2021年5月24日   周一    佳木斯市  阴  创丰组合  第347篇

佳木斯市是黑龙江省内一个比较大市，有200多万人口，这里柳絮纷飞，有点儿不习惯，温差有点大，中午的时候穿一件还是很热的，晚上的时候要加一件外套，但是风比较大，吹过来还是凉飕飕的，我们深圳的负责人在20日的时候飞至北京和我们汇合，其后一起展开了对海天味业和泸州老窖在东北市场的情况调研，随后我们准备顺道去一下黑瞎子岛，那是祖国的最东边，我们准备今天过去黑瞎子岛，明天早上去迎接祖国的第一缕阳光。

说到东北，不得不提东北茅台长春高新，这样顶尖优秀的公司，长春高新的核心子公司金赛药业在人生长激素上处于绝对垄断的状态，根据《健康界》杂志报道，我国矮小症人口有3,900万人，其中4~14岁矮小症患者为700万人，目前大部分患者应用药，而未能用到药，一部分是出于对矮小症治疗大众的推管不足，使得渗透力比较低，另一部分是因为药物比较昂贵，很多生活在农村的矮小症患者，处于费用的考虑，并未用药，但是随着经济的发展，城镇化人口的提升，未来人生长素市场空间会进一步打开。

从基本面上来看，长春高新的基本面还是非常好的，除了金赛药业以外，还有华康医药，百克生物，高新房地产作为业务补充，除了高新房地产，投融收支比例较为逊色，华康生物也算中规中矩偏上的公司，百克生物可以算得上是优秀的公司，上市公司主体表现是非常抢眼的。

长春高新上市主体，毛利率为90.06%，净利率39.64%，营业收入22.81亿元，公司资产负债率为25.63%，营业总收入为22.81亿元，总营收同比增长37.35%，归属于母公司净利润同比增长61.21%，ROE为27.87%，这是一家国有控股的一家上市公司，财务作假的概率基本上为0，没有这个动机也没有这个必要，把所有这些指标对比全A股4000多家上市公司进行评分，也没几家能PK得过长春高新的。

这样顶尖优秀的公司，市场突然听到金赛药业纳入集采，正好又叠加长春高新的核心子公司金赛药业的灵魂人物金磊先生大幅减持，星期五突然跌停，着实吓了一跳，再次检查反思了一下基本面，发现没有发生改变，也就稍安勿躁了，而管理层也比较积极回应，在收盘后发公告，公司并未收到集采通知，并且和金磊先生确认，短期内不再减持。

针对这样的消息，我们结合我们所了解的现有信息，对金磊先生的减持进行推理，以下所有的推理仅为我们个人的观点，不一定正确，仅供参考，不构成任何投资建议。

关于集采的信息的解说，雪球的ID号“狮子皇”先生，在5月23日发表了一篇《对广东省医保局<关于共同开展省级药品和耗材超声刀头联盟采购工作函>的反思与对话录》，有非常详细的解说，据我观察“狮子皇”先生对长春高新的了解，目前应该是全雪球网对长春高新最为了解的ID号了，事无巨细，他基本上全部了解，他认为“本次联合集采最极端的情况，金赛药业也只会对全年业绩造成1.5亿销售收入的减少……维持对金赛药业一定会完成今年销售目标的观点不变”，对此我们表示认同。

关于金磊先生减持的部分，我们做一个分析，根据长春高新公告编号为：2021-040的公告内容，《长春高新技术产业（集团）股份有限公司关于持股5%以上股东减持股份超过1%公告》，金磊先生在2021年5月20日减持了4,124,200股，累加金磊先生在2020年12月份减持的股份，金磊先生一共减持了8,093,221股，减持的比例占长春高新总股份比例为1.9997%，接近2%，这一部分是由金磊先生定向增发所取得的股份，本次变动后，金磊先生持有公司总股本8.4997%。

金磊先生说近期不再减持公司的股份，但他手中还有无限售股的股数为5,506,889股，占长春高新总股本的1.3607%，这550万股是可以随时抛出去的，周五金磊先生卖出了1%的股票消息，直接把市场先生吓坏了，这引发了市场的恐慌，因为金磊先生是金赛药业的灵魂人物，是金赛药业的创始人，全球顶尖的生物科学家，作为长春高新的核心人员，突然间减持公司的股票，而且减持的比例也较大，引发市场先生的猜测是很正常的。

但是又反思了一下金磊先生减持公司股票，并不是不看好长春高新上市母公司，我计算了一下，其第1次减持的1%，大概减值金额为16.8亿元，本次减持的1%大概的金额是18亿元，两次合计减持金额为34.8亿元左右，目前金磊先生还持有公司股票的价值为145亿元左右，如果金磊先生不看好公司的未来，那么他这145亿的资金将面临着巨大的风险，那么金磊先生就不会像承诺说的，短期内不再减持股票。

当然这个所谓的“短期”是一个月，还是半年，还是一年，甚至更长，这个没法界定，但从动机来分析，他并不是不看好长春高新的上市主体公司，我们进行详细的分析，当然这些分析并没有得到金磊先生本人的确认，只是我们的推测，不具有客观性，不一定正确，仅供参考，不构成任何投资建议。

金磊先生虽然是长春高新的核心人物，但很少以上市公司的背景下抛头露面，给我们的感受更多的是一位科学家的形象展现出来，而长春高新的股价严重依赖金赛药业，我们从去年的年报中可以看出长春高新的金赛药业增长依然非常勇猛，在疫情发生的情况下，不管是金赛药业还是长春高新都保持着良好的增长势头，从市场来看，整个金赛药业的市场空间还远没有到达天花板。

我们认为金磊先生是抽出一部分资金去交税，一部分是为了“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，金磊先生第1次减持了16.8亿元，本次减持了18亿，合计两次减持34.8亿左右，按我国的税法计算，其把金赛药业的股权置换成长春高新的股票，一共需要支付的税收也在十几亿以上，并不需要34.8亿元这么多钱，我们推测是他不想把所有鸡蛋放在同一个篮子里概率最大，考虑到金磊先生还有145亿元的长春高新，所以不看好上市主体长春高新的概率很小。

金磊先生把金赛药业股权置换成长春高新股权的业绩对赌协议内容，要求金磊先生三年创造净利润超过58亿元，从年报上看出100%超额完成，而金赛药业是长春高新的核心子公司，金磊先生很清自己可以超额完成守规定的业绩，没有理由不看好长春高新，如果说金磊先生对公司内的高新房地产有顾忌，但高新房地产占公司的总计利润并不高，长春高新未来的走势核心依然在金寨药业，这样瑕不掩瑜的增长趋势，相信金磊先生不会因为高新房地产而抛弃长春高新。

综上所述：我们认为金磊先生减持长春高新的股票，是出于对现金的需求，其中一部分是因为要缴税使用，其中另一部分可能是不想把“所有的鸡蛋放在一个篮子里”，从而套现部分现金，分散自己的投资，以确保自己的财务更为安全。

金磊先生还有145亿的长春高新股票，在工作上金磊先生依然会努力把金赛药业做得更好，不管金磊先生是否看好长春高新的股票，金赛药业的配方和专利是属于金赛药业公司，而不是属于金磊先生个人所有，药品本身配方和生产是稳定的，市场的推广也是稳定的，金赛药业虽然离不开金磊先生，但这个稳定的平台，在管理层稍微短暂的偷懒情况下，依然还是能保持稳健的业绩增长，所以对长春高新的未来，我们依然保持乐观

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