2013年回顾和2014年展望
回顾篇：
　　2013年的中国股市用一句成语形容就是"冰火两重天"。表现在个股上有翻了N倍的股票，也有不断创新低的股票。在指数上就更为明显，上证综合指数全年收阴，位列全球股市跌幅第三；而创业板却是全球指数涨幅第一。传统的周期性的大盘股落败，小盘新兴行业金改品种牛气冲天。面对"一半是火焰，一半是海水"的尴尬现象，用2013年最流行的股市语就是五个字"结构性行情"。随着2013年12月31日3点的到来，全年的交易就此结束，2013年成败就此画上句号。当然这个句号只是代表2013年的结束，同时也意味着2014年的开始！
展望篇：
　　2014年的中国股市很可能是以下因数共同作用的结果：
　　一、宏观经济持续低迷：估计中国2014年GDP增速将与2013年7.5%左右的速度相当，甚至有可能继续放缓。
　　二、资金面偏紧：在美国逐步退出QE、国内"调结构"和利率市场化的大背景下，稳健的货币政策很可能实际偏紧，从而导致无风险利率上升，对股市构成压制。
　　三、股市扩容导致供求进一步失衡：暂停一年多后即将恢复的IPO、新三板、三年后可转股的优先股，特别是2015年左右将开始实行的"注册制"都会导致股市扩容、供大于求。而即将推出的个股期权等"创新产品"也会分流资金。在经济低迷，急需资本市场输血的残酷现实状况下，"加强多层次资本市场建设"、"扩大直接融资比例"最终必然导致新股发行加速、供求严重失衡、股市下行压力加大。
　　四、其他风险因素：2013年进一步上涨而越吹越大的房地产泡沫、众多行业产能过剩等。地方债务也需要关注，其在2014年和2015年都有数量可观的地方债到期，怎么偿还，也是摆在市场中的一个不少的问题。
　　总之，上述不利因素无一不是悬在资本市场上的达摩克利斯之剑，无论哪一方面的危机被引爆，都足以对股市造成重大打击。
　　五、个股分化更加严重，2014年无论主板还是创业板都会出现个股分化走势。无前景、伪成长的公司将在2014年引爆股价暴跌。相反，成长性较佳的公司股价将强者恒强，继续演绎大牛奔腾。
　　上述假如属于不利股市运行的因素，那么2014年也还有许多有利因素：
　　首先，2014年也是全面深化改革实施的第一年，一连串的具体实施计划将陆续出台，其中也会制造出不少"主题"类的"立"起来的投资机会。加上大盘本身处于相对较低的位置，市场也有机会向上拱拱。如果未来的全面深化改革与政策落实速率能相互配合，有理由相信A股市场的结构性行情仍可期待。
　　其次，2014年将有639家（61家公司出现两次以上的解禁）公司有限售股解禁，较2013年减少281家，减少比例达到30%。2014年合计解禁股数为1319亿股，较2013年的4431亿股减少70%。2014年合计解禁市值15219亿元，较2013年的23051亿元减少34%。从解禁数量以及连年解禁后，2014年基本完成全流通。（当然这只是名义上全流通，一些股票，大股东是不会随便在二级市场上卖出的）。
　　第三，从大盘市值和GDP比率来观察，今年大盘跌至1849点。其比率为40%。这个数据也是历次中国股市底部的比率。明年GDP将达到55万亿，若仍按照这个比率测算的话，明年指数最低也不会有效破2000点。即使乐观点，按照大盘总市值和GDP的60%比率来测算大约是3000点（一般常态这个比率就是40%-60%）。但考虑到流通市值在6000点时最高峰是9万亿，对应到3000点就是18万亿。目前流通市值已经20.6万亿。但有一个变量就是可流通未流通，实际流通比例大约在70%，即目前实际流通市值大约在14.4万亿。18-14.4=3.6万亿。即明年大盘流通市值再增加3.6万亿就等于6000点的位置。在没有大批增量资金的情况下，大盘可抵达的最高点位也就2800点。沪市A股在目前基础上上涨最大幅度可能也就25%。当然这是在缺少新的大量资金的前提下的静态分析判断。如果确实有这方面的资金，如国内外游资进场，则另当别论。不过这种可能性有多大，说不清。
