基础化工：行业景气持续，关注低估值高成长的细分龙头

化工行业于2020年年中开启景气上行走势，2021年上半年延续上行走势，大幅跑赢沪深300指数。展望下半年，需求端，随着全球各大经济体疫情得到控制，全球经济将进一步复苏，利好出口较多的公司；供给端，短期行业产能有所增加，但供给增加主要来自龙头企业，龙头集中度持续提升，长期随着碳达峰碳中和推进，化工供给增加将受到严格限制；成本方面，上游原材料从普涨转变为结构性上涨，产业链下游的成本压力有望降低；市场关注度方面，公募基金化工持仓从2020年Q1的2.5%提升至2021年Q1的5.9%，预计化工持仓还有望进一步上升。展望下半年，化工行业投资机会预计将以多且散的局面呈现，我们主要推荐低估值、高成长的优质细分龙头。

短期需求继续回暖，长期“双碳”加持，化工投资机会层出不穷。2021年下半年，全球主要经济体预计将进一步复苏，中国化工企业出口占比较多，需求有保障；另外，中国化工企业通过疫情考验，全球地位提升，预计一批国内细分龙头企业将成长为全球细分龙头。长期看，随着碳达峰碳中和的推进，化工产能的增加将越发困难，化工品盈利将进一步稳定，化工企业估值将不断提升。2019年和2020年，化工行业的投资机会主要集中在大市值白马公司，2021年上半年，众多优质中小市值公司表现突出，而白马公司估值也回落到合理位置，展望下半年，化工板块投资机会不会局限于某一方面，各细分领域都会展现出较好投资机会。

推荐低估值、高成长的细分龙头。推荐估值处于历史相对较低位置，具有核心竞争力、长期逻辑清晰、业绩增速确定的公司。推荐业绩增速快、长期空间大、估值合理的细分龙头。

风险提示：安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格大幅波动的风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。