今年以来，由于大宗商品大面积涨价，下游企业的成本因此大幅攀升。随着原材料价格步入历史高位，波动明显加大，不少上市公司纷纷发布期货套保公告，以防止价格波动侵蚀企业利润。

  据证券时报记者统计，近一个月时间，有近30家A股上市公司发布了与期货套期保值相关的公告。值得注意的是，随着人民币汇率的大幅升值，一批上市公司开始进军外汇套期保值业务，6月以来多达16家公司发布相关公告。

  值得注意的是，利用期货套保自然有盈亏，同时套保量的大小决定着盈亏的幅度，在套保过程中应理性看待盈亏，谨防套保变“投机”。

  大宗商品上蹿下跳

  多家公司期货套保

  今年上半年，由于疫情有所缓解，全球经济不断复苏，需求明显增加，大宗商品迎来了一轮涨价潮，不少品种创下历史新高。部分品种步入历史高位后，波动开始加大。

  以铜价为例，年初铜价由5.8万元左右攀升至5月初的7.8万元高位，期间价格最高涨了近3万元/吨。紧接着，铜价又从7.8万元高位，回落至最低6.6万元。

  大宗商品的领头羊原油价格今年更是出现大幅攀升，WTI原油价格从年初的48美元攀升至目前75美元的高位，区间涨幅超过50%，国内沥青(3516, -4.00, -0.11%)、塑料(8235, -20.00, -0.24%)、PTA(5336, 102.00, 1.95%)、PVC(8835, 60.00, 0.68%)等一众化工品也迎来涨价潮，并且波动明显加大。

  平安期货研究所所长王思然表示，去年以来大宗商品价格波动加剧，很多生产制造企业本身利润率就不高，原材料价格波动对其利润造成了很大冲击，因此越来越多的企业开始重视保值。从上游、中游到终端的企业都比较多。

  据证券时报记者统计，近一个月时间，有近30家A股上市公司发布了与期货套期保值相关的公告。

  7月5日，嘉元科技(688388,股吧)发布公告称，鉴于铜材占公司产品成本比重较大，其采购价格受市场价格波动影响明显，为降低大宗原材料价格波动对生产经营产生不利影响，公司拟开展套期保值业务，套期保值合约价值不超过5亿元，保证金最高余额不超过1亿元。

  6月30日，安洁科技(002635,股吧)表示，为降低原料市场价格波动对公司生产经营成本的影响，拟开展商品期货套期保值业务，主要套保与公司生产经营有直接关系的原料期货品种，包括铜、铝等品种。

  6月29日，飞鹿股份(300665,股吧)表示，拟开展沥青期货套期保值业务；宜安科技(300328,股吧)也在当天表示，在12个月内，拟对不超过4600吨铝合金期货套期保值，总计投入保证金不超过1380万元。

  值得注意的是，就连家电龙头海尔智家(600690,股吧)也警惕铜等原材料价格大涨给公司生产经营带来的风险。

  6月26日，海尔智家发布了《大宗原材料套期保值业务管理办法》。海尔智家在公告中指出，“公司开展套期保值业务须严格遵守套期保值原则，稳健操作，不得进行投机。”

  由于疫情影响导致市场波动加剧，2020年有近600家A股上市公司开展了套期保值，这也使得去年商品市场的保证金和交易量大幅攀升，期货市场的避险功能得到了有效发挥。

  人民币汇率多波动

  上市公司外汇套保

  除了在商品期货市场开展套期保值，随着人民币汇率波动加大，近期在外汇期货市场开展套期保值的上市公司密集增加。

  据证券时报记者统计，自6月以来，耐普矿机、秦安股份(603758,股吧)、广晟有色(600259,股吧)、同益股份(300538,股吧)、久日新材、多氟多(002407,股吧)、万孚生物(300482,股吧)、天泽信息(300209,股吧)、中石科技(300684,股吧)、联创光电(600363,股吧)、硕贝德(300322,股吧)、容百科技(688005,股吧)、奇德新材、三利谱(002876,股吧)、伊戈尔(002922,股吧)、万马股份(002276,股吧)等16家上市公司表示，拟开展外汇套期保值业务。

