目前有6只已经通过港交所聆讯还未启动招股的医药股，其中心玮医疗作为神经介入医疗器械公司，是热门赛道新股，备受资本市场关注，今天我们一起来研究一下。

心玮医疗成立于2016年6月，是一家创新型神经介入医疗器械公司，产品组合广泛，拥有4款商业化产品及20款在研产品，覆盖了神经介入领域的所有主要脑卒中亚型及手术路径。

核心产品包括Captor取栓器械，用于急性缺血性脑卒中，为患者移除脑血管中的血块或血栓，且已在中国商业化；和左心耳封堵器，是为心房颤动而设，以防止左心耳血栓引起栓塞，正待NMPA注册审查。

财务数据显示，2019年-2020年及2021年第一季度，心玮医疗收益分别为1456.2万元（人民币，下同）、36.9万元、1361.9万元；净亏损分别为7549.8万元、2.16亿元、4129.7万元。

心玮医疗亏损的主要原因是行政开支大幅增加，心玮医疗在财报中的解释是，因为行政开支包括了员工成本，这导致股权奖励开支也计算其中，心玮医疗2019年与2020年的股份奖励开支分别为1810万元和1.20亿元。

值得注意的是，2021年第一季度，心玮医疗收入人民币1361.9万元，同比增长3590%，已接近去年全年收入，其收入增长主要来自于2020年3月开始商业化销售的ExtraFlex™远端通路导管。

现在心玮医疗的拳头产品，自主研发的国产首个多段显影取栓支架——Captor取栓系统，于2020年8月12日成功获批上市。

脑卒中机械取栓治疗，主要用到的是取栓支架和血栓抽吸导管，两种器械分别对应不同的治疗方式。

1、支架取栓是将支架置入血管抓取血栓，随后一并带出体外。

2、血栓抽吸导管是将导管沿着血管送到血栓部位，给予负压直接将血栓抽出，临床试验中具有更高的血管再通率。它不仅可以单独使用，还能与取栓支架一同使用。

心玮医疗的竞争优势是提供支架取栓手术的完整产品套装，它共有4款缺血性脑卒中产品获NMPA批准（Captor取栓器械、Fullblock封堵球囊导管、ExtraFlex远端通路导管、SupSelek微导管）。

纵观整个机械取栓领域，国内神经介入市场80%以上被外资企业垄断，行业的绝对龙头美敦力，在2020年市占率超50%。其他如史赛克的Trevo ProVue取栓装置、强生的Revive SE支架系统、Penumbra血栓抽吸装置占据了大量市场份额。

脑卒中是最常见且致命的颅内血管性疾病，分为缺血性脑卒中及出血性脑卒中。2019年，中国的脑卒中患者人数全球第一，近年来录得的发病率持续上升，很大程度由于中国人口老龄化。

在患者需求推动下，中国的神经介入医疗器械市场的市场规模由2015年的人民币29亿元增加至2019年的人民币60亿元，复合年增长率为20.0%，并预期将于2030年进一步增加至人民币489亿元，2019年至2030年的复合年增长率为21.0%，可见这一蓝海市场国产化替代潜力巨大。

从竞争情况来看，目前中国市场上有12款取栓支架，由四家进口器械厂商及四家本土厂商生产。

国内产品价格平均较进口厂商产品便宜1.5至2万元，在疗效性和安全性可比的前提下，国内产品优惠的价格能促使其转化为市场份额。在国内已上市的取栓支架中， Captor作为国内首款获批上市的多点显影取栓器械，相较于瑞可、蛟龙等国产脑血栓取出装置操作更便捷，能更有效观察血栓与支架的结合情况。

此外，心玮医疗的研发效率很高，成立5年获批4款，同时5年已布局全产品线研发，预期年底还有9款在研产品商业化。并于2022年至2025年间商业化另外10款在研产品，包括全球首个用于治疗颅内动脉狭窄的雷帕霉素颅内药物洗脱球囊（DEB）导管。

相比传统抗增药物，雷帕霉素的组织吸收率及组织内药物缓释率较低。DEB导管在冠状血管成型手术的疗效及安全性得以证实，有潜力取代现有颅内动脉狭窄治疗器械，成为治疗颅内动脉狭窄的新一代解决方案。

因为脑卒中发病急，治疗时间窗口极短，所以神经介入手术的市场分散在各个地区，这就需要一个强大的销售团队占领下沉市场。

而心玮医疗早年已建立由经验丰富的销售人员组成的内部销售团队，今年还将在上海落实培训基地，扩大销售人员，以便和临床医院建立深度合作。

截至2020年12月31日，心玮医疗已建立由40家经销商组成的分销网络，覆盖中国合计逾20个省份的942家医院，包括629家三级医院及303家二级医院。

心玮医疗受到了众多资本的看好，已经完成了六轮融资，投资方有济峰资本、淡马锡、夏尔巴资本等投资机构，最后一轮融资完成后，心玮医疗估值达到了33.8亿元。

截至2020年12月31日，心玮医疗账面上的现金以及现金等价物为6.32亿元，从财务来看，资金比较宽裕。

对比已经在港交所上市的神经介入医疗器械领域的公司，2010年9月上市的微创医疗（00853.HK），自上市以来累计涨幅高达10倍，目前市值1230亿；2020年5月上市的沛嘉医疗（09996.HK），上市首日涨幅68%；以及本月初刚上市的归创通桥(02190.HK)，上市首日涨幅40.5%，表现都非常亮眼。

心玮医疗作为国内首家脑卒中取栓器械完整产品厂商，以及完善的产品管线布局，值得投资者重点关注与期待

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