摘要

钢材方面：产量回落而厂库增加社库降幅放缓，当前季节性建材消费峰值已过，终端表观消费已经开始走弱，需求向淡季切换。随着炎热天气和梅雨季节的来临，终端施工建设和钢材消费受到影响，价格驱动进一步减弱。价格过快上涨透支了供应端减产的预期利好，预期后期在基本面的指引下区间震荡调整。

矿石方面：近期总体到港量减少，港口库存继续下降，但5月澳巴发运量回升，预计6月到港量增高。全国高炉开工率维持高位，后期检修量增加，日均铁水产量基本到顶，由于大部分钢厂尚未更换烧结配比，高品矿需求仍然旺盛，低品矿价格优势港口去库较好，中品澳矿有所累库。铁矿近日反弹较多，短期上方空间不大，建议区间操作为主。

投资建议：

螺纹：4800-5300之间震荡操作

热卷：5000-5700之间震荡操作

铁矿：1000-1250之间震荡操作

不确定因素：

淡季是否会有超预期的表现

一

螺纹：淡季开启，市场投机热情消退

1.1 周内现货市场表现

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1.2 螺纹供给：长短流程产量及产能利用率

本周螺纹产量372.32万吨（+1.28），其中长流程319.1万吨（-0.33），短流程产量52.18万吨（-0.71）。长流程方面，产能利用率维持高位；短流程因为南方限电，产能利用率继续下降，后期电弧炉产量对供应端贡献为负。

1.3 螺纹表需：淡季开启，需求端表现一般

本周螺纹表观消费408.15万吨（+31.77），仍处于高位。高频数据看，237家建材贸易商日成交量在本周表现一般，这跟南方雨水天气有关，也跟市场投机热情消退有关。进入6月份之后，也就是进入了淡季，今年淡季表现正常，后期需要关注淡季是否会有超预期的表现。

1.4 螺纹库存：正式进入累库周期，持续多久暂不可知

螺纹总库存1047.67万吨（+5.3），其中社会库存733.75万吨（-0.22），钢厂库存313.92万吨（+5.52万吨），螺纹库存终于迎来累库，预计6月能累库100万吨。累库周期由梅雨季长短决定，去年的超长梅雨季导致累库持续到9月份，今年雨季长短还不可知。

1.5 房地产：预计5月份数据环比继续下降

5月份房地产数据要等端午节过后才能公布。按1-4月份房地产数据及4月份集中供地情况，预计5月份全国房地产数据环比继续下降。新开工面积增速放缓，土地出让“两集中”政策被认为是主要原因之一。今年3月开始，全国22个重点城市率先实施“两集中”供地新政，也就是集中发布出让公告，集中组织出让活动，一年内发布住宅用地公告不超过三次。受这项政策影响，22个城市的首批土地出让集中在今年4月下旬到6月中旬。在集中出让前，22个城市土地供应较少，这导致了新开工放缓。

新开工面积低于预期，另一大原因在于部分房企资金调配能力有限，需将有限资金投入土地市场争夺。在土地市场拿地优先于新开工。中央对房地产企业融资监管“三道红线”政策的出台，意味着“去杠杆、降负债”成为房企重要任务之一。“三道红线”是指监管层于2020年针对房地产企业下达的融资新规，即房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%，净负债率不得大于100%，现金短债比不小于1。

1.6 利润：各区域长流程利润被压缩

本周原料涨幅超过成材，继续挤压长材利润，华北利润从近期高点已经回撤了1000元/吨。华北和华南还有正收益，华东吨钢利润仍然处于盈亏平衡线。利润回撤幅度较大，钢厂安排检修的消息频出，据统计，6月份检修明显上升。

1.7 利润：各区域短流程利润

华东和华南电弧炉利润高于长流程利润。截至6月11日，华东电弧炉利润340元/吨；华南电弧炉利润281元/吨。

1.8 结论：螺纹区间震荡为主

根据Mysteel最新数据，本周钢材总库存增加7.26吨至1987.33万吨，是近三月来首次出现明显增幅，其中钢厂库存增加16.14万吨至603.49万吨，社会库存减少8.88万吨至1383.84万吨。供给端，本周钢材总产量突破1100万吨，环比增加4.59万吨，尽管利润明显下跌，供给依然偏强。需求端，受出口退税取消和钢价走高影响，5月出口量环比减少33.9%，国内雨季到来，下游逐步进入季节性淡季，钢材需求走弱。产量高稳需求承压，短期钢材趋于震荡，建议区间操作为主。

二

二

热卷：检修量增加，供给有收缩预期

2.1 热卷供给

本周热卷产量继续上升，达到340.49万吨（+2.71）。6月份热卷检修量增加，预计产量暂时不会再增加。表观消费小幅下降到332.33万吨（-2.42），热卷短期供大于需。

2.2 热卷库存：厂库社库齐齐累库

热卷厂库社库齐齐攀升。本周热卷总库存362.15万吨（+8.16），其中社会库存258.05万吨（+1.97），厂库104.1万吨（+6.19）。

2.3 外需：出口优势依然存在

国际热卷价格继续上扬。截至6月11日，美国钢厂（中西部）报价1785美金/吨，比上周上涨15美金；欧盟1380美金/吨（+10美金）；日本市场价965美金（+25）；而中国市场价872美金（+5美金）。按目前价格，中国热卷出口优势仍然存在。但市场传言热卷出口加征关税，若按10%税率，中国跟日本的价格将会非常接近，热卷出口优势会受到抑制。

三

铁矿：库存低位运行，支撑矿价坚挺

3.1 现货市场表现

3.2 短期供给：发运量和到港量

3.3 周度需求：铁水产量与疏港量

3.4 港口库存和钢厂库存

3.5 不同铁矿品种库存和价差

END

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