当前，橡胶市场多空因素并存，基本面矛盾不突出，预计二季度行情维持宽幅振荡走势，短期关注宏观面、疫情等外围因素对胶价的影响。

  2月末以来，沪胶价格不断下跌，目前主力合约距离春节后高点下跌逾20%。4月中旬，沪胶迎来一波小幅反弹，但是价格波动的主要驱动因素还是来自宏观环境的变化以及商品联动的影响，而橡胶自身供需基本面偏软，加之印度疫情失控再度引发市场对需求端前景的担忧，胶价重返万四下方。短期来看，沪胶尚未摆脱振荡走势。

  新割胶季来临供应端压力将逐步释放

  3月末以来，国内产区逐步开割。云南方面，因部分区域受天气干旱以及白粉病的影响，开割时间较预期有所延后，全面开割预计要等到5月上旬，目前总体开割率仅在三成左右。海南方面，今年物候正常，橡胶树长势良好，开割时间较往年提前。4月下旬以来，随着原料迅速上量，叠加医用手套对浓乳需求出现走弱迹象，胶水价格呈快速回落态势，浓乳和全乳的原料价差明显收窄，目前在2200元/吨附近，仍然处于高位。今年原料价格处于2018年以来高位，对于胶农割胶积极性有一定刺激作用，利于后期产量快速释放。5月，随着供应量进一步增加，原料价格存在继续走低的可能。

  海外产区方面，宋干节后泰国、越南等地将陆续迎来开割。目前泰国北部地区少量开割，整体放量有限，预计进入5月后随着割胶工作的陆续展开，原料产出将逐步提升。根据泰国气象局预测，4—5月降雨量高出历史均值20%左右，雨水充足利于橡胶树的生长，但是在开割初期或对割胶进程产生一定干扰。此外，泰国正遭遇第三波疫情，形势较为严峻，部分州府管控措施升级，今年外劳紧缺的问题可能还是难以得到解决，后续是否会影响原料产出需要持续跟踪。总体来看，二季度国内外天胶供应进入季节性增产阶段，边际变量需要密切关注国内外产区天气情况以及疫情的发展变化。

  需求端支撑减弱拖拽轮胎开工环比下滑

  从轮胎市场来看，截至4月23日当周，全钢胎和半钢胎开工率分别为76.06%和73.07%，相比2020年及2019年同期依然偏高，但环比则连续两周小幅下滑，主要受累于替换胎需求表现不佳。代理商在春节后的轮胎涨价过程中有批量避高囤货行为，然而终端市场消化不畅致使库存向下转嫁受阻，因此短期代理商以消耗库存为主，补货意向偏弱，从而拖累轮胎厂家内销出货缓慢，成品库存由前期主动补库向被动补库阶段转变。随着库存持续攀升，部分厂家为了缓解库存压力适度降低排产，从而拉低整体开工。

  配套市场方面，全钢胎表现要好于半钢胎。3月我国重卡销量高达23万辆，同环比增幅均逾90%，这也是重卡市场自去年4月至今连续12个月刷新月度历史纪录。一季度重卡累计销量53万辆，同比增长94%。重型柴油车国六排放标准将于今年7月1日起全面实施，引发抢装行情，上半年国五库存车销量迎来爆发。再加上各地基建项目大规模落地、国三重卡淘汰以及治超治限的持续等多重向好因素推动，二季度重卡市场高景气度有望延续，从而带动全钢胎配套销量向好。乘用车方面，中汽协数据显示一季度乘用车产销495.5万辆和507.6万辆，同比分别增长83.1%和75.1%，与2019年同期相比分别下降5.2%和3.5%，降幅较2019年1—2月分别扩大3.2个百分点和2.3个百分点。在中国经济持续恢复向好的背景下，乘用车市场需求端延续复苏趋势，但供应端受制于芯片短缺因素扰动，车企减停产消息频出。进入二季度芯片荒风险或加剧，乘用车生产将继续受到冲击，进而对轮胎厂半钢胎配套出货产生一定负面影响。

  出口市场方面，海关数据显示，3月全钢胎出口35.62万吨，环比增42.2%，同比增9.3%；半钢胎出口21.54万吨，环比增27.88%，同比增9.29%。一季度全钢胎累计出口92.80万吨，同比增32.32%；半钢胎累计出口57.73万吨，同比增23.61%。一季度受海外需求持续回暖以及出口替代效应的双重红利支撑，国内轮胎出口表现强劲，从而对轮胎厂开工形成明显提振。不过，由于欧洲疫情反复，部分国家封国，或对未来出口订单造成一定影响。二季度轮胎出口预计保持稳步运行，但较3月高点将有所回落。

  综上所述，伴随着国内外产区相继进入割胶季，供应端面临增产压力。而需求端支撑力度逐渐减弱，替换需求表现不佳，出口市场增速趋缓，在销售及库存的双重压力下，不排除后期有更多厂家加入到人为控产的行列。因此，橡胶供需有边际走弱迹象，且基差回归仍是市场主要逻辑，胶价向上驱动不足。另一方面，海外产区尚处于低产期，国内天胶到港量相对偏少，青岛港口库存维持消库趋势对胶价存在一定支撑。