两年前，在新能源车行业因为补贴退坡而处于低谷的时候，看到其广阔空间的人不少；两年后，在板块持续大涨后、开始剧烈调整的时候，如牛勇这般依然坚定的人不多。

  一向严谨的他，在自己的投资手记中，接连用“全面拥抱新能源”、“继续全面拥抱新能源”等词句来表达对这个行业的看好。

  这份坚定，也让他收获了丰厚的回报。

  6月22日，他管理的华泰柏瑞基本面智选(A类代码007306)的累计单位净值创下成立以来新高，达2.8407。（数据来源：华泰柏瑞，业绩经过托管行复核）

  Wind数据显示，截至6月22日，全市场像华泰柏瑞基本面智选这样，去年回报超过90%、今年净值又创下新高的主动权益基金仅40只，这其中还包括半数的主题型产品。

  (注：华泰柏瑞基本面智选A2020年回报为93.87%，数据来源于定期报告。主动权益基金包括：wind普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置混合型，多个份额产品以A类份额表现为代表）

  【1】

  “基金经理负责看远方”

  太贵，也许是多数投资者对于新能源车行业纠结的原因之一。

  “高成长意味着高估值，也意味着高收益，”牛勇道，“估值不应该是我们去配置高成长板块的障碍。”

  在他的投资框架里，公司的盈利能力以及持续的成长性是核心。比起短期估值的波动，他更看重个股在未来盈利增速下的动态估值。

  “新能源是至少可以持续几年甚至十年以上的长期投资机会。”牛勇反复强调。

  从产业近况来看，整车厂对电芯企业的需求旺盛，电芯企业持续看好产能扩张。国内电池龙头企业不断上调产能规划，每年都是翻倍增长，这反映了行业的高景气、高增长的状态。

  长远来看，目前国内电动车的渗透率仅仅6%(数据来源：乘联会)，对应《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》中2025年达到20%占比的“保守估计”目标，未来4年，行业增速将达到40%。

  对比近200倍估值、增速稳定在30%左右的个别医疗服务行业公司，牛勇反而觉得，新能源车行业更具“确定性”和“性价比”。

  “我们不能站在当前时点看估值。PE是静态的概念，而主动投资要往前看。基金经理负责看远方、找确定性，远方的确定性在哪里，估值就在哪里。”

  【2】

  提升投资的确定性

  对于成长的执着，与牛勇的投资理念相关。

  作为投资年限超过10年的资深基金经理，牛勇历经数次市场风格切换和经济周期演变。

  在他看来，最终能够穿越周期的，股价保持向上走势、并不断创出新高的，是优质的成长股。

  “价值投资的核心是找到业绩确定性高的优质成长股并中长期持有。”他打了一个比方，如果一家上市公司能够维持25%以上的业绩增速，那么三年之后它的业绩能够翻倍，如果三年之后它的估值是和三年前持平，那么它的收益也应该翻倍。

  为了提高这份“确定性”，他利用自己过往的经验和背景优势，采取了定性定量双重验证的投资方法——先通过客观指标将全市场4000多只股票缩窄成一个高成长性、强盈利能力的股票池，再通过定性研究进行二次筛选，通过对这些公司进一步深度调研，优中选优。

  定量的方法，延展了投资的宽度，框定了股票的质量；定性的方法，加强了研究的深度，远见指标所未见。

  验证的过程严谨又漫长，但确认了，就很坚定。

  对牛勇来说，对优质的公司可以淡化择时。“好公司、好赛道并不会因市场情绪变化而失去吸引力，相反，潮水褪去后估值合理的好公司、好赛道更值得投资者们去关注、去坚持。” 

  【3】

  是理工男，也是暖大叔

  现实生活中，牛勇给人的第一印象，是典型的理工直男，严谨、理性，甚至不苟言笑。

  互联网上，我们又常能看到有点“不一样”的牛勇。他会不时以“投资手记”的形式发表观点，在参加车展后第一时间传达心得感悟，在自己产品的留言区亲自回复投资者的疑问。

  他是少数愿意在市场调整期间频繁分享心得、给基民打气的基金经理。

  被问及原因，他说，“我对自己的组合非常有信心，也希望把这份信心传递给投资人。他们耐心持有，压力由我来扛。” 话不多，但明确、自信。一如他的投资风格，谋定而后动。

  下判断之前，需要无数的观察、测算、调研和积淀。

  而做出选择之后，就坚持在正确的方向上，一路向前。 

  备注：牛勇先生目前掌管的基金有华泰柏瑞盛世中国、华泰柏瑞基本面智选、华泰柏瑞成长智选三只，任职日期分别为2018/5/3、2019/6/5、2020/11/23。

  华泰柏瑞盛世中国成立于20050427，2005年(成立至年底)、2006年、2007年、2008年、2009年、2010年、2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年收益依次为3.66%、109.81%、137.79%、-51.94%、56.45%、6.62%、-26.87%、0.21%、18.53%、20.10%、31.63%、-20.78%、30.11%、-26.07%、39.44%、81.89%。业绩比较基准为：标普中国A股300指数×70%+中证全债指数×30%，同期收益依次为0.43%、77.22%、98.43%、-49.24%、61.82%、-6.54%、-17.32%、6.48%、-3.12%、34.99%、7.26%、-6.23%、16.95%、-15.96%、25.06%、21.47%。

  华泰柏瑞基本面智选成立于20190605，A类份额在2019年(成立至年底)、2020年收益依次为24.83%、93.87%，C类份额依次为24.14%、93.38%。业绩比较基准为：中证800指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，同期收益依次为10.97%、21.39%。

  华泰柏瑞成长智选成立于20201123，业绩比较基准为中证500指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债综合指数收益率*20%

  以上数据来源于定期报告。

  风险提示：如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。产品由华泰柏瑞基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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