大家都知道手机是人们最常用的屏，所以现在手机上的app是最值钱的，排名前十的主流app价值都是千亿级，社交/购物/游戏甚至工作都可以在手机app上完成

但是其实在我们的生活中，还有一块屏已经没落了一段时间了，但是实际上报用量也不低，有可能随着5G万物互联的兴起重新回到家庭的中心地位。这就是我们的电视。

现有的互联网电视也可以实现手机有的功能，除了传统的看电视之外，还能购物/游戏/某些社交(譬如球赛)，在5G万物互联的时代，可能搭配手机成为家庭智能中枢，可以集成摄像头/监控/语音通话/智能控制等等，所以华为的电视叫做智慧屏

今天的猪脚新媒传媒就跟我们的客厅大屏紧密联系

为什么叫它城市客厅的板凳，这里有两个关键词，城市---代表它的受众绝大部分是城市里的人群，从整个受众结构来看是中高收入的群体；板凳说明它坐在整个城市客厅的前排，如果城市客厅这块大屏发展起来，它是第一个受益的

它的业务主要是两块，一块就是IPTV，类似于我们之前的有线电视，主要业务区域在大本营广东，外省主要有湖南/广西/江苏等十来个省，基础用户在1840万

OTT业务，也就是互联网电视业务，主要是互联网几个app相关收入，其中做得比较好的就是极光云视听系列，这一块是全国性的，全国有效用户达到2.1亿，市场份额达33%。意味着全国1/3的电视都赚了极光云视听的app。

我也常常用它来看大片，家里电视比较大的，关上窗帘，效果不亚于电影院，宅宝宝门的最爱。片源与腾讯视频一致，更新还是挺快的。部分要花钱，不过对比电影的电影票还是划算得多，是宅男宅女的追剧神器。

基础数据我简单的列一下：

目前市值120亿，对应的市盈率20倍左右，一季度营收增长10%+，利润增长13%，增长速度确实放缓了

毛利55%，净利润接近50%，费用很少，垄断的好处？（对于IPTV客户来说，一旦用了一个品牌，更换的可能性很小，所以后续的维护费用很少，对于电视APP使用者来说也是，电视app本身比较少，内容多新的不多，所以一般使用很少更换，这里面有竞争不充分的风险，吃了垄断的红利）

20年净资产收益率23.9%，能查到记录的净资产收益率均＞20%，哪位大师曾经说过长期持股的收益率最终与净资产收益率差不多。

现金流还是很不多的，长期现金流/净利润＞1，赚的钱不是账面上的数字，是实实在在的人民币

控股股东是广东电视台，妥妥的地方国资，假账的概率比较低，不过被几大互联网巨头收购的可能性也很低，后续是否有深入合作的可能？目前来看可能性最大的是腾讯。

对于传媒行业来看，特别是这种主流的传媒行业，国家的管控还是比较强的，所以我们可以看到电视上的app远远小于手机app数量，里面有很大一部分监管的因素，所以互联网巨头想像在其他领域一样获得垄断地位基本上不可能，但是又不能放弃这一块阵地，因为这是重要性仅次于手机的另一块屏，以后随着AR/VR等的发展，很可能会有更好的发展。那唯一的出路就是与其中的佼佼者合作了，本身新媒股份与腾讯的合作已经比较深入了，内容已经开放了，账户也可以通用了，如果把费用谈妥一起打通就更好了

另外从股价来看，新媒股份从上市的22块最高涨到20年中的140块，随后就是漫漫下跌的旅途，一路跌到不足50元，市盈率也由70左右下跌到20，公司还是原来那个公司，业绩还在持续的增长，虽然有点放缓的趋势，但是股价已经跌去了近7成，不禁感叹市场先生的疯狂。

到底是140高估了呢还是现在低估了？本人从它开始上市就一直关注，看到她涨过百元的风光，也鉴证了跌落云端的落寞，既然上一次没有在山顶陪她看日出，这一次想要陪她从山脚开始爬起来，本人已经在上周五买入一笔底仓，52元，目前微亏。综合整个市场低位，成长性及质地来看，个人觉得她至少值80元。看好它作为城市客厅板凳的价值。

风险：现有的成绩占了不少垄断的便宜，没有经历过充分的竞争，如果相关行业放开限制则有相关行政风险。

以上，供参考，不做投资建议