偏见往往带来机会。

6月20日晚，格力的一纸员工持股计划又激起风波，让今年本来就弱势的股价又走下一个台阶，眼看就要跌破50元了。

股价的长期下跌难免让人会质疑自己坚持的理由，我又重新对当初买入的理由进行了检视，结论反而让我乐观了点。

屁股决定脑袋的事情

格力电器是我的第一只重仓股，19年刚好在股权转让的消息前完成建仓，当年浮盈了60%多，买入市盈率在10倍左右。

买入后就仅仅爽了一年。

20年疫情原因没有涨，但也仅仅跌了2%。今年疫情恢复了，公司改革也渐渐有起色了，股价居然又跌了16%，现在浮盈只有35%了。

这两年我一股都没卖，今年还在60块以下跟着格力的回购计划加仓了一些，现在成本也上涨到了41块（19年建仓平均成本38元，今年加仓平均成本57.6元）。

这两天我的观察结果，现在的舆论噪音太大，都是屁股决定脑袋的事情。

持有股票的人可以选择用手投票，也可以选择用脚投票，这两天的下跌也说明了有人离场，有人进场，互道傻逼；几家券商的研报给出了买入评级，对格力员工持股计划持中性偏乐观态度，还调高了格力近几年的盈利预期；媒体为了流量，毫无底线地取一些骇人听闻的标题带节奏；看客没有占到便宜，站在道德高处指点企业经营，评级董明珠人品。最重要的是各大股东没有反对的声音，格力集团反而提出了增加股东大会关于员工持股计划审议的议案。

重新审视买入的理由

重新从格力的业务发展、管理层和估值审视了之前买入的理由，我觉得格力没有太大变化，资本市场的偏见带来了现在的低价，而现在的低估也许是投资的好时机。

1、业务发展

格力的基本盘空调业务已经重新恢复增长，夺回市场第一的位置；这仅仅是疫情下格力内部渠道改革的成果，高瓴的赋能效果还没有体现，未来是否有飞利浦业务的整合。可以期待。

即使忽略其他业务只看空调，格力也可以活得很滋润。而市场对潜在的利好视而不见，一定要去对标美的收购式的多元化扩张，认为格力已经失败，这个是偏见之一。

2、管理层

很多人，特别是男人对于女性企业家是有偏见的，尤其还是特别杰出的女性企业家。

A股上市公司优秀企业家也就曹德旺、董明珠等几个。

投资格力看业务和估值，但是重仓我是看管理层。投资其实就是把自己的钱委托给人做生意，受托人的能力勤勉诚信才是最重要的。

董明珠和格力管理层肯定是超过A股99%的公司的。很多人没有做过管理，认为这次员工持股计划是在送钱，典型的又让马儿跑，又让马儿不吃草。

对于女性企业家有成见，对于可见的利益又嫉妒，这是偏见之二。

3、估值

对于一家净资产1100多亿，账上却有1400亿现金；净利润220亿，经营性现金净流入就近200亿；未来每年分红不低于120亿的公司，要如何去估值。

员工股权计划的最低条件2022年净利润267亿，按15倍PE估值是近4000亿市值，保底3%的股息率，比存银行买货币市场基金都划算。

对比现在3000亿市值也是打了75折，10倍出头的PE不算低估吗，这是偏见之三。

员工持股计划之我见

对于员工持股计划的推出，我的觉得不看好的可以投票反对，也可以卖出。谋事在人，成事在天。

员工持股计划的条件怎么样，跟其他公司对比怎么样，其实只是表象。事情的内核可能是在销售渠道的改革初见成效后，内部激励机制的改革掀开了大幕。

董明珠是个善于下棋的人。

我们看到并评价的只是看到的这一步，而管理层、大股东可能早就想好三步、五步了。现在看不惯的，后面的棋下出来，可能更看不惯。

改革要从阻力最小的地方开始。这次的员工持股计划偏向于历史功劳大，快退休的老员工，后面可能就会对年富力强的，未来贡献大的员工进行倾斜。现在参与人不多阻力大，等看到甜头后参与的人会越来越多，这个是董明珠的行事风格。

渠道优化带来业绩提升，放开激励机制业绩提升的又一次刺激。

员工持股计划成本30亿，放在2021-2023年摊销的金额为10.57亿、14.09亿和3.52亿。如果投入能够带来更多的回报，我认为就是值得的，而投入花在董事长还是普通员工身上，其实不是重点