今年不是一个比收益的年份，当然我也不害怕比收益，今年我场内投资收益率依然跑赢90%的人，场外悄悄盈和年年红两个组合加在一起基本不亏损，这也跑赢了沪深300，也意味着跑赢了80%的人。

我说不是比收益率是从年初制定今年的投资策略的时候就定下来的，今年不可控的因素和潜在的风险太多了，包括中煤关系、疫情发展、国内需求、人口萎缩、主流行业高估、反垄断调查等等，每一项冲击控制不好，都有可能带来剧烈的波动；

在这样巨大的不确定下，我们做投资必须战战兢兢、如履薄冰，谨慎的做好每一笔投资，可能前两个月还盈利20%，一个应对不及时再过两个月全部吐回去再亏损也不一定。

这绝不是危言耸听，大家看着白酒里面的舍得酒业是不是很潇洒，短时间翻倍了，好朋友启动是就跟我讲了，结果我固执己见，不参与白酒的投资，结果看起来我错失了利润，可是我们看看指数，中证白酒截止到5月14日收盘，涨幅是-1.35%，看起来我也没错过什么；

当然这里也涉及到个股和行业投资并不是一回事儿，再好的行业也有垃圾公司，再普通的行业也有沙漠之花，那是另一回事儿。

而且今年中证白酒指数上下的振幅有40.9%,这就意味着大部分人在折腾中是赚不到钱还有可能有比较大的亏损的。

我们再来看中证医药，截止到5月14日收盘后，收涨9.69%，看起来还不错，但其中8.44%的涨幅是上周贡献的。

不过看起来，医药要好很多，但其中的原因是印度疫情二次爆发后催化，包括疫苗、防护、检测等中长期预期发生变化，再加上1季度医药行业普遍业绩爆表，才勉强维持住行业的红盘。

以上两个例子是一直以来的长牛赛道，是公认的好行业，但由于连续的上涨造成估值高企，很多接力的散户，看起来不是那么舒服。

再来看看今年的行业收益率冠军：

钢铁ETF，今年涨幅32.6%，可是这样强周期的资源行业，哪个投资者敢重仓长期参与呢？

至少我不敢，有机会最多也就是短线参与一下。

类似的例子还有煤炭，有色金属也还是，但有色逻辑要好一些，这个指数的很多成分股市铜和锂、钴，会受益于新能车行业的发展。

上面说的这三个例子，应该足以说明今年的行情之难了，周五暴涨的券商、保险，还有军工和芯片这些金融和科技行业，今年仍然是负收益，跌幅还不小。

关于券商周五大涨7.41%，从诱发原因来说，很多分析认为是基金行业协会公布了基金保有量数据推动券商板块价值发现，多少有些牵强，真正的诱因跟叶飞举报老鼠仓的事情相关，去看一下就知道了。

一方面医药和消费都回到了高位，上行的空间很小了，另一方面，游资炒作被叶飞这么一闹，有点觉悟的都跑了，能去哪里呢？

看来看去，就只有调整很久的科技和绝对低估的大金融了，至于房地产和基建，太缺少资金认可，也是很无奈。

2018年10月以来的行情，每一次券商发动都会是一轮行情的开始，所以券商的每一次都需要认真对待。

这一次券商的大涨，从周末的信息来看，普遍认为不具有可持续性，市场比较一致的预期就是震荡市，不会有大的行情，这反而可以让我们乐观一些，尤其是我们这些已经提前布局并不断定投券商的投资者，反倒不用着急了，不涨或者跌并不可怕了，市场已经认可了当下券商、保险的底部区域，剩下的无非是涨多少，什么时候涨的问题。

说到券商，也说一说，为什么大部分投资者会亏损，其中最重要的原因就是心里藏了一个恶魔：

追涨杀跌，偏见还是其次。

就说我上面距离的白酒和医疗，如果今年1、2月份的高点介入，今年可能还是亏损的；

而反过来说，如果能够避免追涨杀跌，选择平稳增长或者成长型行业，逢低配置、逢低定投，耐心等待价值发现很难吗？

就说白酒和券商，你们觉得接下来6个月，哪个指数上涨的概率更大呢？

先别扯长期机会，就白酒现在的估值，不跌出空间来，1-2年都没有什么好的预期。

如果说追涨杀跌是散户亏损的主要原因，那么在实际的投资中，还有很多人亏损的原因是有纪律也不执行。

回过头来看我上周的周策略《重要变盘时刻，声哥归来，风格切换可确认》，开篇就强调了没有系统性风险，由于推演到市场会有一定的波段，预感很多朋友会被调整吓出去，还专门写了一段“最怕盲目进出”，但实际情况呢？

很多人在周四的调整中，被吓破了胆，斩仓出局。

其他人还好说，我特别不明白的就是悄悄盈里有个别跟投的朋友也在周四选择了斩仓出局，策略也给了，说的也很清楚，像我这样真金白银大额投资也没几个人做得到，可是为啥仍然有纪律不执行呢？

这可能是一个没有答案的问题，本质上来说，投资是一个非常个体的行为，谁也无法代替谁做决策，做好自己也就就是最大的说教。

关于未来一段时间的投资机会和风险，

1、从行业角度来看，应该回避周期资源行业，包括煤炭、钢铁、有色，国家强力介入，会使得国内市场保持平稳，不会暴涨暴跌，但预计改变不了中期价格上涨的趋势，只不过国内上市公司的利润增长不一定是同比例的。

投资机会短期应该没有大计划，中期应该还有。

2、行业上看，消费和医疗也回到了今年的高点附近，虽然医药医疗的基本面因为印度疫情的二次爆发而有了中期变化，但总得来看，两个行业都透支了未来2年的业绩增长，支撑行业高估值来源于资金抱团和信仰盘，也就是这两个行业可以稳定增长的预期，但短期内的上行空间有限，也不会有太好的机会。

3、券商、保险，或者说大金融，还是我在文章中说的，2018年10月以来，每一次指数级别的行情都是券商先发动的，现在券商和保险、银行的估值和业绩，跌不用担心，涨可能空间不小，值得重视。

513090香港证券ETF，512000证券ETF，512070证券保险ETF，159993龙头券商ETF，场外悄悄盈主要定投的是000251工银金融地产基金。

4、以芯片为代表的硬科技，整体来说已经调整了10个月了，估值也回到了中枢附近，军工更是回到了历史的最底部，而业绩增长方面，从1季度的数据看，都是超过了40%的，512760芯片ETF，512670国防ETF，159997电子ETF，512480半导体ETF。

从确定性上看，券商、保险这类大金融ETF机会更明确，弹性不好说；

从弹性上来说，芯片和军工的弹性最大，但资金筹码的稳定性不好，适当分散，选择适合自己的风格比较好。

5、还有光伏和新能车，总体来说这两个行业的高确定性是毫无疑问的，高增长也是确定的，目前调整时间有3个月了，逢低做些布局，保留底仓也许是非常理智事情。

159806新能车ETF，515030新能车ETF，515790光伏ETF

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