【翟根全论投资体系】以下内容来自翟根全公开演讲：

一、关于投资体系建设的一些思考

一套完善的投资体系是每个投资人走向成功的基石，创造一套适合自己的投资体系更是每一位投资人孜孜不倦的追求，投资体系是一个动态的体系，它随着投资人认知行为的提高而不断修正和完善。投资体系因人而异，八仙过海各显神通，根本没有统一的标准，套用邓小平的话：黑猫白猫逮住老鼠了就是好猫。

投资体系本身也是极具争议的话题，因为在股市当中除了人性，就是公司，重点研究人性的，我们称之为“术”，主要是投机、博弈；重点研究企业的，我们称之为“道”，可归入价值投资的范畴。我在这里就不做具体的分析，只是笼统的概括了几个常识性的东西供大家参考。

<一>长期投资与短期操作

对于大多投资者来说，长期投资是投资哲学中很重要的一条。巴菲特说：如果你不打算持有一只股票十年，那么你就不要持有十分钟。信奉巴菲特的段永平也是这样做的，段永平说：如果投资者没有长期持有一只股票的心理准备，那么他的投资是毫无意义的。包括我们身边经常接触的，诸如林园等投资人，他们都是长期投资的榜样。通过这些成功投资人的表述，我们应该达成这样的共识：长期投资相对于短期投资而言更容易让投资人获利。但是长期投资不等于永久性投资，在下列的情况下可考虑调仓换股：一是企业的基本面发生了变化；二是企业出现了严重高估；三是发现了更好的投资标的，除此之外奉劝各位还是安心持有。

<二>集中投资与分散投资

集中与分散没有固定的标准。如果你是一位保守型投资者建议你适当分散，如果你是一位进攻型投资者可适当集中。我认为如果你对持有的股票足够了解，就不要过分分散投资，过分分散将可能对手中持有的大量股票无暇顾及，最终效果反而不好。如果你过分集中，那你就需对你持有的公司时时追踪，也就是对你所投的公司具有时刻把控的能力。另外投资尽量把历史悠久，根基稳固的公司，与刚刚步入成熟的公司，及中小型公司有机结合起来，攻守兼备，效果可能更好些。再有不要在同一行业过度集中投资，这样就会避免由于外部政策环境等原因影响你的收益率。

<三>关于买入与卖出

股市里面有寒流，也有狂热，人性的贪婪与恐惧表现的淋漓尽致。股市风格的转变，羊群的效应，每隔一段时间就会发生，对同一事实的解读也会大相径庭，股价的波动有时会超出预期，有时会向反方向偏离很远。当众人暄嚣狂热时，选择卖出；当众人厌弃绝望时，选择买入。只要能够看透事实真相，远离羊群，这正是价值投资的良机。

二、结合自己的投资历程给投资者的几点建议

<一>投资要有足够的耐心、信心、平常心（三心）

耐心、信心、平常心是每一位投资人都应具备的必要条件。我在投资茅台、片仔癀的十几年中对这点感触颇深。在多次访谈中我都不只一次提及耐心对于个人投资者来说是何等重要！因为对于我们个人投资者，论实力：我们没有机构有钱，不可能操纵股市，不可能坐庄；论能力：我们个人投资者没有强大的调研团队，没有专业分析师；论背景：我们个人投资者无法和上市公司攀上关系，搞不到内部消息，也无法得知前沿的政策，我们所得到的很多信息都是滞后的，甚至是不真实的。我们个人投资者最大的优势就是时间，我可以发挥超长的忍耐力，因为钱是我们自己的，我们不必看别人的眼色行事，我们没有考核的压力，这是我们的优势。另外在投资过程中我们必须给自己树立信心，投资人就应有点阿Q精神，一个人如果没有足够的耐心、信心，有的时候真的撑不过去。在持有茅台的过程中，也经历了资金大规模回辙，尤其是在白酒塑化剂事件和治理三公消费这段时间，真正感受到了白酒的寒冬，那寒气袭人，直入骨髓，仿佛在漫漫黑夜里看不到黎明。在那段时间，我频繁的进行调研，和茅台的管理层和经销商沟通，和用户交谈。发现管理层依然信心很足，经销商也一切正常，在老百姓心中茅台酒依然是最好的酒。也就是茅台的基本面未发生变化。我坚信随着塑化剂风波过去，以及人民生活水平的提高带来消费升级，茅台酒一定能走出困境，重塑辉煌。基于这些研究，我反而充满了信心，我不但没有减仓，还在低点附近增持了一部分仓位，现在回头来看，当时的决策是完全正确的。平常心在投资过程中也是非常重要的，只有怀着一颗平常心，承认自己是普通人，降低自己的预期，才能从容应对股市的起起落落，股价的涨涨跌跌，才能坚守住属于自己的那份执着，那份天地，与伟大公司同呼吸，共患难，风雨兼程，共同成长，最终实现复利增长，把财富的雪球滚大。

