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财经机会（5月12日）

发布时间：2021-5-12 10:01阅读：318

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问一问

【龙头钢企突然大动作三大交易所集体降温大宗商品热度还能持续多久？】面对市场激烈上涨态势，国内三家商品交易所当日收盘后，发布提示函，通知要求对于提高热门交易品种的交易保证金和当日交易手续费。

大宗商品“疯”起来，基本就没股票什么事儿了。

5月10日，大宗商品集体飙升！面对期货市场激烈上涨态势，国内三家商品交易所当日收盘后，发布提示函，通知要求对于提高热门交易品种的交易保证金和当日交易手续费。

当日夜盘交易时段，黑色商品大幅高开，继续创下新高。截至郑商所、大商所夜盘收盘，多数品种下跌，焦炭跌超4%，沥青跌超3%，燃油、橡胶等跌超2%，PTA、PP等跌超1%，棕榈、玉米等小幅下跌；玻璃涨约3%，焦煤涨超1%，郑煤小幅上涨；上期所热卷夜盘涨超4%，螺纹涨超2%。而在10日白天交易时段收盘时，螺纹、热卷、铁矿石和焦煤主力合约全部触及涨停板。

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现货价格的上涨成为期货市场的最大推手。5月10日，宝钢股份宣布，上调各个品种基价。当天，唐山钢坯出厂价格上调150元/吨，报5650元/吨，再创下历史新高。唐山地区一位钢材经销商对券商中国记者表示，“不少钢厂及贸易商封盘开始惜售，不出货了。”

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值得注意的是，尽管国内钢材价格大幅上涨，仍然是全球最低价格水平行列，钢铁价格涨幅也低于同期全球水平。当下，美国热卷价格已达1588美元/吨，创下历史新高，国内出口利润丰厚。

国内钢铁行业如此强大竞争力背后，国内成本优势成为关键核心。特别是，国内铁矿石期货绝对价格、涨幅均长期低于境内港口现货和境外指数及衍生品，贴水幅度保持在200-400元/吨，在一定程度上抑制了国内现货价格过快上涨的趋势，为国内钢铁保持全球最低价格贡献了巨大力量。

面对这一局面，业内人士提醒，“中国钢铁市场的产融优势需要进一步发挥，应该警惕海外市场趁火打劫，应该进一步加强政策引导，鼓励企业在境内进行期货套期保值交易”。数据显示，今年前4个月，国内铁矿石期货日均单边成交量，同比下滑58%。而海外新交所铁矿石市场却上升了26%。

钢材和有色价格全面狂飙，三家商品交易所出招降温

5月10日，夜盘交易时段，黑色商品大幅高开，截至晚间9:30，有色金属价格有所回落，但是黑色金属价格进一步冲高。

其中，螺纹钢期货开盘6113元/吨，再创新高，铁矿石期货盘中创下1346.5元/吨的新高点。当日夜盘交易时段，有色金属有所回落，沪铜在白天交易时段突破近16年新高后，有所回落，沪铝期货则进一步保持强势。

此前，在10日白天交易时段，螺纹、热卷主力合约均上涨6%，均封住涨停板，而铁矿石主力合约触及涨停板10%，焦炭主力合约涨幅超过4%，焦煤主力合约涨幅触及涨停板8%。

当日，发改委、工信部发布关于做好2021年钢铁去产能“回头看”检查工作的通知，也成为触发市场情况的导火索。通知指出，检查重点包括退出产能情况、项目建设情况、历次检查整改落实情况、2021年粗钢产量压减工作情况等。各地区根据自查自纠情况，于5月30日前向部际联席会议办公室报送“回头看”自查自纠情况报告。现场检查阶段。6月1日-7月底，由部际联席会议成员单位分别带队，组成若干个现场检查组，开展实地检查。

面对市场激烈上涨态势，国内三家商品交易所当日收盘后，发布提示函，通知要求对于提高热门交易品种的交易保证金和当日交易手续费：

上期所要求，螺纹钢Rb2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的，热轧卷板Hc2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的。

郑商所要求，自2021年5月13日结算时起，动力煤期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%，其中2106、2107、2108合约的交易保证金标准调整为15%，涨跌停板幅度调整为10%。

大商所发布风险提示函称，近期，市场运行不确定因素较多，大宗商品，特别是焦煤、焦炭和铁矿石价格波动较大。请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。同时，依据相关办法，铁矿石相关合约交易保证金水平自11日起将提高至15%，涨跌停板幅度提高至13%。

