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【沪铜】铜价快速上涨后进入震荡整理期

发布时间：2021-5-21 13:59阅读：293

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680
4月国内经济运行情况仍然良好，固定资产投资、消费品零售、规模以上工业增加值均保持高增长，房地产相关数据持续乐观。
目前美国预计已有40%以上完成疫苗第二针接种。欧洲疫苗接种工作略慢于美国，目前接种人数接近25%。目前疫情已经不是全球经济发展的主要矛盾，宏观环境的宽松持续支撑铜价。但是美国2.3万亿美元基建计划迟迟没有进展，短线市场情绪受到政策因素的影响，铜价回归震荡行情。技术上看，铜价5月初再度大涨，伦铜创出历史新高10747.5美元，沪铜创出10年新高78270。由于美国4月物价指数涨幅创历史新高，市场担忧美国收紧货币政策，铜价从快速上涨行情进入震荡调整，调整时段可能持续2-3周或更长时间，中期上行趋势目前完好。预计未来二三季度铜价整体延续稳中有进的状态。沪铜上方压力78270，下方支撑72000。

一、行情回顾

2020年铜价触底反弹站上5万点关口后，市场进入中长期的牛市状态。春节前后铜价大幅拉升站上6万点，在经过3-4月的震荡行情蓄势后，5月铜价再度大涨近9000点，至74000点附近。沪铜中期上行趋势良好，牛市行情延续。

美国新总统上任后，疫苗注射进度明显加快，且欧美经济复苏的节奏快于疫苗注射进度，目前疫情已经不是全球经济发展的主要矛盾，宏观环境的宽松持续支撑铜价。但是美国2.3万亿美元基建计划迟迟没有进展，短线市场情绪受到政策因素的影响，铜价回归震荡行情。技术上看，铜价5月初再度大涨，伦铜创出历史新高10747.5美元，沪铜创出10年新高78270。由于美国4月物价指数涨幅创历史新高，市场担忧美国收紧货币政策，铜价从快速上涨行情进入震荡调整，调整时段可能持续2-3周或更长时间，中期上行趋势目前完好。预计未来二三季度铜价整体延续稳中有进的状态。沪铜上方压力78270，下方支撑72000.

二、影响因素分析

1、铜价高位，现货端不确定性上升2020年全年精炼铜产量累计同比上升5.7%，国内铜供需两旺。2021年国内提倡就地过年，国内铜产量受到春节影响较小，中国3月份精炼铜产量87万吨，同比增长15.2%，较2019年上升23.4%。国内铜冶炼产能旺盛。

受到国内资金面宽松的支持，2021年国内房地产相关数据大幅上升，4月虽然增速有所下降，但主要是由于20年4月房地产行业复苏导致。整体测算下，相对于2019年，2021年一季度国内房地产新开工面积下降19%，房地产销售面积上升19.5%，房地产开发投资完成额上升17.6%。整体来看，国内房地产行业走势十分乐观，对有色金属基本面形成明确支撑。

2021年国内制造业PMI整体走势平稳乐观，4月官方制造业PMI为51.1，财新制造业PMI为51.9。官方和财新制造业PMI均保持在50上方，而财新制造业PMI较高表明国内中小企业表现好于大型企业，目前国内制造业运行情况总体保持乐观。

2020年全年国内汽车累计产量同比降幅缩窄至-1.4%，基本接近2019年水平，汽车行业走强支撑有色金属需求。2021年1-4月国内汽车产量大幅上升，同比去年大幅上升53.4%，较19年同期约上升3.85%。国内汽车行业整体情况小幅乐观，21年整体可能保持稳定。

2021年春节前后国内冶炼企业开工情况较好，上期所和LME铜库存均大幅上升，4月初国内外铜库存一度创出高点。此后欧美经济复苏表现明显，LME铜库存4-5月大幅下降，而5月国内和保税区铜库存均出现明显上升，主要由于国内下游买货欲望不足导致，国内外总库存小幅上升，铜价高位存在一定压力。

