国际宏观    【美联储逆回购工具使用规模连续七天激增，美联储理事夸尔斯表示未来会议上可讨论减码宽松】美联储逆回购协议整体交易量连续第七天上升，隔夜46个对手方在美联储的固定利率逆回购操作中接纳了4503亿美元，前一日为4330亿美元。美国资金市场现金过剩的状况不太可能在短期内消除，除非当局采取行动扭转局势，否则短期利率势将面临下行压力并一直持续到明年。美国货币市场流动性泛滥，美联储被迫通过逆回购操作来回收流动性，稳定逆回购市场利率，稳定美联储政策利率参考下限，这亦说明QE调整的紧迫性。美联储理事夸尔斯表示近期通货膨胀率升至2％以上是暂时的，并表示如果经济前景持续向好，未来会议上讨论缩减QE至关重要。基于美国经济进入强势复苏期、美国政府宽松政策即将退出以及疫情风险得到有效控制等因素影响，叠加当前货币市场的现状和美联储官员的缩减购债规模讨论言论，我们参考2013年-2014年美联储QE退出路径，对美联储货币政策进行初步分析与预测如下：第一阶段，2021年6-9月将会释放缩减购置规模的信号；第二阶段，2021年9-12月则逐步开启缩减购债规模的政策调整，每月缩减100-150亿；第三阶段，2022年6-9月正式结束第五轮QE；第四阶段，2022年12月或者2023年初开始加息，2023年-2024年会加速加息。届时黄金将会趋势性走弱，大宗商品亦会受到负面冲击。

【新西兰联储给出加息时间表，全球货币政策集体转向在即】继加拿大央行缩减购债规模后，新西兰联储币政策声明虽然保持其政策设置不变，但发出了从2022年年中开始加息的信号，给市场带来了一个重大的鹰派信号。当然这是通过官方现金利率预测得出的，该预测显示2022年第三季度至2024年第三季度之间将收紧150BP；市场已经将从2022年年中开始加息的预期反映在价格中，但对于重新引入传统的官方现金利率预测和紧缩的预期速度。纽元、新西兰国债收益率闻讯短线大幅上扬。随着疫苗接种速度的加快带来疫情风险的消退，主要发达国家货币政策将会逐步回归正常。

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