进入7月份，市场对中秋的盼涨情绪又增强了一些，鸡蛋现货价格也在一片看涨声中振荡走强。相较于现货强势，期货盘面却接连增仓放量下跌，跌破3个月前低位支撑。中秋节消费旺季启动前夕，期货盘面却强势背离现货，令中秋行情再添波折。

  多空因素梳理

  6月份市场的看多因素主要集中在端午节消费提振上，产存栏量偏低则是支撑蛋价的内在驱动，不过6月份鸡蛋现货价格呈振荡走弱趋势，蛋价在端午节前提振幅度也比较弱，月内主产区鸡蛋均价从4.17元/斤下跌至月末4.05元/斤，跌幅为2.88%（图1）。我们认为社会整体需求不佳是拖累蛋价6月走弱的主要因素，而梅雨天气加大了蛋价反弹的压力。

  进入7月份，蛋价振荡走强，截至7月12日，鸡蛋主产区均价为4.10元/斤，较上月末微涨1.33%。7月份看多因素主要集中在中秋消费旺季启动，同时产区相继出“梅”入“伏”，蛋质问题减少。此外，高温天气下，鸡群有“歇伏”现象，温控措施不理想会导致蛋鸡产蛋率小幅下降，减少鸡蛋供应，即7月份鸡蛋总供给环比持平或微涨，需求上将迎来季节性消费旺季。

  产业向左，资金向右

  按照往年规律，现货在6月底之前陆续完成回落调整，7月蛋价开始企稳，中秋备货逐步启动后，蛋价进入旺季上涨行情。今年受低存栏和高成本支撑，鸡蛋价格一直维持在同期高位水平，仅次于2014年同期鸡蛋价格，鸡蛋价格淡季不淡。不过7月上旬现货价格虽有上涨，涨幅普遍较小，市场转而开始担心中秋旺季不旺的情况，因此出现了7月现货偏强，而期货盘面主力JD2109合约增仓跌破位的期现背离行情，基差不断走强（图2）。

  今年中秋节为9月21日，节前备货预期在7月下旬启动。7月中上旬蛋价稳中调整、涨幅不大，还不能直接解读为今年中秋旺季不旺。同样从时间角度看，留给期货盘面看空者的时间也不多，本周和下周现货若涨幅一般或整体平稳，空头有继续做空预期的空间，否则强基差结构下，期货盘面继续下挫的阻力将逐步加大。

  中秋行情可期

  今年中秋行情预计在7月下旬启动，且期货盘面经过本次调整，在现货全面启动中秋行情后，止跌反弹的空间更大，提前入场的多头资金需加强仓位管理，静待中秋行情启动即可。

  不放弃中秋的旺季行情，同样不能忽视可能存在的风险因素。供给端来看，今年蛋鸡产存栏量一直偏低，上半年换羽和延淘等操作没有改变供应处于相对低位的大结构（图3），因此供给端的风险相对较小。

  风险主要来自于需求端。鸡蛋总需求水平尚未完全恢复，从“五一”小长假和端午节的提振效果看，中秋节的节日效应应给予一定的保守预估。此外，生猪拖累肉蛋白市场的效果相当明显，因此鸡蛋价格若大幅上涨，与替代品的价差过大，会流失部分消费，进而限制蛋价上涨幅度。