本周，国际油价大幅波动。NYMEX原油期货在创下2014年11月下旬以来高位76.98美元/桶后，一度跌逾6.2美元至6月18日以来新低70.76美元/桶。ICE布伦特原油期货在创出2018年10月下旬以来高位77.84美元/桶后，也一度跌至72.11美元/桶。

  石油输出国组织与其包括俄罗斯在内的其他产油国(OPEC+)产量磋商破裂，给油价造成拖累。但市场对上周美国石油库存下降作出积极回应，油价终盘收复周内多数跌势。NYMEX原油期货收跌0.74%至74.63美元/桶；ICE布伦特原油期货收跌0.51%至75.58美元/桶。

  阿联酋挑起OPEC+新纷争

  尽管如此，一些交易员担心，由于主要产油国沙特和阿联酋之间的讨论破裂，OPEC+成员可能会受到影响，放弃他们在疫情期间遵循的产量限制。油价涨幅因此受限。

  OPEC+联盟产油国部长周一叫停了石油产量磋商，上周阿联酋拒绝了将减产协议延长八个月的提议，这意味着产油国尚未就增产达成一致。OPEC秘书长巴尔金都周一在一份声明中表示，会议已被取消，且尚未就下一次会议的日期达成一致。

  阿联酋上周接受其他OPEC+成员国的提议，即从8月到12月分阶段增产约200万桶/日，但拒绝在不调整目前基准产量的情况下，将剩余的减产配额延长八个月至2022年底。

  受新冠疫情影响，OPEC+去年同意创纪录地减产近1000万桶/日，约占世界产量的10%。减产措施已经逐步放松，目前约为580万桶/日。OPEC+协议目前使阿联酋约30%的产能闲置。

  阿联酋认为在2018年10月OPEC就当前减产规模达成一致时，该国的初始基准产量定得太低。阿联酋认为基准产量是“过时的”，没有反映其近年来数十亿美元投资所带来的产能增长。

  阿联酋目前基准产量为316.8万桶/日，该国希望将基准产量提高20%，达到380万桶/日。但沙特认为这可能会破坏其他产油国对基准产量的承诺，因为当时许多国家由于沙特和俄罗斯之间的价格战而增加了产量。

  伊拉克石油部长伊赫桑·阿卜杜勒·贾巴尔周一表示，他的国家不希望看到油价飙升至当前水平之上，并希望在10天内确定新的OPEC+会议日期。

  Rystad Energy分析师Louise Dickson说：“从目前的僵局来看，不太可能允许阿联酋单独获得更高的配额，因为这将以牺牲其他成员、特别是沙特为代价。”

  OANDA高级市场分析师Edward Moya说：“油市已看向8月石油供应短缺之后发展，预期2022年4月协议到期之前，OPEC+协议就会分崩离析，因为其他成员国将要求更多让步，以取得更多市场份额。”

  高盛周二表示，产量磋商破裂给产出前景带来不确定性，但该行维持其观点，仍认为今夏ICE布伦特原油将达到每桶80美元左右，且明年初产量将逐步增加。

  高盛在简报中表示：“双方之间的分歧似乎是可以弥合的，因为它们同意从现在到年底增产，但2022年油市平衡的不确定性仍然很高，这使得目前没有必要做出任何长期承诺。”

  高盛补充称：“虽然新一轮OPEC+价格战的威胁不再是可以忽略的因素，但全球市场状况将限制其对价格的负面影响，全球市场一开始就存在250万桶/日的短缺，年底前产量需要增加500万桶/日，以避免库存处于极低水平。”

  美国库存继续大幅下降

  美国能源信息署(EIA)周四表示，截至7月2日当周，原油库存骤降686.6万桶，至4.455亿桶，为2020年2月以来最低，调查预估为减少400万桶；汽油库存也骤降607.5万桶，超过调查预估的减少175万桶。

  美国汽油需求达到2019年以来的最高水平，这表明美国经济日益强劲。即使油价升向每桶75美元，美国页岩油生产商仍遵守承诺，保持支出和产量不变，这与以往的繁荣周期不同。

  Price Futures Group高级分析师Phil Flynn表示，“市场对美国石油库存出现历史性下降，以及伊朗石油重返市场的前景变得黯淡做出反应。”

  日产证券研究总经理Hiroyuki Kikukawa说：“美国库存大幅下降，强化了燃料需求正在增长的看法，因为美国的驾驶季节已经开始，尽管OPEC+争吵不休，但由于美国页岩油产量没有任何重大提升，一些投资者还是转为看涨。”

  澳新银行的分析师周四在报告中写道：“围绕市场吃紧前景的乐观情绪，让位于OPEC不团结对未来产量政策潜在影响所产生的担忧。”

  Emori Fund Management Inc执行长Tetsu Emori说：“推动反弹的是这样的观点，即OPEC+不会从下个月开始增产，而且燃料需求的恢复将导致市场进一步紧缩。”但他也补充说：“市场似乎相信OPEC+的框架，到8月份会有某种协议来维持这个系统。”

  美国页岩油克制增产

  油价升至多年高点之际，石油输出国组织(OPEC)失和对于美国页岩油业者来说是个锁定获利的良机。但今年至今页岩油行业仍相当节制，尽管油价已经升破每桶70美元。

  根据咨询机构伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)的数据，40家拥有2021年石油对冲部位的业者中，只有12家的平均对冲价格设定在每桶50美元以上。一家页岩油生产商的高管表示：“每家银行都说油价将达到90-100美元，但现在没有人打算进行对冲。”

  伍德麦肯兹追踪的一组公司对2021年预期产量的约32%进行了对冲，低于上年同期水平。伍德麦肯兹表示，生产商更有可能对2021年的剩余产量不做对冲，以当前价格出售，而将对冲的重点放在2022年。页岩油公司也承诺保持产量不变，提高投资者的回报，而不是开采更多原油。

  伍德麦肯兹首席分析师Alex Beeker说：“我没有看到这些生产商发出有关短期内增加产量的任何信号……你可以增加对冲规模，但这未必意味着你明年会增加产量。”

  美国目前原油产量约为1100万桶/日。分析师预计，因此在接近2019年创下的近1300万桶/日的纪录产能之前，美国还有不少增产空间。