产地煤价涨跌互现：截至7 月2 日，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500 报收于835 元/吨，周环比上涨6 元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于845 元/吨，较上周持平，内蒙古鄂尔多斯Q5500 报收于816元/吨，较上周下降9 元/吨。

  重点港口库存小幅下降。港口方面，据Wind 数据，7 月2 日，重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为1078.6 万吨，环比下降3.6 万吨。

  短期市场观望情绪浓厚，供给无弹性仍是核心。据煤炭资源网，产地方面产地安全检查以及煤管票限制仍然严格，产地供应增量有限。需求方面，虽然日耗仍然较高，但终端库存小幅回升，受“七一”大庆后生产恢复预期影响，下游短期对高煤价接受较弱，采购节奏放缓，观望情绪浓厚。但我们认为后续停产煤矿的复产仅对短期市场的供需产生影响，新建产能不足将是价格中枢提升的核心因素，随着新建产能的不断减少，煤炭行业供给弹性减弱，价格中枢有望持续走强，继而有望带动行业估值提升。

  焦炭价格本周平稳运行：据Wind 数据，截至7 月2 日唐山二级冶金焦报收于2830 元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦价格报收于2660元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2970 元/吨，周环比持平。

  焦化限产预期增强，价格有望平稳运行。据焦联资讯，“七一”结束后，唐山地区部分钢厂或因成本原因暂缓复产，其余钢厂逐步复产，交通运输管制放松，短期内对焦炭需求或将增加。供应方面，除山西、河北地区部分焦企因“七一”管控有限产现象外，其余地区焦企多正常生产。综合来看，“七一”之后，煤矿、焦企及钢厂限产情况将会放松，届时煤矿将逐步恢复原料煤供应，焦企生产逐渐恢复正常状态，焦炭供应量有所增加，然考虑到钢厂盈利转差，后期不排除有减产预期，预计短期内焦炭市场或将偏稳运行。

  港口、产地焦煤价格反弹：据Wind 数据，截至7 月2 日京唐港主焦煤价格为2190 元/吨，周环比持平。截至7 月2 日澳洲峰景矿硬焦煤价格为224.5 美元/吨，周环比上涨21.5 美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI 山西高硫周环比上涨65 元/吨，其余煤种价格稳定。

  焦煤供给仍偏紧，价格有望偏强运行。据煤炭资源网，主产地区多数煤矿进行停、限产，煤企产量有所下降，且各地公路运输管控，致使焦煤市场供应及运输均受到影响。下游方面，受运输限制及焦煤市场供应收缩影响，原料煤到货情况多不及预期，考虑到当前煤价暂处高位，焦企多以消化库存为主。综合来看，预计短期内炼焦煤市场稳中趋强运行。

  投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注潞安环能、兖州煤业、山西焦煤、中煤能源、新集能源、陕西煤业、山煤国际。

  风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。