本文是我对《投资中不简单的事》这本书，阅读感受的第二篇，在上一篇（微信公众号：villike的财务自由笔记，后台输入阅读），我提到：

“前几年，我看过邱国鹭先生的书《投资中最简单的事》，着实令我印象深刻，他是国内极少数让我觉得，可以做到化繁为简的投资人之一。

如果说，上一本书是邱国鹭的“独门秘籍”的话，这本书，则是六大高手的“华山论剑”。

邱国鹭先生2015年从南方基金辞职，创立私募基金平台高毅资产，先后招募进另外5位高手，这5位背景各异，但共同的特点是过往业绩优秀。

很明显，靠一本书，是很难将六大高手的方方面面讲到的，毕竟他们的体系，各有特点，而且不乏略显冲突之处。

所以，如果读者投资阅历不多、独立思考不够，这本书会有让读者“不知所云”的风险，不知道到底该听谁的。

但是，这并不能改变这是本好书的事实，事实上，如果你已经有了相对成熟的投资体系，以及自己对于投资的思考，与高手思想过招，绝对是可以让你“功力大增”的幸运。

另外，这本书对我来说，还有个意外的收获，那就是对于冯柳这位“民间股神”的了解。

这次，借这本书中他的几篇系统文章，我开始逐步理解冯柳的看法，并讲讲我的理解，有些是一致的，有些是不一样的，这是一个识别、学习和反思自我的过程。”

总的来说，我认为这本书是值得阅读的，能有多大收获，和自己的投资体系成熟度有关，读者们可以自行选择，不必强求。

以下是我的阅读感受分享，加粗字体部分为原文摘录。

零售的库存是整个行业利润的先导指标。

这简单的一句话，如果投资者都能在2013-2014年之间理解了，在白酒企业上就能赚很多钱。

不怕读者们笑话，早年我对“渠道”这个词，是没什么概念的，我一直以为企业是直接面向消费者的。

后来，我才逐渐明白，“渠道”这个视角，是一个投资消费品的门槛，很多人其实连这一点都没有弄明白，我们以2013年的白酒行业为例说明。

2013年，我们经常听到这样的话：

“茅台要不行了，以前2000一瓶，现在1000一瓶，今年茅台的业绩，至少要腰斩。”

可事实是，不要说业绩腰斩，业绩连下滑都没有过，从2013年至今，茅台没有哪一年业绩不增长的。

讽刺的是，茅台的股价，那几年可不只是腰斩，估计是脚踝斩了。

出现上面这个情况，就是不理解渠道的情况。

茅台大部分的酒，不是直接卖给终端消费者的，而是到了经销商那里，出厂价当年是819一瓶。

所以，当茅台酒价格从2000多降到1000块时，厂家没有任何的损失，损失的是经销商。

当然，经销商赚钱少了，厂家日子也不好过，因为经销商肯定不太愿意进货了，这也是那几年茅台报表增长放缓的原因。

经销商不愿意进货的另一个原因，就是社会中有大量的茅台酒库存，这都是前几年终端价格上涨带来的“后遗症”。

所以这个时候，弄清楚渠道的库存如何，就是判断业绩何时回暖的重要途径，那几年有很多茅台的知名投资人去调研库存，就是这个原因。

如果读者们研究的是消费品公司，千万不要忘记渠道的存在。

公司的渠道采用什么样的模式，特点是什么，顺利的时候和不顺利的时候，分别会有什么效果，这些都要提前思考好。

这样，遇到问题的时候，才不会惊慌失措，也更有可能找到好的投资机会。

我个人的体会是，对行业的认识，可能要花一两年甚至更长的时间，一边研究一边慢慢培养感觉，某个时候会豁然开朗。看行业的基础资料，参加行业的研讨，听别人是怎么讲的，培养感觉，至于什么时候豁然开朗，急不得。

