1、产品要素

场内简称：医疗器械

交易代码：159883

上市日期：2021.4.30

2、跟踪指数

中证全指医疗器械指数（H30217）

3、产品特色

选择医药，便是选择长期向上的趋势。根据wind数据，2002年-2018年间，中国医疗器械行业规模持续增长，复合增速超20%，远高于全球水平。

质地纯粹：A股首只医疗器械ETF

医疗器械ETF标的指数一键打包A股医疗器械龙头公司，综合反映A股医疗器械企业市场表现，为目前市场上首只跟踪医疗器械指数的ETF产品，成分股含“械”量超99%，行业beta属性更加纯粹。

表现优秀：历史业绩出色，成份龙头特征显著

2010年以来医疗器械指数累计涨幅高达482.34%，同期沪指、沪深300仅为5.49%、43.17%，也大幅跑赢同期中证医疗（396.96%）、中证医药（193.83%）等指数表现，具备较高弹性。（Wind数据，截至2021.4.28，指数过往涨跌幅不代表未来表现）

权重集中：前十权重比超70％，龙头特征显著

医疗器械ETF标的指数中，99％成分股隶属申级医疗器械分类，含械量超高。前十权重股合计占比超70％，行业代表性强、龙头特征显著。

数据来源wind 截至2021/4/27

短期来看，医疗器械行业受益于疫情，长期则主要受益于医疗机构增长及国产替代。未来随着支付端、需求端的持续改善，医疗器械市场或迎黄金十年。

4、指数估值水平如何

医疗器械集采叠加疫情业绩释放，指数估值大幅回调。医疗器械指数最新市盈率为34.03倍，处于1.75%历史百分位。

和其他医药类指数相比，医疗器械指数的PE也是最低的，估值洼地效应明显。未来随着集采的常态化，市场优胜劣汰将刺激企业的科技创新、产品迭代、全产业链布局和入局上游原料端等行为，促使行业向具备规模优势、技术创新迭代的头部企业集中。

总体来看，医疗器械细分子类很多，导致估值所处位置的原因也各不相同。但从整个行业贝塔来看，当前估值的确包含了市场一些悲观的预期。对于老龄化需求增加、国产替代加速和研发创新驱动的医疗器械而言，当前的确处于一个性价比较高的位置，而采用指数投资的方式也能有效分散个股风险，分享整个行业发展红利。

5、通过ETF投资医疗器械有何优势？

行业研究难度大。医疗器械由于种类繁杂且研究门槛较高，需具备一定的专业知识和多学科复合背景，且创新产品迭代较为迅速，个人投资者研究难度较高，借道ETF更省心。

分散个股投资风险。指数基金相对投资个股，更能分散风险，或是更稳健的投资选择。

ETF投资门槛更低。医疗器械板块多高价股，参与门槛较高，很多普通投资者无法参与。相较而言，ETF门槛更近民，每手仅需100元左右，即可一键买入多只医疗器械行业龙头股。

大盘相关性较弱。医疗器械ETF弹性高，具备进攻性，同时从贝塔属性看，与大盘相关性较弱，自身产业趋势逻辑突出，在今年弱势震荡中，有望走出独立行情。

6、如何投资医疗器械ETF？

目前市场首只医疗器械ETF（159883）现已上市，投资者交易时间内打开券商软件，输入交易代码159883，即可像股票一样进行买卖。

7、什么是医疗器械？

医疗器械，是指直接或者间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料以及其他类似或者相关的物品，包括所需要的计算机软件，其效用主要通过物理方式获得。

医疗器械市场可以细分为：高值医用耗材、低值医用耗材、医疗设备（医用医药设备和家用医药设备）以及体外诊断（IVD）。

高值医用耗材：一般指对安全至关重要、生产使用必须严格控制、限于某些专科使用且价格相对较高的消耗性医疗器械。高值医用耗材主要是相对低值医用耗材而言的，主要是属于医用专科治疗用材料，如心脏介入、外周血管介入、人工关节、其他脏器介入替代等医用材料。

低值医用耗材：指医院在开展医疗服务过程中经常使用的一次性卫生材料，包括一次性注射器、输液器、输血器、引流袋、留置针、无菌手套、手术缝线等。

医疗设备：指单独或者组合使用于人体的仪器、设备、器具或者其他物品，也包括所需要的软件，包含医用医疗设备、家用医疗设备。

体外诊断：即IVD，是指在人体之外，通过对人体样本进行检测而获得临床诊断信息，进而判断疾病或机体功能的产品和服务。

2018年我国医疗器械各细分市场规模占比 数据来自：医械研究院

8、为什么说我国医疗器械行业迎来黄金发展时代？

供给端看，国产替代空间广阔

我国医疗器械起步慢，发展速度快，不过和发达国家依然存在差距。目前我国医疗器械产品以中低端为主，高端产品主要依赖进口。根据国家药监局数据，以2018年为例，市场规模超过5300亿元，然而当年的医疗器械进口额高达4900亿元，中高端医疗器械几乎全被进口产品垄断。可以说，进口替代是未来医疗器械领域重要的投资逻辑之一。