　　总之，2014年供应方面，全流通基本实现。主要是新增股票供应规模和节奏如何应对的问题。中国股市现在属于典型的"木桶效应"，由于垃圾股太多，使得市场实际盛水的能力大大减低。改变这种状况，就得去掉短板、废板，换成长板、新板。实在不行也只能搞权宜之计，向长板方向倾斜。目前从证监会的举措来看，是想去废加新，但这个过程是漫长、复杂的。可能更多的是把"木桶"状态向长板倾斜。在这种状态下。期望大盘走出大牛市，似乎不现实。
　　个人判断依然是个平衡市场，依然是结构性行情，依然是轻大盘重个股的投资策略。大盘运行区间主要在2000点-2600点。极限震荡区间在1900点到2800点。有效跌破2000点的概率不是很大，即使出现短暂击破，也会迅速拉回。毕竟整个市值和GDP之比决定了市场再向下，也会自然浮起。
选股方向和策略：
　　从经济结构性调整、改革的大方向来看，仍以新兴行业作为未来标的才是明智的。水泥、钢铁、煤炭等传统行业的发展空间已经到了天花板，甚至银行明年增速也将下滑，这些权重板块的上涨空间都不会大，间或有脉冲行情出现。但多数时间仍属于工具性，需要时用一下，不需要就会扔一边。
　　对创业板、中小板中的品种若良莠不分，用笼统的、简单的"估值"而建议抛弃的话，只能说是属于"见木不见林"的眼拙表现。可以确定的是成长性上佳的公司仍会被市场继续追捧。况且从已经过会的８３家公司行业分布就能看出新兴行业仍占大多数。所以，若市场出现创业板、中小板调整，应该做的是低吸成长性较佳的品种。反倒是对行业前景不乐观的周期类大盘股股仍应该本着反弹减磅的策略。风格转换仍不会成为现实。试想若最有活力，最有发展前景的板块若轰然倒地，其他病入膏肓者又能怎样？
关于对新股的思考：
　　我的观点是,以后上市的新股是估值合理的，公司首次募集资金不会多，或者说很难超募了。俗话说得好"有钱不一定行，但没钱万万不行"。缸里没米，成长性就差是个朴素道理；虽然过去若干年新股发行过高，但其好处是给上市公司带来了大量的超募资金。有钱好办事，这是俗话，也是真话。尤其是对行业前景好的企业和想干点事业的老总来说无疑是如虎添翼。或在同行业不景气时进行同行并购，或投入大量资金搞科研创新。而今年创业板、中小板中的近三年上市的公司一个个生龙活虎，牛气冲天，实际上也是超募资金的发酵作用，也才导致成长性的溢价。如碧水源、华谊兄弟、海格通信、神州泰岳、智飞生物、特锐德、网宿科技、蓝色光标高德红外等等牛股，哪个不是大幅度超募？回到主题，总的结论：新股发行的改革，我们仍然要高举价值成长的大旗是后市唯一的选择，特别是成长小盘股。以银行为代表，低市赢率高分红，适合稳健从容的资金；而成长小盘股，市值微小、特别是市场巨大、净利持续大幅增长，符合政策扶持背景的，符合未来中国梦想的，适合积极进取性的资金，通过持股获取长线10倍的成长。但是对于即无价值、又无成长、甚至连白日梦想都没有的股票而言，后市逐步边缘化直至退市或是最终结局，有生有死，有进有出，才是正常合理的股市，所以以后大盘中个股分化会愈发明显，创业板也会分化，里面会跑出十倍，几十倍的真正成长股，也会有最终消亡退市的股 ，这是发展过程的必然现象。我想明年依然应该在"小、新、虚"三个字中做文章。所谓"小"是指股本规模较小的，有股本规模扩张能力的绩优成长股。所谓"新"，就是要有技术创新、改革创新、基因变新的品种，如高端装备（航天军工、防务安全）、环保、TMT、国企改革等。所谓"虚"是指，相对于传统实体产业的文娱、服务、医药以及大消费等。
　　2014年按照农历是"马年"。是万马奔腾，还是万马齐喑？似乎都不是。更可能的是"千里马常有"，但需要伯乐。你会是那位伯乐吗？希望是，也期望你就是伯乐。只要能相中"千里马"，2014年将再续辉煌！（投资顾问：王小平）



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