我持有的公司，大多是持有了很多年，每次公司半年报和年报出来的时候，我都会把之前所有分析这家公司的文章，拿出来重新看一遍，然后再去做新的财报分析。

也有一些公司，在下定决心买入之前，也断断续续地跟踪了很多年，招行、格力、万科，都是看了至少2-3年之后才买的。

在这个过程中，我有两个感受比较强烈。

第一个，投资是一个急不得的事情，如果你连自己都说服不了，或者一点下跌都会让你茫然失措，那最好不要开始。

第二个，投资急不得，并不等于坐着干等。

如果一家公司，过去能够取得优秀的经营结果，他就值得我们去投入时间，好好研究这家公司的来龙去脉，很有可能，这会打破你对他的偏见。

这也是这一年多以来，我认为自己做得比以前好的地方，因为我在积极地扩大自己的能力圈，从财务指标筛选出的结果中，一家一家地分析他们。

结果就是，我感觉自己这一年多以来，眼界有了很大的开阔，投资水平虽然不一定有很高的提高，但是一定也是有提升的。

最关键的是，这种越来越有想法的感觉，我很喜欢。

如果真的看到好的行业、好的公司，就记录下来，隔段时间拿出来看一下。这是最有效的研究方法，让你过去投入的时间在未来有价值。

接着上一点说，做投资，是一个很好的乘法效应，不同于琐碎的工作，你在投资中投入的大部分精力，都会积累成你的能力。

这种能力的提升，越往后会越有威力，而且可以让你更加触类旁通。

从这个角度说，投资研究和投资一样，都是有复利效果的。

做二级市场千万不要担心机会一旦错过就再也赶不上而终身遗憾，根本没这回事。回过头分析，基本上所有的公司都会给你机会，只要这个行业、这家公司是有前景的，仍在发展的。

前两天有个读者给我留言，大概意思是说，自己看好一家公司，现在开始做研究，但研究需要一段时间，如果这段时间公司股价涨起来、没机会买了怎么办。

这种心态是很正常的，我们付出努力去研究一家公司，最期待的结果，就是认为公司可以买，而股价又刚好是合适的，这时候就有一种“终于找到你”的幸福感。

但是，有些时候，我们研究的公司并不值得买入，更多时候，我们觉得可以买入的公司，价格并不合适，这时候就会有一种“生不逢时”的挫折感。

关于这个情景，我的看法是这样的。

首先，做投资研究，能找到可以投资的公司最好，但是更重要的是，通过不断的研究，提升自己的研究能力。

这样，才能更准、更快地找到好公司，更不用说，研究路上经常有的“获得感”。

其次，如摘录所说，“不买可能就再也买不到了”、“XX价格永远都等不到了”，这种想法很正常，但下次这些想法再出现，告诉自己：这只是心理情绪在作怪。

我们的大脑是损失厌恶的，尤其讨厌“本该是我的，却丢掉了”的失去感，所以我们会特别害怕自己错过某家公司，以至于不会去认真思考：这个价格，真的是好机会吗？

这里也可以跟读者分享，在我过去买入的公司中，至少有一半，是等待了1年以上，才有了合适的买入价格的。

另外，我看中了想买，但是没有等到合适价格的，可能不会超过5家公司。

这是一个经验，对我们来说，如果一家优秀的公司没有发生太多不合乎商业逻辑的做法，且估值不太离谱，我们至少还是需要观察，跟踪这个行业和公司的发展，在这些方面可能还是一个挺无知的状态。

前段时间，我写了一篇我的一个投资案例，文中提到我卖出福耀玻璃的理由。

在这个过程中，我做了比较忐忑的思考。

按照我的体系，当一家公司竞争优势没有出问题，同时还有比较明确的市场空间的时候，我的做法应该是耐心等待，等待公司管理层去解决。

思考了一段时间以后，我认为福耀的竞争优势中的一条：附近建厂带来的低成本优势，出了问题。

这个思考是有逻辑支撑的，但是我不能确保，这个思考是一定正确的，这是个难题。

但有一点是确定的，福耀的ROE，已经连续6年没有达到我的标准，关键比率也是一样。

通常情况来说，一家公司如果竞争优势没有发生变化，只是暂时遇到困难，2-3年足以解决。

长期没有得到解决，我认为从侧面也反映出，这是一个结构性的改变，而非暂时的困境。

在更多的情境下，如果买入的一家公司出现了经营不佳，而竞争优势也没有迹象被腐蚀，最好的做法，还是耐心等待。

由于进出过于容易，股票投资者普遍容易产生交易冲动。反正1手起买，钱多钱少都能玩，这次亏了下次再来，下单之前深思熟虑的少之又少。财富来之不易，投资有风险，本应是认真、审慎、思虑周全的行为，最后却变成了抛硬币赌大小的游戏，成为动物精神战胜人类理性的典型案例。最致命的地方在于，这种交易冲动具有惯性和成瘾性。

