全球户用光储渗透加速，海内外发展阶段存在差异.

户用领域是光伏市场的重要组成部分，平价时代下全球户用光伏装机重回高速增长。从发展阶段上看，部分海外发达地区的户用光伏渗透率已经较高，发展模式由补贴驱动、全额上网向自身经济性驱动、自发自用转变，配套储能的需求逐渐显现。而国内的户用光伏市场起步较晚，2019年后在补贴政策、自身经济性、金融渗透等因素的推动下迎来爆发式增长。我们测算目前国内户用光伏的渗透率仍小于1%，潜在发展空间巨大。

户用光储市场的商业模式与电站市场存在较大差异，产品与渠道是核心要素。

一方面，户用市场的终端用户为居民家庭，价格敏感度相对较低，且需求更加多元化，价格并非影响客户决策的唯一因素。另一方面，户用产品的销售主要通过当地化的经销商/集成商/安装商渠道，具有小而分散的特点。因此，相较于电站市场以规模和成本为核心的同质化竞争，户用市场的竞争主要体现在产品与渠道的长期精耕细作，厂商既需要根据终端用户的需求对产品进行持续的迭代升级，又需要与当地化的销售渠道建立长期稳定的合作关系。

各类厂商争相布局户用光储市场，竞争格局较为分散

近年来越来越多的厂商开始加强对户用市场的布局，参与者既包括组件、逆变器、电池等设备厂商，也包括专业的户用系统集成商与安装商、相较于电站市场，目前全球户用光储市场的竞争格局更为分散，呈现出群雄逐鹿的态势，头部厂商之间的市场份额差距相对较小。

国内厂商迎来发展良机

相较于国内厂商主导的大型电站市场，户用市场中国内厂商的海外份额仍有较大提升空间，国内厂商之间的内部竞争

相对缓和，利润空间更为丰厚。我们认为在户用市场布局较早、产品/渠道积累深厚的优秀国内厂商已在全球范围内具备较强的竞争力，有望充分享受行业爆发红利，实现规模与盈利的快速增长。

投资建议：全球户用光储渗透率快速提升，国内厂商长期成长空间巨大，建议关注户用逆变器领先厂商。