公司经营介绍：

海缆和陆缆有不同的技术路线、生产管理方式。公司之前十三五目标为营收突破50亿。2020年海洋板块占比接近50%，净利润增速明显，从2018年1.7亿，到2020年2.87亿。

十四五发展规划方面，十四五末，营收突破100亿。产业比例上，海缆与陆缆大概6:4，产能在现有各25亿的基础上达到明显的提升。海外营收希望占比能超过10%，主要是高端产品的出口。为了实现目标，产能也做了相关匹配。陆缆有宁波和南昌，产能30亿左右。海缆现有产能也在30亿左右，新增和在建产能约45亿，海陆比在2:1左右。投产后，整体产能规模达到百亿目标。此外，2018年在阳江设立的子公司，去年Q4拿了土地，项目前期工程设计已经完成，计划今年Q4完成，工期15个月以内。总投资6亿不到，预计2022年年底前投运，这个产业基地产品结构和宁波有差异，更多偏向直流。建成后13-15亿产能规模。

行业情况方面，大家比较担心抢装后的情况。

首先，结合行业交流，2021年能建成的在估计在7-8亿瓦以内。2018年核准了30gw左右项目，2019年1.6gw左右并网，2020年3.06gw，如果今年8gw的话，也就13gw左右已经并网，还有大量原来核准的项目没有并网。这些项目有些已经开工建设，后续的建设需求还是存在的。

第二，按照产业政策，核准后2年内要建设，可以延续1次，1次一年，这意味着2018年核准的项目，如果要保有资源，今年年底前要开工建设，但在节奏上需要观察。

第三，地补方面。广东出台标准，从全周期运营角度来看，行业认为这个标准的补贴力度弱了些。虽然力度弱了些，但地方政府的态度还是明确地。浙江前期十四五能源规划，也明确了补贴政策，海南可能正在重启海上风电建设。此外江苏、山东也有相关规划出台。容量方面，基于相关出台政策，仅广东、江苏、浙江就有30gw左右。保守估计福建未来海上风电规划至少要4gw以上。结合各地规划，如果落地的话，每年的装机量可能会达到8-10gw。

第四，国家战略层面，这个还是比较清晰的，此处不再赘述。

第五，多数国家对于风电更加重视，美国也有不少30gw规划，韩国提出到2030年12gw海上风电规模。

去年Q1后近期招投标公告减少的原因。之前一般提前6-9个月招标，但由于大量项目抢装要求，导致招投标提前1-1.5年，导致产能供需失衡。随着下半年产能投放，未来海缆供需会相对平衡。每年要用的海缆，今年Q4招标也是可以的，没必要目前大量招投标。现在大家的工作方向是现有工程的强装。今年下半年或Q4的招投标情况可以持续观察，来判断2022年情况，大概率不会下降到3gw以下。

平价上网方面。行业可能在2024-2025年实现平价上网，或者部分项目平价上网。一方面海上风电技术在进步，体现在很多方面，首先是整机功率，从之前的2-3mw，到目前的6mw以上；另一方面离岸越来越远后，风资源可能会更高。此外目前基地化、规模化也会降低成本，吊装施工、船舶增加等等都将提升施工能力。毛利率方面，受到抢装等因素影响，2020年海缆毛利率52%，这个相对较高，未来还是要合理下降，长期来看40%左右的毛利率水平是合理的，虽然毛利率长期下降，但规模要提升。

在实现规划的过程中，公司也会完善技术储备。目前公司具有交直流海缆生产技术。直流海缆新产品正在舟山国家海洋部门做验证，需要1年左右，这是国内首根±525kv的直流海缆，也是参与德电项目的产品（全球共八家企业参与），明年年底鉴定报告出来后，可以给项目组，300多公里项目，具有潜在中标可能。未来研发方面，三“更”，更高电压等级，向750-800走；更远输送距离，超过70-80公里以上的运输中，交流损耗多，可能要直流。公司在直流上，技术已经具备，明年阳江基地逐步落地。更深，目前公司能到达到1km米左右水深，目前正在做超深水（2-3km，针对深海油气领域）的研究，英国、挪威、芬兰部分企业能达到2-3km水深（全球4-5家企业可以生产）。这是公司的技术方向之一。

陆缆方面。电力投资与结构改革也给陆缆带来了一定的发展机遇。在今年国内排名里，公司基本都在前20，去年是11-12名左右，站在了第一梯度。去年公司在陆缆产品中提高特种缆的占比，比如阻燃、防火等，也包括特殊装备。这些产品技术要求高，附加值高。此外公司也在提升陆缆在区域市场的集中度。公司确立3个重点区域，一个是长三角，第二个时粤港澳大湾区，第三个为京津冀部分重点区域。陆缆还是需要考虑运输半径问题。最后，公司也加大渠道分销布局，从而提升议价能力，之前分销商在浙江省内为主，未来可能会扩大到长三角区域。