做投资这些年，刚开始那几年，我喜欢跟别人谈论股票，谈论我对某家公司的分析和看法。

这几年开始，我已经基本不和现实生活中的人谈论这些了。

因为，我发现，不管我说多少，也不管对方觉得我说得多有道理，他们自己买卖股票的时候，依然是冲动无比。

有一段时间，我是很沮丧的，因为我觉得在财务自由这条路上，我帮不了几个人，但后来发现，其实不是这样的。

假设全世界一共有1000个人，其中200个买股票，10%也就是20个人比较理性，原来我的做法，等于在这1000个人中找了几个人，跟他讲怎么做投资。

就算他非常认可我的理念，他是那20个人的概率，也非常小，所以，十有八九他还是会冲动地买卖。

后来我发现，通过公众号、喜马拉雅这样的线上分享方式，我的覆盖面极大地扩大了，可以实现的价值就多了。

比如，原来不买股票的800个人，其中一定有适合做投资的，只是由于不了解股票、不知道怎么做、害怕亏损等原因，没有迈出关键的一步。

这些人，也许我的文章和分享能让他们迈出关键的一步。

再比如，原来这20个理性的人，不一定都有自己的投资体系，以至于理性无处可用。

所以，我的分享就从1对1，变成了1对N，这个N只要足够大，就一定能够起到作用。

这样，我的所作所为就有了意义，所以请读者们在方便的前提下，把公众号转给更多人，我们可以一起把这个事情，做得更有影响力、更有意义。

用乔布斯的“Stay Hungry, Stay Foolish”（求知若饥，虚心若愚），来形容这个投资系统再恰当不过。

首先，这确实是一种很“蠢”的投资方法，需要持续投入大量的精力进行产业学习和公司研究，尤其在信息过载的今天，说它是苦活、累活并不为过；

其次，这种日复一日的学习和研究，如果没有对事物真相求知欲的“饥饿”，没有对投资发自内心的热爱，是不可能长期坚持下来的。

也正因如此，在这个细分领域我们常常可以见到这种惊悚的场面：已经比你优秀太多的人，却每天都比你更努力。

好处也是明显的。投资行业是一个知识密集型的行业，因此从某种意义上来说，这种做法类似于持续进行高研发投入的技术型企业，这种持续的研发投入会慢慢转化为产出成果并成为护城河。此外由于干的是苦活、累活，愿意走这条路的人少，因此市场更容易对这类做法给予补偿。

我想以这长长的一段摘录，作为这本《投资中不简单的事》阅读感受分享的最后一段。

之所以选这一段，是因为它很好地阐述了：

我们走的是一条什么样的路，有哪些特点，有哪些好处。

我同意摘录的说法，这是一条“又蠢又饿”的路，拿我自己来说，在大多数时间，我需要从年报里一条一条去找数据，哪怕是有了一些搜数据的便捷途径以后。

因为，我喜欢那种逐渐找到数据、逐渐形成观点的感觉，虽然这种方法，在有些人看来很蠢。

另外，这种投入，是需要以发自内心的热爱和好奇为基础的，否则，一个人不可能持续、主动地投入，这有悖于人性好吃懒做的特点。

好处，也是显而易见的，就像锻炼过程中感受到肌肉的增强，我也能感受到投资分析过程中，我的能力在逐步地增强，这种成长的感觉，不全情投入，你就不知道有多美妙。

这是一条看起来又蠢又饿的路，但实际上，他是一条会让我绽放的路。

与读者们共勉，这条路上，希望有更多的人一起，让生活和精神越来越好。