21年春节后到5月，随着铜价大涨，现货端厂商买货明显较为谨慎，按需购买为主，铜现货多数时间在升贴水之间大幅波动，且波动幅度增大，现货端不确定性较高。

2、国内经济数据仍然活跃统计局：4月份，1—4月份，全国固定资产投资同比增长19.9%；比2019年1—4月份增长8.0%，两年平均增长3.9%。规模以上工业增加值同比实际增长9.8%，比2019年同期增长14.1%，两年平均增长6.8%。4月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%，两年平均增长4.3%；环比增长0.32%。1—4月份，全国房地产开发投资40240亿元，同比增长21.6%；比2019年1—4月份增长17.6%，两年平均增长8.4%。其中，住宅投资30162亿元，增长24.4%。1—4月份，商品房销售面积50305万平方米，同比增长48.1%；比2019年1—4月份增长19.5%，两年平均增长9.3%。4月国内经济运行情况仍然良好，固定资产投资、消费品零售、规模以上工业增加值均保持高增长，同时，房地产相关数据持续乐观，国内经济数据对有色金属基本面形成明确支撑。虽然原材料成本持续上升，但下游需求和出口因素对周期性行业形成了明确的拉动，中期有色金属基本面仍然存在较强支撑。不利的一面是，受制于过高的铜价，春节后下游消费端态度较为谨慎，而国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，上游冶炼企业铜库存可能有所升高。后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响，需要密切关注国际铜供需情况。 3、欧美经济表现良好，印度疫情存在隐患

美国4月CPI同比增4.2%超预期，创2008年9月以来最高值。4月美国生产者价格指数(PPI)同比上涨6.2%，为统计局自2010年开始追踪该数据以来的最大增幅；环比涨幅为0.6%。。欧元区第一季度GDP环比下降0.6%；预期下降0.6%。4月份，欧洲汽车销量较疫情低点飙升256%。英国4月零售物价指数月率录得1.4%，为1992年4月来新高。美国新总统上任后疫苗接种节奏大幅超预期，目前美国预计已有40%以上完成疫苗第二针接种。欧洲疫苗接种工作略慢于美国，目前接种人数接近25%。目前欧美均已提前进入经济复苏阶段，刺激政策接连推出，房地产汽车等行业率先恢复正常，经济数据表现良好。目前市场聚焦在美国2.3万亿基建计划的具体实施方案中，将会对有色金属基本面产生较大影响，但目前没有进展。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年二三季度欧美经济可能持续复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。潜在的风险是印度及周边疫情开始大幅扩散，但对全球经济总量影响较小。

三、后市展望

4月国内经济运行情况仍然良好，固定资产投资、消费品零售、规模以上工业增加值均保持高增长，同时，房地产相关数据持续乐观，国内经济数据对有色金属基本面形成明确支撑。虽然原材料成本持续上升，但下游需求和出口因素对周期性行业形成了明确的拉动，中期有色金属基本面仍然存在较强。不利的一面是，受制于过高的铜价，春节后下游消费端态度较为谨慎，而国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，上游冶炼企业铜库存可能有所升高。后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响，需要密切关注国际铜供需情况。美国新总统上任后疫苗接种节奏大幅超预期，目前美国预计已有40%以上完成疫苗第二针接种。欧洲疫苗接种工作略慢于美国，目前接种人数接近25%。目前欧美均已提前进入经济复苏阶段，刺激政策接连推出，房地产汽车等行业率先恢复正常，经济数据表现良好。目前市场聚焦在美国2.3万亿基建计划的具体实施方案中，将会对有色金属基本面产生较大影响，但目前没有进展。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年二三季度欧美经济可能持续复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。潜在的风险是印度及周边疫情开始大幅扩散，但对全球经济总量影响较小。美国新总统上任后，疫苗注射进度明显加快，且欧美经济复苏的节奏快于疫苗注射进度，目前疫情已经不是全球经济发展的主要矛盾，宏观环境的宽松持续支撑铜价。但是美国2.3万亿美元基建计划迟迟没有进展，短线市场情绪受到政策因素的影响，铜价回归震荡行情。技术上看，铜价5月初再度大涨，伦铜创出历史新高10747.5美元，沪铜创出10年新高78270。由于美国4月物价指数涨幅创历史新高，市场担忧美国收紧货币政策，铜价从快速上涨行情进入震荡调整，调整时段可能持续2-3周或更长时间，中期上行趋势目前完好。预计未来二三季度铜价整体延续稳中有进的状态。沪铜上方压力78270，下方支撑72000。

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