潜力寻找平衡。特别是在结构性牛市下，风格轮动迅速，GARP更能有效的平滑收益波动，让资产在不同市场阶段的表现更有承接性，让成长、时间、价值一起奔跑。

绝大多数投资者愿意在市场情绪最高时跑步进场，购买高位发行的产品，但从投资结果来看这种行为往往并没有获取好的收益。而恰恰在市场情绪相对较低的时点，敢坚定进行逆向布局的投资者，能提前抓住好的投资时点，往往能获取不错的收益。客户以资产配置的心态进行权益类资产布局，做时间的朋友。

3.自下而上选股

行业配置上，域秀坚持消费和产业升级的双主线，聚焦美好生活、高端制造中有时间价值的成长股。选股方面，域秀有自己的四个维度，一是案头研究公司过往的定期报告和财报，二要深入实地去调研，带着研究的问题去生产线、厂房找答案。三是搜寻行业及公司数据，进行上下游供应链调研验证逻辑判断。四是跟踪验证。自下而上，长期跟踪、深入研究、草根调研，挖掘具有持续成长能力的公司，寻找优质且能把握的个股，做“睡得着觉“的投资。

三、 回撤分析

关于回撤率，我拿同样出自域秀之手的鹏华资产长河优势1号跟大家聊一聊$域秀大中华2号(P000868)$  跟他互为孪生，策略完美复制，并且还多了小比例的港股配置。 

1.回撤表现

我们可以看到鹏华资产长河优势1号有两次最大回撤。第一次在成立四个月后，也就是15年股市1.0时，遭遇成立以来的最大滑铁卢——回撤37.85%，同期沪深300最大回撤46.07%，明星基金经理人朱少醒的富国天惠成长混合当时回撤是在40%+。第二次发生在贸易战期间，叠加医药7+4集采和光伏补贴政策退坡影响，持仓中的医药、光伏板块受影响较大，遭遇最大回撤27.79%，同期沪深300最大回撤32.33%。

2.回撤后的操作 

在这两次外部事件影响下，域秀资本的风险控制做的还算不错，大回撤之后的火救得也很及时。研究发现15年的股灾2.0以及后面的熔断并没有对长河优势1号产生很大的影响，因为域秀适当使用了一些指数期货的对冲，降低整个仓位，直到2015年的12月仓位降到30%，最终全年母基金还是保持着40%的收益。在第二次最大回撤之后，域秀通过更进一步调研发现7+4集采对创新药影响并不是很大，于是对产品持仓结构进行了优化，在市场不认可的情况下坚定加仓，到次年3月不仅回本还创出新高。

通过回撤的表现以及回撤后的操作，可以看到管理人确实有着丰富市场经验和在遭遇系统性风险时沉着冷静。我们大部分时候总是眉飞色舞的谈论一个产品的高收益、高净值，却忽略了不是每个人都是从底部买起，也不是每个人针对极端行情下有100%的抗压情绪。有道是：“高收益，我所欲也；低回撤，亦我所欲也，两者兼得否，还看管理人”

低佣股票开户V：442557803

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