<二>投资人应养成多听、多看、多思的良好习惯（三多）

在二十多年的投资生涯中，我认为价值投资的理念不难理解，但真正落到实处却异常艰难。比如巴菲特曾说我们要用五毛钱的价格购买一元钱的内在价值，有时候单单评估一个企业的内在价值就是非常困难的事，更不要说对企业进行一个综合的评估和对未来的展望。这就需要我们投资人走出书房，走进企业，进行深度研究。多听：听管理层的声音，听员工的声音，听经销商的声音，听消费者的声音，甚至听竞争对手的声音。多看：看企业的规模，看企业的管理水平，看企业的产品，看企业的方方面面，角角落落，大到看车间，小到看卫生间，看管理层的神态举指，看员工的精神面貌，透过他们的表情动作窥见其心理活动，从而看出他们是否有主人翁责任感，看出他们是否有较高的幸福指数，以及看出他们是否对企业的未来充满信心。多思：通过多听多看，进而多思多想，思量企业的管理水平，思量企业的商业模式，思量企业的创新能力，思量企业的市场空间和产品竞争力，既要有对企业当下的思量，更要有对企业未来的展望。只有通过多听，多看，多思才能将企业冰冷的，静态的财务数据与企业动态的管理有机地结合起来，还原企业一个有血有肉有灵魂的生命，才能全面掌握企业的真实情况，避免闭门造车，一叶障目，甚至遭遇踩雷的悲剧。

<三>投资者应具备的理解力、判断力、预见力（三力）

投资者在投资过程中应不断培养自己对企业的理解能力。只有提高自己的理解能力才能准确地判断出企业的好坏优劣，进而预见到企业未来三至五年，甚至更长的时间可能的发展情况。这样我们就能把企业进行量化，从而做到心中有数，有的放矢，才能大胆买进，并长期持有。例如：我在06年买入茅台酒时，我就曾做过一个预测：每瓶茅台酒卖到两千元，市值达到一万亿，没想到这么快就实现了。最近我又对茅台酒进行了个预测：每瓶茅台酒卖到五千元，市值突破五万亿。关于片仔癀，在今年的股东会上，当着董事长刘建顺和全体参会股东的面，我给片仔癀预设了三个目标位：第一目标位市值三千亿；第二目标位市值五千亿；终极目标市值一万亿。当然任何事物都是在不断发展变化的，都有很多未知的因素，预测只是个概率事件，需要我们投资人在不断的跟踪中去求证，甚至进行修正。

<四>投资者应具备知识更新、思维更新、操作体系更新的能力（三新）

现在的时代是科学技术飞速发展的时代，这就给我们投资人提出了更高的要求，我们应具有时代思维，加强学习，紧跟时代脉搏，更新我们的知识体系，加强学习，摒弃陈旧落后的观念和传统守旧的思维模式，努力发掘时代最前沿的投资机会，选择最能代表时代特色的崭新标的。投资是一个不断进化的过程，即使像巴菲特这样伟大的投资家，每天都在不停地学习，进化，努力拓展自己的能力圈。将近九十的伟人尚且如此，何况我们这些平庸之人呢？巴菲特投资苹果的成功就足以说明进化的重要性，千万不要为惰性寻找借口，努力更新我们的知识，更新我们的思维，更新我们的操作系统。只有抓住时代的脚步，才能在创新路上大有作为。

三、投资人的五重维度

第一重维度：技术层面。听消息看热点研究图线追涨杀跌，这属于典型的短线思维。这是投资的第一步，浪费大量时间收效甚微。

第二重维度：心理层面。努力改变自己，克服自己的交易欲望。不再热衷于看盘，不再关心股票价格和账面盈亏，甚至养成一种长期持有的习惯。

第三重维度：价值层面。同样的长期持有，有的股票收益很好，有的收效甚微，他们开始认识到长期持有也不一定有很好的收益。唯有找到有价值的公司才是正道。投资人开始研究企业的财报，开始综合评价企业的内在价值，这时候投资人开始稳定盈利。

