我今晚本来想给大家分析几个有潜力的股票，但是又觉得没意思。

投资这个行业，能力和收益并不总是成正比的。

做好投资并不是一个有10分能力的人去做12分的事情，而是有10分的能力去做1分的事情。

然后长期做，一直做。

划地为王，在自己的地盘上面呆着，慢慢赚内生性收益，当有个不明觉厉的韭菜进入的时候，收割他。

这才是投资。

我除了自己擅长的几个领域，也在慢慢拓展能力圈，一方面是寻找更好的机会，一方面是无聊，但是能力圈的建设绝非一日之功。

怎么建立自己的能力圈？大概有商业模式的认知、行业分析、企业分析、财务分析这四个步骤。

在建立能力圈的基础上，还要掌握估值方法、做好组合，经受市场的考验，面对人性的缺陷。

可以说，投资，非常不容易。

那现在有一个投资100万，通过18年时间实现财务自由的方法，你愿意吗？

今天的，大富翁就准备给大家分享这个秘密武器。

中国银行是传统四大行中最差劲的一个，估值也极低，市盈率只有5.02。今天分红，每股0

.197元人民币，我忽然想算一下，如果中国银行未来的净利润永远0增长，分红率和现在一样，因为赛道太差，所以分红后也不会出现填权行情。那么会是什么样呢？

我们直接看图：

如图，现在的股价是3.31元，拿出100万买进，可得30.21万股，分红后直接再买进。因为赛道太差，所以分红后股价就跌下去了。

我们发现这个操作，前十年收益极差，才翻倍。

但是第二次翻倍只需要四年。

第三次翻倍只需要两年。

第四次翻倍只需要1年。

合计17年16倍。

第十八年买下了整个中国银行，年盈利1928.16亿，分红不再买进，全部花掉。

在《理性的投资者》一书中，我讲了两个有趣的模型。

第一个，股息对低估值股票的保护

很多投资人对股票分红有个误解，即分红就是用投资人的钱给自己分红，左手倒右手，毫无意义，但是在股票市场还很真有这么一种股票，分红越多对股东越有利。

我们建立如下的数学模型：

如果P=a÷b，PP=（a−c）÷（b−c），

当a﹥b﹥c﹥0，请问P和PP谁大？

当b﹥a﹥c﹥0，请问P和PP谁大？

这是个很简单的数学问题，我们很容易得出结论：如果a﹥b﹥c﹥0，那么PP>P；如果b﹥a﹥c﹥0，那么P>PP。

我们把P理解为市净率，a为股票价格，b为净资产，c为每股分红，那么对于市净率＜1的股票，越分红，市净率越低；市净率＞1的股票，越分红，市净率越高。

这就是所谓的股息对低估值股票的保护作用，当一只股票市净率低于1的时候，越分红其单位股东权益越便宜，当投资者把分红用于再买进的时候，对于投资的复利增益越大。

第二个，当资产的估值不变的时候。长期持有一个资产，

投资收益增长率=ROE（1−分红率）+股息率（分红再投资）

这个公式很好地解释了内生增长的原理。不同的资产因为内在属性的不同而拥有不同的内生性增长。

但是我们看中国银行的季K线图，非常惨烈。

这是为什么呢？

这是因为在中国银行上市的最初，市盈率高达40左右，妥妥的赛道股，随后就是漫长的消化估值的时间。

到2010年的时候估值下来了，9.75倍。

从2010年至今收益为79%，没有翻倍，这是因为估值差不多又压缩了一半。

但是比我最初的模型还是好了很多，毕竟按照我EXCEL的模型，十年才实现第一个翻倍。

我们再看原来的模型，100万，18年，走上人生巅峰。

假如投资者40岁，拿出100万应该不是问题吧，随后就是上班下班养家糊口，股票就是分红再投资而已。58岁的时候，提前七年退休，该干嘛干嘛。

那么是什么打扰了投资者的这个美梦呢？

中国银行的股息率为5.95%，净资产收益率为11%左右，分红率为30%，如果估值不变那投资的复合收益率只有

投资收益增长率=ROE（1−分红率）+股息率（分红再投资）=11%×0.7+5.95%=13.65%。

18年后总金额为1000万，太差劲了。

我们发现投资收益增长率比银行的净资产收益率高很多，而不是等于净资产收益率。这是因为对于一个经营效率较为低下，但是估值很低的企业（市净率必须小于1，越小越好），净利润分红越多越好，最好全部分掉，投资者全部用于分红再投资。这样收益率就会高很多。

其次，正是因为填权行情的出现（市场估值不变，那么市盈率必然填权），导致我们的投资收益率和不填权相比极低。

直白点说，正是因为股票价格的上涨使得我们无法拥有中国银行，18年买下中国银行的美梦破灭。

再直白点，股价上涨是我们投资收益的天敌，大敌。

那么如果股价不填权的话会怎么样呢？以第十年为例，股价为1.537元，分红0.197元，股息率为12.82%。

还是看不上，对吧。

看第十五年，股价为0.552元，分红0.197元，股息率为35.68%。

你觉得这种情况会出现吗？

一定会有数不清的资金蜂拥而来，和你抢筹，这股权太珍贵了，然后股价上涨，股息率下降，直到股息率对潜在的流入资金没有足够的吸引力为止。

现在我们就明白了两个道理

第一，当资产的估值低到一定程度的时候，长期投资者只需要分红再买进即可，再杀低，只会提高投资者的收益率。

第二，分红再投资的威力需要漫长的时间，时间越长，复利的效果才能显现，最难熬的时候第一次收益翻倍，时间大概在7到12年之间，后面就进入快车道。

第三，对于长期持有者，确定标的未来经营的确定性比利润的增长重要的多。

祝大家打新常中，账户长红，市值新高，生活快乐，心想事成。