4月26日下午，东方财富公布了2020年报和2021年1季报，业绩继续无比靓丽。但是，眼光日益挑剔的投资者和财经媒体，面对东方财富连续多年的靓丽业绩，已经产生了审美疲劳；反而是东财管理层的集体致辞，让处于迷茫状态的媒体抓住了一根救命稻草。26日晚间各大媒体不再关注东财的业绩，都在热情地八卦东财管理层的辞职。

巨大的认知差就此产生了！

作为投资者，我们需要的是理性淡定地看待东财业绩增长和管理层集体辞职，并寻找其中的投资机会。

在我看来，回顾一下东财发展成长的历史，分析当前的现状，有助于我们理解未来的前景，坚定持股的信心。

一、东财15年的成长之路

东方财富成立于2005年，至今已年满15岁。15年间，东方财富从一家专业财经门户网站成功转型为A股唯一的互联网券商，市值高达3000亿元，排名券商行业第二。2012年东财实现营收2.2亿元、净利润3700万元、净利率16.8%，2020年实现营收83亿元、净利润48亿元、净利率58%，9年内营收增长40倍、净利润增长130倍、净利率翻了2倍，这在A股市场绝对是排名靠前的超级成长股。

百倍超级成长，来自于连续两次的精准成功转型！

首次定位：第一财经门户网站！东方财富2005年成立的初衷是打造我国第一财经门户网站，以提供财经资讯为主要业务，以门户网站广告为主要收入来源。从当时的实践来看，东财很快确立了自己在业内的地位，居于财经门户网站前列，这也促进公司于2010年成功登录A股市场。

但财经门户网站存在两个方面的风险：1.智能手机时代来临，PC端的门户网站面临衰落局面；2.财经门户网站的广告业务存在天花板，导致公司营收、利润、市值都难以做大，缺乏想象空间！

回看东财的股价走势图可以看出，2010-2013年之间，东方财富的股价长期徘徊不动，市值在100亿以下难以增长。

第一次转型：互联网基金代销第一机构！面对财经门户网站的困境，东方财富开启了第一次转型。2012年，东方财富成功拿到基金代销资格，转身为一家互联网基金代销机构，并迅速在2014-2015年的大牛市里大放异彩！2015年当年完成基金代销7000亿元，是仅次于工商银行的国内第二大、互联网第一大基金代销机构。2013年，东方财富营收仅为2.5亿元，两年后的2015年营收暴涨至29亿元，净利润更从500万飙升至18亿元。

回看股价K线图可以发现，基金代销业务的成功，让东方财富的市值从2013年不足百亿元，迅速超过1500亿元。2年15倍，东财无疑是2015年那波牛市里最靓的仔！

但基金代销业务同样面临两个方面的风险：1.代销业务过于暴利，90%以上的毛利率，吸引了腾讯、阿里、百度等互联网巨头纷纷加入战局，开启价格战，代销手续费直接1折起；2.基金投资者以散户为主，这导致基金代销业务暴涨暴跌，牛市暴涨、熊市暴跌，经营可持续性、市场想象力都不够稳定。

股价走势反应了市场的担忧！2015年的牛市后，东财市值从1500亿暴跌至500亿左右，跌幅达到70%。

第二次转型：互联网券商第一机构。幸运的是，东财管理层没有安稳的躺在代销基金的成功薄上，而是抓住2015年的一次难得机遇，成功收购了西藏证券，拿到了宝贵的券商牌照。事后来看，这样的机会千载难逢、稍纵即逝！因为自从2015年之后，似乎再无民营企业控股券商，更无互联网机构控股券商。

拿到券商牌照的东方财富发挥自身优势，集中精力发展券商经纪和两融业务，5年间将一家排名行业垫底的末流券商，成功打造成行业排名前列的互联网券商，经纪业务市占率从不足0.5%提升至3%，市场排名从70多位提升至前15位。2016年末，东财证券融出资金仅为48亿，2020年则超过了300亿，同期利息净收入从1亿增长至15亿。

互联网券商业务的成功转型和代销基金业务的稳定增长，推动东方财富的营收、利润再创新高。2020年，营收和净利润分别实现82亿、40亿元，分别较2015年上一轮牛市增长3倍和2倍，市值也跨过上轮牛市高点的1500亿突破至3000亿。

二、东财15年的成功缘由

从表面看，东方财富15年百倍的成长，源之于自身连续两次的成功转型！

从根源看，东财连续2次成功转型，源之于具有超精准眼光的管理层！

15年前，东财并不是最顶尖、也不是唯一的财经门户网站，新浪财经、凤凰财经、金融界等财经门户都比东方财富优秀，但只有东方财富在2014年成功转型为一家互联网基金代销机构；

5年前，也不是只有东财一家开展互联网基金代销，但只有东财一家成功拿下券商牌照，转型为一家互联网券商机构。

这一切都要归功于东方财富优秀的管理层团队，其实、程磊、陆威，这三位从东财创立伊始就带领公司的超稳定团队，利用自己精准的眼光和超强的执行力，一次次将东方财富引领到新的高峰。

也正因为此，我不止一次在有关东方财富的文章中强调，其实董事长才是东方财富的核心竞争力。

也正因为此，其实、程磊、陆威三位管理层的集体辞职，才引起市场极大的震动。

对于媒体的炒作和市场震动，我个人十分理解；

但对于媒体和投资者的恐慌，我个人十分不解。

三、15年后再出发，东财还是少年

我理解的是，其实管理团队对东方实在太重要了，所以他们的辞职，无论如何都是一场震动；我不解的是，虽然其实辞职总经理，但还是董事长，且其实先生只有50岁，依然是第一大股东、实际控制人，也就是说，其实先生还是东方财富的领航人！

因此，我相信东财的解释：这一次管理层变更意在培养年轻团队、培养接班人。这恰恰反应出东财的互联网基金深厚，反应出其实先生意在打造百年企业，战略深远！

对于新接任的郑立坤先生，我个人不了解；就如我个人完全不了解程磊、陆威。只要其实先生还担任东财董事长，我个人就对东财充满信心。

总体来看，新任总经理郑立坤先生是80后，正值当打之年，且非其实家族的富二代，激情满满！这是好事。

阅读2020年年报，最深刻的印象是关于东财国际证券的内容。年报提到，东方财富将“积极推进国际化战略，加快港美股业务发展”，意味着2021年将重点发力海外市场，这提出了未来东方财富新的增长点，是一个意外之喜。在国际业务方面，东财完全有能力对标富途。

但遗憾的是，在这份年报中，东方财富并没有透露关于公募基金的发展战略，只是轻描淡写的提了句“互联网资产管理”，不知是不是打算放弃这块业务！在我看来，公募基金是财富管理业务的基础。如果东方财富目标是继续打造互联网财富管理，就必须尽快把公募基金业务做起来。否则，错过了这一轮牛市，再去发力公募基金，就是5年之后的事情了。

5年时间，东方财富等不及，资本市场更等不及。

但总体来讲，站在前面15年百倍成长的基础上，我对东方财富未来成长依然充满信心。未来5年，无论国际业务，还是公募基金，只要有一项取得成功，东财的市值就会迈向新台阶。

50岁的董事长、不到40岁的总经理，15岁的东方财富还是少年，未来的成长之路还很长