近期PTA波动明显加剧，市场观点分歧也较大，基于持续去库及消费好转预期看涨的多头情绪明显上升。本周早些时间，我们针对近期PTA价格的波动，做过两次分享，分析了PTA价格上涨的主要驱动在成本，资金和下游消费端起到助力作用，在这个过程中，PTA加工差扩大。考虑到较好的利润可能带来的是装置检修的延迟、新装置投产的加速和已停产老装置的复产，因此PTA加工差很难维持在比较高的水平。这是油价转弱后，PTA跟随下跌的主要逻辑。

  油价变脸，PTA加速下跌

  7月6日夜间，国际油价突然变脸，BRENT原油价格从当日最高点77.84美元/桶持续下挫，最低74.13美元/桶，尾盘收于74.93美元/桶，收跌2.17美元/桶，跌幅2.81%。次日，也就是7月7日国内期货市场开盘后，PTA价格低开低走，收于跌停。当日夜间，国际油价再度下挫，BRENT原油期货最低触及72.6美元/桶，夜盘PTA期货领跌市场，跌幅在4%以上。

  本周四天的时间里，PTA价格从领涨转为领跌，主要的变数在油价，但根本原因在于其自身处于产能投放高峰期内，生产利润偏薄，缺乏主动的方向性驱动，受原料的波动影响较大所致。目前现货加工差从600元/吨以上压缩至500元/吨附近。今年上半年的加工差有较长时间在300元/吨以下，而辅料醋酸的价格一路上扬，蚕食行业利润。生产亏损迫使工厂大面积检修，汉邦石化220万吨、华彬石化140万吨、利万聚酯65万吨、上海石化40万吨等多套装置在此期间被迫停车，截至目前这些装置依旧处于停车状态。短期加工差压缩后，PTA跌幅会逐渐收窄，再度紧跟原料走势。

  旺季将至，新装置投产继续

  下半年旺季将至，行业对于旺季的预期偏乐观，但近期的上涨过程中，部分下游企业已经提前备货，长丝库存明显下降。而旺季真正到来时，在一致的乐观预期下，下游各环节或已经在悄然做准备，如果没有意外的订单量出现，很可能出现旺季对原料的需求不温不火的情况。如果订单能像去年一样集中爆发，还会带来阶段性的利多。但从今年市场的表现看，出口在二季度明显受到海运市场运费偏高、运力紧张的限制，5月纺织服装出口额环比4月增速已经明显放缓。而国内需求方面，经过去年下半年的放量后，表现较好的家纺在今年二季度明显转淡。

  下半年，PTA将先消化6月份投产的浙石化二期250万吨PX及逸盛新材料350万吨PTA的新增供应，另外一套250万吨的PX及350万吨的PTA将在年底投产。今年由于PTA年初投产量大，而PX老装置意外检修较多，PX-石脑油价差持续修复，但下半年老装置检修量下降，浙石化PX投产后，PX的供应增长，价格或承压，为PTA带来成本走弱的预期，因此PTA价格在下半年将面临PX调整带来的成本下移及自身供应增长的压力，相对价格依旧维持低位，绝对价格高度继续看油价。

  综上所述，PTA近期多头情绪有所升温，但油价变脸给了多头一记重击。短期PTA加工差压缩后，在没有新的利空打压下，PTA价格再度与油价保持同步。7月如果没有集中检修，供需矛盾会比较平缓，基本面缺乏驱动，震荡为主，但多空分歧依旧存在，预期波动会比较剧烈，宜短线参与，建议关注几套待检修装置动态。

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