整理了一下新世纪评级根据英科给的数据做的跟踪报告，因为跟踪报告是英科公告的，所以数据应该是有上市公司财务部出具的，具有极高的参考价值。但是新世纪做的真的水，表格一堆串行。有几个关键信息，是财报中没有披露的，晚上简单的分享下

1.20年有部分收入是采购销售其他防护产品，这块营收是26亿，是根据已知的数据倒推出来的，应该保真。

2.PVC跟丁腈的毛利率，1819年本身丁腈的毛利润率就是在持续上升的，反倒PVC是已经提前跌了，也就是大概率未来PVC按照正常趋势发展，就是没啥前景的。

3.英科的毛利润率反倒低于中红的原因也找到了，主要是英科的医疗防护里面包括了其他防护产品，如口罩面罩等，这块的毛利率仅为53%，拉了后腿，单纯算手套的毛利润率是74.71%，并且去年丁腈的比例应该还是中红偏高一点，英科丁腈的营收是PVC的1.5倍不到，参考英科给出的手套售价，去年PVC284/千只，丁腈699。按照中红丁腈60亿，PVC80亿的产能计算，中红丁腈的营收应该是PVC的1.84倍，而最终中红去年的毛利润率是70%，如果考虑到丁腈占比比较高进行调整，同样的丁腈跟PVC产量比例下，英科应该毛利润率比中红能搞6个百分点。不过这个分析就看看，没啥用，主要就是解释了去年英科为什么报告中的毛利润率并没有高很多，因为去年有采购面罩防护服等其他防护产品扯了一下毛利润率。

4.去年四季度按照大家测算的都是营收略不及预期，现在来看应该就是去年4季度开始其他防护产品营收滑坡厉害，同时四季度海运也影响了收入确认。今年一季度相对四季度的环比增长基本是符合了我的计算，也就是说手套增长其实是完全符合预期的。

5.半年报可能营收会超预期。这个只是我个人偏乐观的猜测，不过二季度业绩不及预期的可能性也不大。

因为Q1结束，英科的库存还是持续增长，并且海外贺特佳也有丁腈手套库存出现。其实这个是不太合理的，今年一季度丁腈依然供不应求，也就是说一季度海运可能还是受影响了，交付延迟，导致一季度部分收入可能会递延到二季度。

因为公司部分的ODM销售可能是在DDP条款下，也就是要货运到港才能确认收入。还有就是海外仓的直销收入，这个今年可能会有体现。

上次说的至暗时刻，英科也确实开始走在黑夜之中，很多人开始割肉，长期持有者大幅度利润回吐后清仓。但是黎明即将来临，坚定看好并持有英科