【重磅深度】高端制造龙头维持高景气——创业板 50 业绩分析

核心结论： 1.从一季报和年报表现来看，创业板 50 的基本面支撑较强。不管从同比业绩增速 还是复合业绩增速来看，均验证了创业板 50 较高的景气度：21Q1 创业板 50 业 绩增速 123.8%，复合增速 53.4%，在 A 股主要板块中一骑绝尘。

2.在医药和电气设备景气度走强的背景下，创业板中短期内的景气度有支撑。医 药生物、电气设备两个行业盈利占比达到 57%，这也使得上述两个行业基本代表 了板块的景气度。在印度疫情再度爆发的背景下，国内替代效应的原料药以及医 疗器械需求有望提升；而在碳中和目标的约束下，新能源汽车的政策支持力度较 强，渗透率有望继续提升。这些都会支持创业 50 的景气度继续走强。

3.从长期维度来看，科技/中高端制造业龙头长期超额收益显著。从美股的经验来 看，代表时代发展趋势的科技龙头在中长期的超额收益较为显著。从 80 年代至今， 纳指 100 长期要显著跑赢纳指综合、标普 500、道琼斯工业等主流指数，仅在科 网泡沫破灭后出现短暂的修正。其背后的主要支撑因素是纳指 100 吸纳的是具有 较强创新能力、代表时代浪潮的科技龙头，且在全球扩张中不断提升市占率，进 而保持较强的盈利能力。

4.创业板 50 的长期投资价值凸显。

5.创业板 50ETF（代码 159949）成立于 2016.6.30，近一年收益率为 59%，近三年 累计收益率为 83%，年化收益率为 22%，具有良好的业绩的表现，可以作为长期投 资创业板 50 的资产选择。

风险提示：宏观经济风险，政策风险，公司业绩不及预期风险。

1. 创业板 50：基本面支撑较强的中高端制造业龙头

1.1. 创业板 50 当前基本面支撑较强

在市场主要板块中，创业板 50 景气度持续走强，基本面支撑较强。从 20Q4 来看，无论
是从绝对增速还是修复幅度来看，创业板 50 整体都具有较强的基本面支撑：创业板 50 指
数 20Q4 业绩增速为 97.5%，增速环比改善幅度达到 50 个百分点以上且绝对增速在主要市场板块中一骑绝尘。而从21Q1的绝对增速来看，创业板50业绩增速进一步提升至130.4%，远高于创业板及 A 股其他主要板块。

而从两年复合业绩增速的角度，进一步验证了降低基数效应影响后创业板 50 较强的景气
度。考虑疫情冲击下，21Q1 的业绩增速可能会存在低基数效应抬升的问题，因此，我们
通过 19Q1 为基底的复合增速来尽量剔除基数效应的影响。而从两年复合增速来看，创业
板 50 指数 21Q1 业绩增速为 53.4%，在 A 股主要板块中仅低于科创板。

1.2. 创业板 50 景气度支撑来自于其行业分布

从行业分布来看，景气度较高的医药、电气设备等行业占比较高，这也有力的支撑了板块
基本面的走强。从市值和盈利占比来看，医药生物、电气设备两个行业占比分别为 72%和
57%，这也使得上述两个行业基本代表了板块的景气度