铜价周二跌至逾七周低点，跌破7万，LME铜超跌4%。因交易商担心全球最大铜消费国中国将采取措施遏制近期大宗商品价格的涨势，计划向市场投放铜、铝和锌的国家储备，该计划将持续到2021年底。抛储消息需继续关注，或对短期平衡和交易心理产生较大干扰。

  海外货币宽松环境依旧

  海外流动性边际走向至关重要，此前公布美国4月PCE、5月CPI皆大超预期及前值，但市场反应平淡主因市场就通胀的“暂时性”与联储的分歧短期弥合，凸显联储关注的核心在就业。月初五美公布5月新增非农就业55.9万个，不及市场预期的65万个，但压力释放后市场各资产“回摆”力度不足，因对于后续随着疫苗接种率提升美国管制放松扩大、学校开放、大范围的额外失业金补贴取消，后续非农就业“爆表”预期开始步入初始发酵阶段，静待本周6月议息会议。目前，流动性依旧充裕但拐点预期开始进入市场视野。

  国储局抛储，调控价格走势

  据上海金属网消息，国储局将抛储铜、铝、锌，抛储对象为下游终端企业，且各品种接货量存在最低要求标准；投放时间为每个自然月月底，持续至2021年年底。据我的有色网数据，目前储备铜约200万吨，其中，2009-2020年的总收储量约120-130万吨，2013-2016年总收储量约85-110万吨，2020年收储境外铜25-35万吨；2006年至今，国储局未抛储铜，2005年，国储局抛储铜5.12万吨。国储局铜铝锌抛储落地，预计抛储数量高于3月预期。国储局将越过贸易商，每月月底直接出售给下游中大型厂商，持续至2021年底。抛储是中国政府调控商品价格的方式之一，具体抛储数量预计将随商品价格有所波动。但我们发现，从抛售前后的价格变化可以发现，在抛储前金属价格大多呈下降趋势，抛售后价格基本呈上涨趋势，国储局抛售对市场的价格预期的影响较为明显，对于工业金属的后续走势影响或较为有限。短期抛储利空落地，对商品价格的影响逐步减弱；铜铝大厂商对生产节奏有所把控、限电部分影响产量，优异基本面支撑铜价格保持强势。

  再生铜供应趋紧

  国内再生铜市场相对平淡，主因是终端消费不佳，利废企业销售遇阻，影响再生铜消费。再生铜总体供需不紧张，利废企业欲压价采购，贸易商则不愿低价出货，双方成交显僵持疲弱，造成流通减少。我国主要废铜进口国家在近年来出现了明显变化，传统欧美国家在进口废铜的来源国中的占比在逐渐收窄，而日本、马来西亚占比近年来逐年提高；具体而言，从马来西亚进口废铜占比今年以来维持在20%左右，前两年该指标略低于这一水平。由于马来西亚疫情告急，马来西亚官方宣布将于6月1日-14日实施全面封锁，因封锁需要，再生铜拆解厂也将暂停14天，在此期间预期马来西亚的再生铜出口将暂停一段时间。根据海关统计数据显示，目前我国每月从马来西亚进口约3万吨再生铜原料，粗略预期封锁将影响1.5万吨左右的量，占我国再生铜进口总量不到1/10，且越南等东南亚国家疫情控制不佳，陆续听闻工厂停工，进一步提升海外再生铜供应趋紧预期。

  下游需求存改善预期

  下游需求存改善预期，加工企业逢低增加原料库存。东南亚疫情控制力度增强，强化了再生铜供应紧张预期。精废价差回落导致再生铜杆优势下降，缓解再生铜杆对精铜杆的冲击。假期间除个别精铜制杆企业检修外，其他大部分铜杆企业正常开工，假期前备货需求增加。随着国家电网投资增加以及建筑市场回升等，铜杆订单依然存在继续增加的可能。铜杆线市场成交量清淡，各主流地区订单较上周减少40%-50%，多以刚需订单为主，但在碳达峰和碳中和背景下，清洁能源领域的大规模投资，这无疑会推动铜长期需求增长，尤其2021-2030年，清洁能源领域爆发式的规模扩张，铜需求前景非常乐观。新兴领域需求放量有望支撑铜高价运行。

  总结

  抛储靴子落地，短期或对金属价格形成一定压力，但从历史数据看抛储实施后金属价格多呈上涨趋势，显示抛储更多是对市场价格预期产生影响。供给方面，铜矿供给端扰动犹存，智利大型铜矿罢工活动持续进一步影响供给，5-6月国内炼厂集中检修，电解铜产量环比下降，短期缓解国内供给压力。库存方面，国内铜市场去库预期存在，本周SHFE铜库存为18.1万吨，同比下降10.28%。目前国内市场仍处于需求旺季，铜价回落有望激发下游边际需求进一步改善，短期继续支撑铜价。抛储消息需继续关注，或对短期平衡和交易心理产生较大干扰，预计铜价短期维持窄幅震荡，需关注本周美联储召开议息会议。

欢迎前来咨询预约开户，点击头像添加微信沟通。