  7月5日，耐普矿机公告称，随着公司进出口业务不断地发展，外币结算需求增加，汇率波动将对公司经营业绩产生一定的影响。为有效规避外汇市场的风险，公司及下属子公司拟开展外汇套期保值业务，拟使用自有资金与银行等金融机构开展总额不超过2000万美元的外汇套期保值业务。

  有着“期货大神”之称的秦安股份，在7月2日也发布公告称，公司因研发、生产需要，预计2021~2022年度期间将采购金额较大的进口设备，主要采用日元、欧元等外币进行结算，拟开展资金额度不超过350万欧元、40亿日元的外汇套期保值业务。

  2021年上半年，人民币对美元即期汇率累计升值超过1.2%，人民币对美元汇率最高升至6.3572，为6月1日报价；最低降至6.5713，为3月31日报价。由于人民币汇率波动加大，不少有进出口业务的企业遭遇较大挑战。

  中信证券(600030,股吧)预计，人民币在未来三个月左右仍有小幅升值可能；而在8月前后，预计美联储将开始逐步释放政策正常化的路线图预期，从而带动美元阶段性走强，人民币汇率在年末预计将回至6.5左右。

  值得注意的是，业内多位分析人士则预测美元汇率和利率走强，将推动人民币汇率结束趋势性升值行情，进入宽幅震荡。为了规避外汇市场的风险，上市公司进行外汇期货套保锁住企业成本或者经营利润，显然不失为一个明智之举。

  理性看待操作盈亏

  谨防套保变成投机

  利用期货套保自然有盈亏，同时套保量的大小决定着盈亏的幅度。从过往上市公司参与期货套保来看，过程中不乏出现大幅盈利和亏损的案例，因此应理性看待期货套保的盈亏。

  例如，今年一季度，生猪养殖企业金新农(002548,股吧)在期货盘面进行了期货套保。据初步测算，截至2021年3月31日，金新农开展的生猪期货套期保值业务亏损累计1.31亿元，其中浮动亏损3083.87万元，平仓亏损1亿元。

  不过，6月25日，金新农发布公告表示，已将全部生猪期货合约进行了主动性平仓。经初步测算，自2021年一季度后，期货套保业务实现盈利1.09亿元，所开展的生猪期货套期保值业务的累计亏损缩减至2206.71万元。此外，金龙鱼、道道全(002852,股吧)等公司在期货套保中均有亏损。

  王思然指出，一个基本理念是期货的盈利或者亏损丝毫不能说明企业保值的好坏。套期保值的核算需要把期货和现货的盈亏一起考虑。一般来说，对于上游原料生产企业和下游制造企业，保值核算是把期货和现货的总体盈亏跟当年均价来对比；对于加工和贸易企业，则是把期货和现货的总体盈亏跟加工费或者正常贸易价差来对比。保值的核算标准跟企业自身的保值战略有很大关系。

  但同时，要谨防套保变“投机”。今年5月，上市公司金麒麟(603586,股吧)期货平仓亏损8725.56万元，占公司2020年度经审计净利润的53.50%，投资损失的原因则是上市公司操作不当将套保变成了投机，最终导致巨额亏损。

  王思然认为，套期保值分成三个层次，首先是制度层，其次是执行层，最后是策略层。制度层是要建立一个符合企业战略的、科学合理的一系列管理制度，执行层则有严谨的流程设计让期货和现货有效衔接，互相融合，策略层应有好的交易方法和交易策略，以取得好的交易成绩，以上三个部分缺一不可。

  “从我们实际经验来看，只要企业有一套完善的制度和严格的流程，不管交易策略如何，都不会发生大的风险。制度和执行是基本保障，策略是进阶。对于刚开始从事套期保值的企业来说，应该重视制度和流程，淡化策略；等保值经验丰富，人才梯队完善后，再逐渐优化策略，找到符合自身特点的保值交易体系。”王思然说。