业绩目标方面。今年营收目标70亿（40%），海缆40亿左右，陆缆产能新增不大。2020年22亿海缆。一季度末海缆合同金额57亿，一季度确认了6-7亿海缆，2亿海工。现有在手订单中可能到明年上半年才交付。

问答环节：

-原材料上涨影响？

有一定影响，但对公司来说目前并不大。海底电缆中标即套保，头寸严格控制在用量以内。陆缆重大项目，全部套保不显示，但会对重大项目，比如部分框架性项目进行套保。此外，公司也会调价，后续大家可以关注公司的半年报。

-产品壁垒在哪里？

陆缆方面，技术标准已经非常成熟了，大家基本一致。但生产管理有所差异。海缆方面，国内部分企业已经达到世界级水平。公司2003年进入海缆行业，起步早，国内产品标准很多是公司牵头。此外，已经应用的产品，2007年国内首根100kv电缆应用，2016年首次应用500kv产品。在500kv产品中，只有东方带软接头（20-30公里以上的项目，需要软接头。国网当时考虑到长距离输送，希望东方研究出软接头，目前应用了两年了，性能仍然良好）。虽然部分公司也能做，但公司整体技术沉淀更扎实。

其他壁垒方面，第一，海缆产业基地需要保证通航能力，产业基地选址很重要，要有岸线，有码头等等，此类资源越来越稀缺。有的是有码头没土地，有的是有土地没码头。公司目前产业基地也经历了较长时间的寻找；第二，生产基地的投资资金门槛；第三，技术储备。刚刚提到，海缆和陆缆技术标准完全是两套体系，陆缆企业短期内很难快速转型海缆；第四，市场准入问题。业主基本都是央企国企，对之前产品的应用业绩有要求。但这里面部分企业能跑出来，比如宝胜。央企终身追责制，也增加新进入者的难度。头部企业方面，竞争格局相对稳定，公司和中天在国内两家市占率差不多，这几年市占率在35-40%，亨通稍微少一些。

-当前市场空间、公司海缆业务可能增量来源

按每年6GW，离海岸30-40km以内测算。300MW项目，风机海缆1.5-2亿，主缆90-100km，3*500，4.5-5亿，一共6-7亿，1GW就是21亿左右，安装费25%，约5亿，一共26亿，6GW就是150亿。

增量来源，第一，市占率有提升空间。未来小产能会继续出清，龙头市占率将继续提升。比如广东，目前看我们的竞争优势非常明显，广东是风电装机大省。第二，2000年前后敷设的海缆需要更换需求，带来一定增量。第三，新的应用场景带来的市场空间，比如岛屿之间的电力输送也需要海缆等等。所以容量其实不止150亿，但我们产能是可以匹配的。

另外，每年6GW可能不止。

-海缆出口，优势在哪里，税收情况

从全球来看，就十几家企业。他们没有进入国内市场，因为运输有成本。不考虑运输成本，仅制造成本，他们也要比我们高20%-30%。考虑我们出口，比如到欧洲，我们战略是快速切入，不考虑毛利率，而且我们有增值税退税。运输费我们负责，但报价上已经考虑。

此前海缆抢修放到海洋工程里，因此毛利率达到60%多，但除去抢修，海工差不多20-30%。

-海外海缆新产能情况？是否考虑收购海外企业？海内外技术路径？

没有扩产能，甚至有企业想剥离。他们想切入亚洲的海上风电，但切入不了，所以在谋求和国内企业合作。收购海外企业比较难，但会考虑工程上的合作。技术路径上和国外企业没有差异。

-目前广东招标海缆我们中标应该不低于70-80%，为何中天的差距和我们那么大？

我们18年就布局广东，有先发优势。其次，阳江是我们主要合作城市，阳江也是前期广东主要风电规划区域。当地政府也会考虑引进企业的产能上的控制。

-陆揽产能情况？收入确认方式。

陆揽明年就具备40亿产能，后续看整体推进情况，不排除再扩建。收入确认方面，海缆以敷设完成确认收入，分期交付，敷设完成确认。陆揽是发出就确认。

-短期海缆毛利率情况？阳江深海电缆规划、深海电缆的毛利率

短期可能还会往上走，本身都是抢装的高招投标价格项目。但不能说每季度会逐季提升。全年维度看，应该比去年还能上升。但长期来看，无法维持在50%以上。

阳江500万以上的远海风场，其中，三峡300万，广和200万。理论上，直流海缆的技术要求比交流会更高，但也要看具体招投标情况。但不会高特别多，考虑到市场推广问题

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