中国证监会副主席方星海在5月8日“中国期货业协会第五届理事会第十四次会议”上强调，期货行业要加强对大宗商品价格的深入研究，充分发挥期货市场功能，更好服务于国民经济高质量发展。同时，期货行业要牢牢把握新发展机遇，加大国际化进程，提高我国在大宗商品市场的全球定价影响力。监管部门要积极创造条件，推动期货市场高质量发展，更好地服务实体经济。

钢厂进一步上调出厂价，贸易商开始惜售封盘

值得关注的是，5月10日当天钢厂进一步上调出厂价成为推动期货价格上涨的重要动力。5月10日，宝钢股份宣布，上调各个品种基价，涨幅惊人。盘中网上传出，热轧价格上调1000元/吨，厚板基价上调1000元/吨。但是，晚间时分，宝钢正式公布的数据则为分别上调300元/吨和400元/吨，引发外界猜想。根据4月底的宝钢一季报数据显示，归属于上市公司股东的公司净利润高达53.59亿元，同比增长247.76%。

当日，唐山钢坯出厂价格再次上调150元/吨，报5650元/吨，再创历史新高。五一节后，钢材市场开启疯狂上涨模式。自5月1日至今，唐山钢坯出厂价格累计涨幅660元/吨。而在唐山带钢市场上，主流145mm系列热轧带钢9天累计涨幅640元/吨。

另外在废钢市场上，涨幅同样剧烈。据我的钢铁网不完全统计，5月8日天津天钢、江苏徐钢集团等95家钢厂上调废钢采购价，涨价区间为10元/吨至200元/吨。同一天，19家建筑钢材企业上调出厂价，涨价区间为50元/吨至230元/吨。

“不少钢厂及贸易商封盘不出货了。”唐山地区一位钢材经销商对券商中国记者表示，现货价格已经涨疯了，多数市场螺纹现货价格两天内斗上涨300-400元，热门地区的经销商都开始陆续封盘，不出货了。

光大期货黑色研究总监邱跃成认为，当前宏观层面仍在演绎去年全球“大放水”后导致的通胀逻辑，各大板块商品价格全面大幅上涨。具体到产业层面来看，有色和钢铁行业去产量题材不断强化，去产能回头看及粗钢产量压减工作，加上中澳关系紧张，相关原料进口或存在一定的不确定性都推动了市场进一步上涨。

理性看待价格上涨，国内钢材价格仍是全球最低水平

5月10日，首钢股份公告称，1-5月份累计订单量是去年同期的3.5倍；高端无取向电工钢订单量持续增长，订单量超产能50%。当前钢材市场供需基本面呈紧平衡状态，预计短期内国内钢材市场价格继续震荡偏强运行的概率较大。

不仅仅是国内需求旺盛，海外需求也起来了。到3月末，中国钢材价格指数同比上涨37.37%，国际钢材价格指数同比上升58.9%，国际市场钢材价格涨幅明显大于国内。而美国1号重型废钢价格从年初的300美元/吨涨至440美元/吨，涨幅更是高达47%。

“当下美国热卷价格已达1588美元/吨，创下历史新高。”国信证券分析师刘孟峦认为，随着海外制造业复苏，板材需求大幅增长，而供给恢复速度相对慢于需求爆发速度，导致供需错配下，钢材价格加速上涨，当下美国热卷价格已达1588美元/吨。国内外钢材间的巨大价差给国内钢价上涨带来了想象空间，也使出口退税取消政策对当前市场的影响有限。

“目前国内的钢材价格，仍然是全球最低价，铁矿石期货价格也低于海外市场。”华泰期货研究院黑色建材研究组认为，在看到价格大幅上涨的同时，我们也需理性对待市场。

成本是支撑钢价的重要因素。特别是铁矿石作为全球性资源，境外境内完全联通，普氏价格的大幅上涨波及到国内市场。5月7日，铁矿石普氏指数达到212.75美元/吨，历史上首次突破200美元/吨。数据显示，从年初的164.50美元/吨，涨至212.75美元/吨，涨幅29%。同期数据来看，国内港口现货较年初涨幅达32%，而铁矿石期货同期涨幅为21%。

国内一家大型钢铁企业铁矿石谈判专家表示，国内港口无限期堆存和混矿，直接给予了处于寡头垄断地位的矿山生产商巨大优势，其生产从刚性变成了完全弹性，以矿山弹性生产对中国钢厂刚性需求，哪有不被操纵的道理？

