今日下午2点半左右，关注甲醇的朋友想必都被这样的消息给刷屏：因园区发生意外导致原料供应中断，伊朗阿萨鲁耶地区（ZPC、Kimiya、Marjan、Bushehr）共计825万吨/年甲醇装置全部停车。于此同时伴随着比如甲醇装置爆炸、天然气或氧气泄漏或爆炸、限电等等各种版本的消息在各化工群中广泛流传，同时越传越离谱，导致收盘前最后30分钟，不光甲醇，连乙二醇，聚乙烯等都出现了不小的涨幅，因此觉得有必要出来写点东西。截至至5月26日下午6点半，目前综合多方了解后，得到的信息大致是这样的：（同时此处特别感谢远大能源丁巍老师与伊朗的多方沟通与查证）

  1、Assaluyeh地区基本确定肯定没有装置爆炸。

  2、Assaluyeh地区不是所有装置都停了，目前了解信息真的只有甲醇，但是否真的全停的仍未确认。乙烯单体、PE、MEG目前来看均没有明显影响。

  3、本次事故大概率确实是因为某种原料的供应出现问题导致了甲醇的停车，下午主流的说法是受Mobin公司的天然气管道问题影响，（Mobin每天供应5.22万立方米的天然气。是石油化工综合企业电力、蒸汽、水等公用设施的供应商。）

  上面的信息是比较客观的信息梳理，下面是我对此次意外的一些个人理解，可能会有一定的主观性，仅供参考：

  1、今天下午两点半之后盘面上涨最凶的是甲醇和乙二醇，如果说甲醇上涨是有真实的事件支撑的，那么乙二醇完全就是略带恐慌性质的无脑跟涨（因为当时距离收盘时间紧迫，市场只知道伊朗出事了但是并没有足够的时间查证具体细节），所以今天的夜盘对应乙二醇的机会是比较明显的。

  2、甲醇确实装置短期会有影响，但是预计不会太大，首先我们可以看到伊朗发来的视频与图片，这个烟其实是算很小很小的。化工每年各种事故是很多的，比如5月初宁波的某苯乙烯装置的事故，火势完全不在一个量级，而苯乙烯那套装置当时的评估恢复时间在1-2个月，就伊朗这点烟，即使考虑中东工作效率相对较低，个人觉得维修时间也绝对不会太长。

  3、下午的主流信息是Mobin出了问题，而Mobin供应了所有阿萨鲁耶地区的天然气，但是查证后似乎并非如此，Mobin似乎只供应了ZPC一家的氧气，但是实际情况更有可能出问题的是Damavand的氧气，或者两家同时出问题，因为这两家的氧气管是连通的，在我写文章的同时，消息面也正在逐步印证这一点。

  图1：伊朗前方照片事故照片与宁波某苯乙烯装置事故对比

  表2：伊朗甲醇工厂原料结构

  最后则是落实到交易的思路，目前大家最关心的无非就是PP-3MA做扩头寸开不开，或者甲醇空不空，我个人的理解是甲醇可以尝试轻仓空，但MTO头寸更值得开，目前的甲醇太仓价格已经逼近2900了，（下午收盘后太仓小单2880成交），同时今天中石化的乙烯报价8000，丙烯报价8100。从产业角度考虑光3MA价格已经达到将近8700了，每吨丙烯即使不算加工费也要亏将近600元。这种价差给出的安全边际是非常高的。有人会问，PP-3MA在2017年12月曾经给出过-500的价格，现在400的价差其实很一般吧？但是此一时彼一时，PP-3MA头寸本质的MTO利润，同时也需要结合另一头乙烯端的利润综合考虑，17年价差最低点的时候乙二醇的价格在7500附近（今日5000附近），环氧乙烷则在10600（今日7700附近），因此当时乙烯端给与的利润填补供能和现在的情况是完全不能相比的。看似价差与历史最低点相距很大，但是实际的利润差距已经不大了。当时的行情是以兴兴的停车检修作为极值的终点的，而目前港口诚志二期和兴兴至今是仍未检修的，那这种铺垫可以说非常到位了。按照目前伊朗的进口量，一个月60-70万吨附近，假设伊朗停车10天（偏悲观评估），影响进口量20-25万吨，任意1套MTO检修一个月就可以抵消约15万吨的损失量。而且并不是只有停车会影响供需，如此比价下，可以外采的单体的工厂都会选择外采单体来替代甲醇的需求，因此我觉得价差发展至此，安全边际真的可以说是非常足了。因此即使未来不幸，伊朗甲醇真的迟迟不开车，价差继续缩小，我们可以等待港口MTO停车来抵消这种供给的减少，最终价差回归。另一方面如果装置重启的很快，那想必价格会从来哪回哪去，PP-3MA也是一个值得交易的头寸。

  至于甲醇空不空，个人认为其实本质和MTO头寸开不开差别并不大，因为今年下半年PP的供需是比较糟糕的，主流平衡表下半年供需差达到8%以上，未来MTO头寸走出来大概率也是需要靠甲醇跌来完成的，因此其实单边空点甲醇和中等仓位开MTO头寸，其实账户收益上差别性并不会太大，但是逻辑上终究是套利头寸来的更有底气。

  最后我想说，以目前的信息评估伊朗的恢复时间概率分布（个人认为短期恢复概率较大），以及头寸的安全边际，个人认为盈亏比已经非常划算了。PP-3MA永远是甲醇市场的硬头寸，也就是如果浮亏让人敢于加仓的头寸。市场中意外的事件会给出比较少见的价差，少见的价差才对应潜在的机会，人生的选择永远比努力重要，在关键的时间点敢下手，才是真正的赢家。

  写的匆忙，个别语句如不通畅，敬请见谅。

  图3：PP-3MA

   【免责声明】本文仅代表合作供稿方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。