由于本月美国农业部供需报告利空，新年度美豆供应偏紧的利多题材透支，美豆持续下滑。拖累国内豆油期货振荡走低。展望后市，短期外盘豆类利多难觅，国内豆油将逐渐累库，在供应宽松背景下，豆油期货有望继续维持偏弱走势。

  美豆短期利多难觅

  今年以来，支持美豆持续走高的利多因素主要有两个：一是2020/2021年度美豆期末库存大幅调低。由于美豆出口状况较好，美豆2020/2021年度库存下调至1.2亿蒲式耳这一近8年来最低水平。二是新年度大豆播种面积低于预期。3月31日，美国农业部公布了基于实际调查的美豆播种面积报告，给出的2021/2022年度美豆播种面积预估数字为8760万英亩，大大低于市场预估的8999万英亩的水平，从而推动美豆一度刷新近9年来高点。但是本月的美国农业部报告明显利空，该报告给出的2021/2022年度美豆期末库存数字为1.4亿蒲式耳，高于市场预期的1.38亿蒲式耳的平均预估，也高于2020/2021年度的1.2亿蒲式耳的水平。新年度美豆供需形势有所改善，报告一出，美豆应声而跌。

  目前，美豆出口和压榨旺季已过，定期公布的相关数字略微偏空。美豆周度出口持续下行。美国压榨商协会公布的大豆月度压榨数据持续走低，低于市场预期。而且，由于巴西大豆相对物美价廉，美国开始进口巴西大豆，有望进一步改善陈作美豆供需形势。除此之外，由于天气条件较为有利，新作美豆播种进度较快，短期内炒作天气的概率不大。

  南美大豆出口加快

  由于晴天较多，巴西、阿根廷大豆收获进度较快。截至目前，巴西大豆基本收割完毕，阿根廷大豆收割已过八成，南美大豆增产已成定局。巴西大豆出口形势较好，成为当下国际市场供应的最重要的来源。巴西谷物出口商协会ANEC称，2021年5月份巴西大豆出口量可能高达创纪录的1619万吨，高于4月份创下的单月出口纪录1567万吨，也高于去年5月份的出口量1387万吨。

  另外，随着收割的尘埃落定，南美大豆产量也最终定格，部分机构继续上调巴西大豆产量。巴西《农业频道》5月20日报道，基于最新的调查结果，巴西植物油行业协会(Abiove)预测，2020/2021年度，巴西大豆产量预计为1.375亿吨，Abiove上次的预测为1.363亿吨。

  国内豆油有望累库

  由于原料不足以及豆粕胀库，前一段时间国内油厂开工率偏低，油厂豆油库存持续维持偏低水平，一度降至近5年来最低水平。但随着进口大豆的不断到港，以及下游对豆粕的提货量增加，油厂豆粕胀库改观，油厂大豆压榨量明显回升，豆油产出量增加，油厂豆油库存快速回升。

  后市来看，在5月份、6月份大豆到港量月均在1000万吨左右，原料供应较为充裕，而且由于天气炎热，大豆储存难度较大，油厂将继续维持较高的开工率。据预计，截至5月28日当周，国内油厂大豆压榨量将继续增加至206.08万吨，周环比增加14.8万吨，增幅为7.74%，为春节以来最高单周压榨量。相应地，豆油产出量同步增加。但是目前为油脂需求相对淡季，下游提货并不积极，随着大豆压榨量增加，油厂豆油库存增加将是大概率事件。

  综上所述，美豆播种进度较快，目前天气条件良好，短期内天气炒作难兴。南美大豆集中上市，美豆出口压榨状况较差，无持续利多，美豆期货再度上涨难度较大。而国内大豆压榨开工率上升，豆油库存大概率重建，又逢需求淡季。内外交困，豆油期货或延续跌势。

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