值得注意的是，5月10日，包括铁矿石在内的国内多个黑色系期货品种主力合约以涨停收盘。此前，在5月8至9日期货闭市期间，港口铁矿石现货价格大幅上涨，青岛港PB粉、金步巴粉等均涨超100元/吨。

5月10日当日早上7:10，新交所铁矿石期货早于国内期货市场开盘后，其主力合约迅速涨至10.57%。截至当日下午17点整，新交所铁矿石2106合约达222.4美元/吨(折算国内期货标准品价格约为1704元/吨)。而受现货及新交所铁矿石期货价格大幅上涨影响，国内铁矿石期货价格上午9点开盘后上涨，多个合约并收于涨停板位。

永安期货北京研究院副院长朱世伟指出，2010年后，四大矿山主要采用普式指数来定价，该指数存在采集过程不公开不透明、“小样本决定大市场”等机制缺陷，其“易涨难跌”的弊端饱受市场争议。但相比于四大矿山的集中格局，我国钢铁产业高度分散、处于议价权的弱势方，因而被动跟随境外矿山、采用境外普氏指数来定价。

对比来看，国内铁矿石期货绝对价格、涨幅均长期低于境内港口现货和境外指数、衍生品，铁矿石期货对以上价格贴水幅度保持在200-400元/吨，在一定程度上抑制了现货价格、指数过快上涨的趋势，为国内钢铁保持全球最低价格贡献了巨大力量。

从去年市场实际运行情况来看，如果国内钢铁企业参考长期贴水于普氏、现货的国内期货价格来定价，利用期货对冲风险，反而持续成为改善铁矿石定价机制、维护钢铁行业利益的有效方式。

警惕海外市场趁火“打劫”

5月9日，中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，铁矿石价格居高不下的主要原因，在于供给端高度集中，主导权掌握在卖方手中。此外，市场预期和炒作成分很大。他呼吁，要在市场机制失灵的情况下，发挥政府引导作用，有效遏制铁矿石价格不断上涨势头。

业内人士表示，从市场预期和炒作程度来看，在境外的普氏价格和新加坡期货市场等起到了推波助澜的作用。反观国内期货市场，由于高保证金水平及较严的交易限额，今年国内铁矿石期货交投规模和活跃度较去年下降较多。“应该警惕海外市场趁火打劫，国内应进一步加强政策引导，鼓励企业在境内进行期货套期保值交易”。

券商中国记者了解到，去年来，大商所坚持市场监管和产业服务两手抓，一方面，通过持续加强铁矿石期货交易监管、收严交易限额和持仓限额、提高交易保证金比例等措施，大幅有效抑制投机交易空间，维护市场平稳运行；另一方面，持续增加可交割品牌和交割厂库、降低产业交割成本，目前正积极推进铁矿石合约和交割制度进一步优化工作，并研究推动再生钢铁原料等品种开发。

统计数据显示，在严格监管要求下，铁矿石成交持仓量同比大幅下降。今年前4个月，铁矿石期货日均单边成交量、持仓量分别为46.23万手、71.03万手，较去年同期分别下降58%、22%。同时，能够反映投机度的成交持仓比较低。前4个月铁矿石成交持仓比处于0.65的较低水平，大幅低于去年同期1.19左右的水平、低于国内市场活跃品种1以上的水平。此外，法人客户积极参与。前4月法人客户超过7000家、持仓占比51%，市场结构持续改善。

而就在国内对铁矿石期货加强监管、降低交易热度和规模的同时，近年来新交所铁矿石掉期和期货的成交持仓规模实现快速增长。今年前4月，新交所铁矿石掉期和期货总日均持仓量78.26万手，同比上涨26%，较2019年同期更是大幅上涨54%，目前持仓规模已超过国内铁矿石期货。

从事铁矿石贸易领域的业内专家表示，除了期货市场的自身努力外，期货功能的发挥更依赖实体产业的深度参与所形成的产融合力。对此，去年底，工信部发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》中曾明确提出：“增强铁矿石定价话语权，研究建立更加公开、公正、透明的铁矿石定价体系”，要“发挥铁矿石期货的价格发现功能”。今年4月20日工信部也表态，鼓励冶炼企业及加工企业进行期货套期保值交易。

在供需结构不平衡、高度依赖进口、普氏指数“易涨难跌”的局面下，钢铁产业应更加重视期货功能、主动参与国内期货市场，通过产融深度结合，发挥期货价格发现和避险的基础性功能，共同推动建立公开透明的市场化定价机制，努力改变铁矿石定价被动的局面、有效对冲价格波动风险，维护钢铁行业高质量平稳发展。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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