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文：陈春雷从业资格号:  F3032143投资咨询证号：Z0014352
玉米主力09合约再次回落至震荡区间下沿。一方面，中储粮进口玉米投放及小麦上市递补了一定玉米需求，因饲料需求的强势，当前玉米社会库存的持续下降难满足需求的增长。不过饲养环节生猪产能的快速增长叠加消费淡季及恐慌出栏，猪价暴跌致多地养殖陷入亏损，反而拖累产能扩张步伐。深加工企业需求也偏弱。另一方面，政策上国内加强玉米等大宗商品价格异动管理措施，相关部门打击市场囤货居奇、哄抬价格等行为，严查粮食流通中的违法违规行为，有利于玉米价格趋于合理。新作玉米种植季天气因素开始敏感，种植面积增长预期存潜在压力。
一、玉米期价跌回区间下沿玉米主力09合约自2700附近反弹至2768后再次回落至2700下方，跌回震荡区间下沿，总体仍在2600至3000的大区间震荡。技术上均线缠绕形成盘整走势，长期均线多次跌破，关注下探可能。玉米现货价格相对稳定，鲅鱼圈港口玉米收购价由2780元/吨回落至2770元/吨。 二、进口玉米投拍与小麦替代中储粮将在6月18日投放3.7万吨乌克兰进口玉米，此外国内还进口了大量美玉米，如进口玉米持续投放一定程度将缓和因当前社会库存持续消耗导致的供应紧张。而小麦集中上市也受到下游饲企、贸易商等的追捧。因小麦与玉米价差优势存在，饲料替代需求增加。青黄不接时期，进口规模与替代比例并不显示压力。随着进口规模扩大及替代增加，后期二者供应能力将逐渐提升。
三、饲养环节面临困境玉米饲用需求保持旺盛，一定时期内仍将增长。不过随着饲料原料价格持续上涨，养殖业多已陷入亏损困境。特别是生猪产能的超预期增长，消费淡季叠加恐慌式出栏，猪价暴跌致多地陷入亏损；发改委近日发布猪粮比过度下跌三级预警。而肉禽、蛋禽养殖业也已处于行业性亏损当中。养殖亏损极大打击了养殖户信心，甚至大企业如新希望等也开始放缓扩张步伐。养殖行业产能增长或将趋缓。
四、政策因素强化钳制政策上国内加强对玉米价格异动的调控举措，且市场监管总局、发改委也联合打击囤货居奇、哄抬价格、捏造散步涨价信息等行为；国家粮食和物资储备局也严查粮食流通中的违法违规行为。政策上的强化一定程度上对玉米价格不合理的炒作起到钳制作用，有利于玉米价格趋于稳定。
五、总结与建议综上所述，玉米主力09合约暂未打破震荡格局，不过长期支撑并不乐观。进口玉米投拍及小麦集中上市缓解了玉米社会库存持续下降的供应紧张压力，随着规模增加，供应能力将逐渐提升。饲料需求旺盛，一定时期内仍将继续增加；不过生猪、禽类养殖陷入行业亏损反而会拖累产能扩张步伐。深加工需求无起色，淀粉企业开机率低迷，淀粉库存累积，下游需求偏弱。政策上的强化监管也钳制玉米价格不合理炒作，有利于玉米价格保持稳定。新作种植面积增长预期形成潜在压力，天气因素开始敏感。玉米价格面临多重因素扰动，重心有下移可能。




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