锌：
利多：
1、美国就业局势整体向好，制造业景气程度进一步提升，美联储着手撤出企业信贷工具或是进一步缩减宽松的预演，而欧洲方面仍保持宽松的立场。
2、据SMM统计受云南限电影响，5月国内精炼锌产量环比下调1.04万吨。6月供应端增量环比有所下滑，减幅视当地复产情况而定。
利空：
1、消费端开始进入淡季，各板块订单情况均呈现下滑趋势。锌锭社会库存降幅亦明显收窄，预计或在6月下旬逐步进入累库周期。
铅：
利多：
1、云南地区限电影响升级，对当地炼厂开工率有一定影响。上周再生铅持证冶炼企业四省周度开工率环比上周下降1.88%，供应端压力有所减弱。
利空：
1、消费仍处淡季，部分持货商选择交仓，库存仓单持续增加，对铅价压制明显。
小结：
锌：目前基本面略微偏空，受云南限电影响，5月国内精炼锌产量环比下调1.04万吨。6月供应端增量环比有所下滑。消费端开始进入淡季，各板块订单情况均呈现下滑趋势。锌锭社会库存降幅亦明显收窄，预计或在6月下旬逐步进入累库周期。
铅：云南地区限电对原生铅炼厂开工率有所影响，同时再生铅开工率亦有所下滑。但消费端仍然偏弱，部分厂商选择交仓，库存持续增加对价格有所压制，短期铅价低位震荡概率较大。
操作策略：
宏观情绪表现一般，基本面有所分化。沪锌震荡偏弱，沪铅低位震荡。沪锌2107合约周运行区间22000-22500元/吨附近，建议逢高沽空为主。沪铅2107合约周运行区间14700-15200元/吨附近，建议区间操作为主。
一
行情回顾
上周锌价走势表现冲高回落，周初价格受外盘走势影响，再次突破23000元/吨。而后美元指数大幅反弹，大宗商品价格整体承压，沪锌表现跟跌。截止周五，沪锌价格报收22520元/吨，周涨幅1.64%。上周沪铅大幅走低，价格重心持续下移，临近周末价格一度跌破15000元/吨支撑位，周跌幅3.06%。
二
价格影响因素分析
 1、国际宏观：美国就业局势整体向好，制造业景气程度进一步提升
美国就业数据冲突扰动市场，ADP数据大增但非农就业不及预期，但失业率继续下滑显示美国就业市场趋势性向好。
美国制造业景气程度继续提升，美联储计划撤出企业信贷工具，或是美联储进一步缩减宽松的信号。
欧洲财政政策支持持续，物价压力大幅上升。
总的来说，美国就业局势整体向好，制造业景气程度进一步提升，美联储着手撤出企业信贷工具或是进一步缩减宽松的预演，而欧洲方面仍保持宽松的立场，近期美元略显反弹之势，继续关注美元走势，防范其进一步走强给资本市场带来的风险。
2、国内宏观：制造业延续稳定扩张态势，价格指数为近年高点
为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。
中国5月官方制造业PMI为51，预期及前值均为51.1。国家统计局指出，制造业延续稳定扩张态势。价格指数为近年高点。从行业来看，黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80.0%。非制造业扩张步伐有所加快，当月官方非制造业PMI为55.2，环比上升0.3个百分点。
中国5月财新制造业PMI升至52，为2021年以来最高值。中国5月财新服务业PMI为55.1，虽然较上月下降1.2个百分点，但连续13个月位于扩张区间，服务业景气度依然较高，前值56.3。
中国小微企业呈现持续恢复性增长。国务院政策例行吹风会透露，1-4月，全国规模以上小微工业企业营业收入同比增长32.3%，两年平均增长8.8%。4月小微企业用电量同比增长7.0%，比2019年同期增长6.2%。         
3、加工费情况：加工费持续企稳，开工率略有回落
根据万得05月14数据显示，锌外矿加工费报收70美元/吨。南方平均加工费为3800元/吨，北方加工费为4100元/吨。目前矿石供应偏紧情况略有改善，北方加工费企稳回升。云南地区受错峰限电影响，开工率小幅下滑。
4、库存情况：国内锌库存小幅下滑，国内铅库存大幅增加
截止于06月04日，本周上期所锌库存较上周减少3116吨至72103吨；各地社会锌锭库存较上周增加0.42万吨至15.13万吨，LME锌库存减少11875吨至274550吨。上期所铅库存较上周增加12025吨至105372吨，LME铅库存减少4550吨至94700吨。
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三
结论与操作建议
宏观多空交织，锌精矿供应偏紧格局有所改善，但受云南地区限电政策影响，短期精炼锌供应增量减少，消费表现偏弱，库存小幅累增。沪铅目前供应压力略有减弱，但消费表现一般，库存压力仍存，基本面略微偏空。
策略
沪锌2107合约周运行区间22000-22500元/吨附近，建议逢高沽空为主。
沪铅2107合约周运行区间14700-15200元/吨附近，建议区间操作为主。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。