第四重维度：社会层面。好公司处于一个好行业好赛道里，投资人将目光投向社会，进化到社会层面。投资人开始更多的关注社会变化，在社会的角度审视社会的变化，敏锐的扑捉到重大的投资机会。这些投资人高瞻远瞩胸怀锦绣，股市在他们眼里就是一个可被利用的工具，成为他们施展抱负的舞台，这时候的投资人就可成为优秀卓越的投资人了。

第五重维度：人生层面。投资人开始深度思考自己的人生，挣钱已不是他们的目标，实现人生价值才是他们毕生的追求。他们用自己的言行和影响力进行无数次的宣讲，使更多的投资者回到正确的轨道上来。他们常常说，我们不仅仅是在拯救一个投资者，更在拯救一个家庭。这些投资人还把目光转向这个社会，用自己微薄的力量来改变这个社会。他们经常说：我们虽然不能决定自己以何种方式来到这个是世上，但我们可以决定自己以何种方式回报这个社会。这就是投资人毕生的追求。

四、实现财富自由，明确未来的投资方向

投资就应顺应事物的发展规律，只有顺势而为方能事半功倍。纵观当今这个时代，有几个行业可供大家参考：5G、新能源汽车、人工智能、消费升级、和大健康产业等，都是很好的投资方向。

我在这里重点谈谈大健康产业，因为这个赛道最长、最宽，确定性最高，也最符合我的选股理念。大家都知道中国的人口逐渐步入老龄化，尤其是六七十年代出生的，由于当时没有计划生育，是中国的生育高峰期，据统计：未来二三十年，中国的老龄化人口不少于四个亿，比整个美国的人口还要多，这就催生了一个巨大的健康市场，尤其在高血压、糖尿病、心脑血管疾病等慢病领域将有一个巨大的需求。由于计划生育的影响，这些六七十年代出生的人口，他们的孩子都普遍较少，养老问题在未来二三十年将非常突出，医疗服务，健康养老等产业必将蓬勃发展，围绕老年人的所有问题将形成一个庞大的产业链，将为我们投资人提供广阔的投资空间。

纵观中国当下，中国经济已步入缓慢增长期，不会再现以前的超高速发展，国内很多东西都产能过剩，竞争激烈，很难给投资人带来超额回报，唯有健康产业是未来确定性最强的产业。大家都知道六七十年代出生的人口是改革开放四十年红利最大的受益者，中国有钱有权的人大都在这年龄段，试想当他们的生命受到威胁的时候，他们会不惜一切代价用金钱来延长他们的寿命。中国的健康产业才刚刚起步，与国外相比还有十倍甚至百倍的发展空间。

最后我要说：投资健康产业，是历史给予我们最好的选择，拥抱健康产业必将成为时代的赢家。二十年后再聚首，我们都是亿万富翁！大健康产业就像二三十年前的房地产才刚刚起步，又如同八九点钟的太阳正冉冉升起。作为投资人，我们不要辜负了这一历史性的投资机遇，不负韶华，砥砺前行。让我们用全部的激情去拥抱这一产业，实现我们的财富人生。

五、投资人应具备的责任心和担当力

我认为，评价一位投资人是否取得了一定的成就，主要不是去看他取得了多少财富，更不是看他过着怎样奢华的生活，而更多的是看他的责任心和担当力，是看他给周围的投资人带来了多少真诚的帮助；是看他给身边的亲朋好友带来了多少快乐！赠人玫瑰，手有余香，我相信付出终有回报！

我深知我们投资人都不是一个独立的个体，在我们身后都肩负着一个家庭，背负着一份责任。只有我们成功了，才能让我们身后千千万万个家庭过上美满幸福的生活！正是心中有了这份美好的愿望，这份执念，才给了我无穷的动力，使我在价值投资宣讲的路上风雨无阻，一路兼程。我衷心的希望还在迷途中的投资者携起手来，在正确理念的指引下，奔向我们美好的明天！

将来我们一定会看到这样一幅和谐美好的巨幅画面：让我们的老人因我们的成功而安享晚年；让我们的伴侣因我们的成功而有所依靠；让我们的孩子因我们的成功而茁壮成长；让所有爱我们和我们所爱的人最终因我们的成功而过上和美幸福的生活！