5月报告美豆部分整体符合市场预期。但是报告后，主要是受美玉米的外溢效应，芝加哥大豆市场出现大幅回调。国内连粕属于外盘定价品种，与美豆走势保持一致，5月呈倒V反转，走势偏弱，但是现货基差在5月有明显走强过程。

  产区干旱初现苗头，保持密切关注

  按前期美豆种植速度推算，6月中旬之前新作播种工作基本完成。随后进入开花、结荚、鼓粒等阶段，这是美豆生长的关键期，也是作物需水量最大、最容易有干旱炒作的阶段。

  美国农业部5月报告预估新作的单产为50.8蒲式耳，这是基于模型推算的数值。50.8蒲式耳对于美豆来说，意味着今年产区不能出现太大问题。但是生长期长达3个月，多头炒作的窗口非常充足。

  上周产区初露干旱苗头。据农业气象机构预测，未来两周以爱荷华为代表的主产区面临着高温、少雨天气，可能导致作物面临缺墒压力，或影响新作产量。

  国内现货压力需要释放，6月基差或振荡走弱

  5月中旬以后，国内进口大豆到港高峰逐渐来临。据巴西谷物出口商协会称，2021年5月巴西大豆出口装船量为1640万吨，为历史同期最高值，其中大部分都是运往中国。根据第三方机构的统计，若海运无异常，5月到港预估970万吨，6月978万吨，7月950万吨，5—7月月均到港966万吨。

  在到港压力下，国内各区域油厂开机率接近满开状态，特别是华东、山东等传统的压榨主产区，周度压榨量不断上调。广东则因近期限电问题，压力略小，但也开始有催提情况。据统计，国内油厂周度压榨量不断回升，19周压榨186万吨，20周197万吨，21周200万吨，22周215万吨。

  预计在供应压力下，国内豆粕或进入季节性累库阶段，基差将面临考验。不过，从目前国内油厂的榨利情况以及8月以后的进口大豆采购进度看，基差大幅下跌空间不大，目前暂看至-120元/吨附近。

  行情展望与策略推荐

  美豆方面：在旧作供应紧张以及新作结转库存预期仍偏低下，美豆不具备深跌基础。6月美豆市场交易核心为新作面积确认以及产区天气变化，密切关注。总体来看，6月为美豆传统的天气升水期，价格易涨难跌。且5月中旬以来盘面价格已有大幅回调，可逢低建仓，等待天气炒作行情。

  连粕方面：价格主要跟随美豆波动，中期以逢低买入为主，可以卖出M09在3400元/吨以下的看跌期权。

  现货基差：6—7月国内大豆到港集中，豆粕或有累库压力，现货基差存在回调空间。但从国内油厂榨利情况以及后期采购进度看，油厂有挺价心理，基差大幅下跌动力不足，暂看6月现货基差或下调至-120元/吨附近。鉴于此，关注M7—9反套机会。

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