贵州茅台十四五开局的第一份季报，似乎不太如人意。
具体来看，2021Q1营收是272.7亿，同比增长11.74%，这个基本符合预期，归母净利润139.54，同比增长6.57%，这个位数的净利润增速，确实有点拉垮，远低于市场预期。
从合并利润表里，我们发现问题所在了，茅台一季度交了38个亿的税，足足比去年同期多交了14亿。
这里给大家科普一下，白酒行业缴税的大头是消费税，包括20%的从价税率和0.5元/500ml的从量税，生产白酒的厂家要缴白酒销售额20%的税，加上每500ml白酒征收0.5元的消费税。
为什么茅台一季度多交了这么多税呢？
这里有个数据明显增加了，茅台自营的销售占比，高达17.5%，去年同期只有8%。自营的话，茅台主打产品53度飞天茅台售价是1499一瓶，也就是说茅台要按1499交税；他给传统经销商的出厂价是969一瓶，他只需要按969交税。这就是他今年缴税增加的原因。
我们把近四年一季度的数据拎出来，直销收入和占营收比例，基本可以和税金的变动对应上了：
这种缴税方式其实是比较合规的，也符合茅台可持续发展的需要。
虽然贵州茅台一季度没有期待中的开门红，但也保持了稳定增长，利润受税金季度性节奏的影响，后面可以慢慢消化。分产品看，茅台酒依然供不应求，系列酒受茅台品牌的影响，销量也很好。分渠道来看，直营占比在加速提升，可以加强终端的掌控能力，保持量价均衡增长。总之，经营节奏和报表业绩的确定性还是很突出的。
除了茅台，五粮液、酒鬼酒也陆续披露了一季报，整体还是符合预期的。至于他们的税金会不会受销售渠道变动影响，大家也可以关注一下。
茅五泸的渠道库存都很低，终端的需求还是很乐观的。高端白酒板块的估值还处于均值回归的过程。长期坚定看好高端白酒，属于食品饮料的“诗和远方”

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。