数据来源：国家药监局器械审评中心，兴业证券研究所，截至2019年末

需求端看，人口红利叠加消费升级，医疗器械蓄势待发

人口基数带来较大潜力空间，中国庞大的人口基数和人口结构老龄化趋势，使得医药行业需求迅速增加，特别是70后在2020年进入 50 岁，中国最有支付能力的一代人逐步进入易生病周期。此外，医疗器械具有很强的消费属性，随着居民医疗保健意识逐步增强，医疗器械行业也会迭代出更多需求。

目前我国医疗器械市场规模复合增速超20%，远高于全球器械和国内药品类的6%，也高于整体卫生费用12%。从器械市场规模占医疗比例来看，我国仅25%左右，与海外超40%、美欧日超50%的比例来看，仍有明显提升空间。

左数据来源：wind，国家卫计委，中国医药物资协会，南方所，截至2018年末

右数据来源：EvaluatePharma，EvaluateMedtech，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

对标国际，A股龙头发展空间大

根据海通证券统计，2009.1.1至2019.3.5期间，美股医药股中创新器械牛股辈出。共诞生14只市值100亿美元以上的十倍医药股，大多数为创新医药标的，其中8只为创新医疗器械股票。同期A股医药行业涨幅前十公司（剔除借壳标的），创新标的仅有一家，器械也只有一家，创新标的极度稀缺。

未来随着国产介入心脏瓣膜、可吸收支架、胶囊内镜领先外企获批，国内器械创新进入黄金时代，逐渐从me too走向me better甚至first class。

9、集采对医疗器械行业影响有多大？

不是每类品种都会集采，不是每次集采都可线性外推

目前集采主要集中在高值耗材领域，一般可能被集采的产品主要特点为：市场规模大、医保占比高、国产化率高、容易打破非标壁垒、临床使用成熟及重置成本较低的品种。例如，冠脉支架每年用量达百万级别，市场占比超十分之一，这种就比较容易集采，但是像IVD这类由于壁垒较高且为配套设备+耗材的细分、医院切换成本也比较高的集采的概率就比较低。

集采压力下，国产创新成为医疗器械发展的必由之路

由于高值耗材具有很强的微创新属性，对比药品研发所需投入的更少，迭代速度更快。目前国内高值耗材龙头企业已建立完善的医工合作体系，多为仿制业务和创新业务的结合体，并非全部都是集采压力较大的成熟仿制业务，具有长期持续盈利的产品及管线基础。而在集采重压下，公司层面会加速进行产品创新研发和积极布局海外业务，鲶鱼效应下有望衍生出更多具有创新效应和产品竞争力的耗材。

对比药品集采，后期反映有所钝化，有望复刻创新药上半场

参考药品2018年末4+7集采，2019年以来尽管降幅较大，但集采降价常态化下，对市场影响逐步降低。此外，对于医保局而言，系列高值耗材集采更多的是做一些结构性的调整，总量支出确定下将成熟的且占比较大的产品集采，将腾挪出来的资金以支持更多富有创新类的产品，尤其是对于国内药械比1:0.19的市场，这一比值远低于全球1:0.7，和欧美日等发达国家1:1，医疗器械提升空间非常大。高值耗材集采一方面有助于龙头强者恒强，另一方面有助于扶持创新类产品快速发展。

10、医疗器械和创新药有何区别？

医疗器械更具稳定性。创新药的研发往往具有偶发性和随机性，医疗器械的研发往往是螺旋式的，技术是改进型进步，不断在现有基础上进行升级和进步。龙头药品的重磅专利药到期，出现估值悬崖，器械专利壁垒逾越难度大。从这点看，医疗器械行业稳定性更高。

医疗器械黏性更强。医疗器械由于涉及零部件、系统、算法、生物等多个领域，使用具有一定的门槛，客户具有很强的使用粘性。基本不会像创新药一样出现迅速替代的情况，龙头位置随着时间推移多会更加稳固。

11、医疗器械ETF管理费和托管费分别是多少？

根据招募说明书，医疗器械ETF（简称：医疗器械 代码：159883）管理费为0.50%/年，托管费为0.10%/年。

基金详细信息如下↓↓↓

资料来源：永赢医疗器械ETF招募说明书

12、医疗器械ETF管理人介绍？

医疗器械ETF管理人为永赢基金，成立于2013年11月，为国内15家银行系公募基金公司之一。截至2020年末，永赢基金公募管理规模为1898.98亿元，其中非货币理财基金管理规模1351亿元（Wind数据）。

权益、固收双轮驱动之下，近年来永赢基金发力指数化投资，旨在为投资者提供多元、高效的指数配置工具。公司目前拥有一支优秀的量化及指数投资团队，在资产配置、指数投资等方面经验丰富。旗下现拥有沪深300ETF、中证500ETF、创业板指数等多只宽基产品，未来团队将积极开拓行业主题产品，精耕细作、把握ETF发展新趋势，以多层次产品布局为投资者提供“一站式”指数产品服务。

拟任基金经理

万纯：北京大学计算机科学硕士，6年证券相关从业经验，1.83年年公募基金管理经验，永赢基金指数与数量投资部负责人，在资产配置、指数投资等方面具有一定经验。曾先后任职于中国结算上海分公司、平安基金资产配置事业部；2019年4月加入永赢基金，2019年5月31日起担任永赢双利债券基金经理，现任永赢沪深300ETF、永赢中证500ETF、永赢创业板指数基金经理。

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