今年春节后，化工品价格集体上行，但3月中下旬开始走势有所分化，聚烯烃进入调整阶段，但PVC依旧维持强劲走势。上周PVC期现价格均创出10年以来新高。市场人士提醒投资者应理性看待市场的变化。

  近期，工信部针对今年来国内化工原料价格疯涨情况强调说，相关涨价因素多具有短期性和突发性，大宗商品价格不具备长期上涨的基础。本轮大宗商品价格上涨对制造业有影响，但是这种影响总体上还是可控的。下一步，工业和信息化部将会同有关部门，积极采取措施推动稳定原材料价格。

  “3P”大涨后走势分化

  一季度PVC、PE、PP的价格均有大幅上涨，涨幅分别为20%、10%和9%。期货日报记者采访多位市场人士了解到，PVC期现价格强势，主要与自身供需面以及成本端的变化有关。近两年，电石和PVC新增产能的投放速度不匹配，有供应缺口。在这样的背景下，一旦电石行业受到环保措施的影响，价格容易快速拉涨，从而在成本端对PVC价格产生带动。

  “近几年，由于环保政策淘汰落后产能，电石投产速度明显放缓。内蒙古包头、鄂尔多斯等地纷纷出台相应的地域政策，针对高耗能企业出台减少用电量、降负荷、限电、增加用电成本等细化管控措施。受此影响，国内电石供应紧张，2月中下旬以来价格一路飙升，至3月中累计涨幅近2000元/吨。”众塑联研究员林晓桃告诉记者。

  电石是PVC生产成本的重要组成部分，电石价格的暴涨导致PVC生产成本不断抬升。据林晓桃介绍，山东一季度电石价格最高在5665元/吨时，对应PVC生产成本约在9600元/吨；内蒙古一季度电石价格最高在5000元/吨时，对应PVC生产成本在8550元/吨左右。

  国投安信期货分析师牛卉认为，尽管3月中下旬以后，电石价格从高位回落，但近期电石价格开始企稳反弹。由于下游需求恢复，内蒙古电石供应不足，宁夏电石多供应外购电石PVC企业。这些因素都对电石价格构成支撑，成本端的支撑目前来看有走强预期。

  另外，前期北美寒流导致大约350万吨PVC装置停车，国际供应紧张带动PVC出口量同比出现激增。“目前出口套利窗口打开，虽然印度疫情形势严峻，但整体出口需求仍然不差。从内部需求来看，目前正值需求旺季，下游工厂开工升至高位，大厂基本恢复至七至八成，甚至更高。”牛卉表示，中游贸易商库存持续下滑，表明下游需求旺盛。下游整体订单尚可，临近“五一”，下游也有一定的备货需求。

  从国内市场来看，节前石化控库严格，节前库存位于近几年的低点位置，且今年国家提倡就地过年，有些大厂订单情况良好，持续生产，提高了下游春节期间的开工率。

  不过，随着意外事件影响的消退以及原油价格的回落，市场供需矛盾逐步暴露。虽然今年春节期间石化累库相较于往年明显偏低，但节后石化去库也是近几年最为缓慢的，且中间流通环节库存居高不下，下游因原料价格高企成本传导不畅导致需求难以放量。

  “从成本端，供需两端支撑同步走弱之下，价格开始回落。但3月中旬开始三个品种走势开始分化，塑料和聚丙烯保持同步下行趋势，但PVC却表现的异常坚挺。”牛卉称。

  PVC期现价格创10年新高

  上周，PVC期现价格创出10年来新高，不少市场人士认为是情理之中的事，偏强的基本面是支撑PVC价格走高的主要动力。

  华安期货分析师陆哲远告诉期货日报记者，今年以来，PVC价格接连上涨，主要是受2月底开始的美国寒潮的影响。寒潮造成美国德州大量PVC厂区因电力问题全停。美国作为国际上PVC货源的主要供应国，受寒潮影响，多家PVC工厂停产对国际货源偏紧的PVC市场价格形成支撑。

  “去年下半年欧美烯烃装置运作不正常，加上今年2月美国寒潮的原因，电力设备中断，氯碱装置受损，叠加美国房地产景气度不断上升，国外PVC价格持续走高，美国出口价格(FAS休斯顿)由1450美元/吨涨至1800美元/吨。台塑CFR中国价格由1160元/吨涨至1510元/吨，折合人民币进口成本在11000—12000元/吨。”林晓桃表示，国内出口空间打开，一季度出口量达51万吨，超过2019年全年水平，接近2020年全年水平。

  事实上，PVC出口量超预期增加。自去年8月份开始，国内、外市场价差逐步扩大，出口套利窗口打开，PVC出口市场形势向好。

  “进入2021年，PVC出口市场仍较为乐观，出口订单数量明显增加。统计数据显示，一季度我国PVC累计出口50.93万吨，大幅高于历年同期水平。其中，3月份出口量高达22.93万吨，海外疫情形势好转，对PVC需求快速恢复，但PVC生产恢复并不充分，导致外贸需求大增，PVC出口市场的拉动消费作用大幅增强。”方正中期期货分析师夏聪聪说。

  在全球经济加速恢复，宏观经济环境向好趋势下，国内PVC下游需求逐步提升。“PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。管材/管件和型材/门窗主要用于建筑领域，国内房地产建设的发展情况对PVC需求起到决定性作用。”夏聪聪介绍，一季度房地产市场淡季效应减弱，重点城市商品住宅供应面积继续增长，成交保持一定活跃度。一季度全国商品房销售面积、销售金额双双创下近年来同期新高，市场整体向好，行业其他指标也明显改善。从终端需求来看，PVC刚需维持稳中有升态势。

  此外，成本上涨也一定程度上支撑PVC价格。夏聪聪告诉期货日报记者，从3月份开始，政策层面对电石市场的影响力度加大。内蒙古自治区印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》，能耗双控政策影响下，电石厂开工进一步下滑，加剧电石供应紧张局面。“电石价格突破去年高点，并创历史新高。原料电石价格运行区间明显上移，PVC生产成本不断增加。”

  厂家提价底气足下游压力突显

  据期货日报记者了解，PVC厂家价格涨跌跟随期货价格较为明显，今年一季度以来普遍±50升贴水，跟随主力期货合约涨价。“提价措施反应出年内PVC上游市场行情良好，卖方市场主导明显。宏观面随着国内经济进一步向好，上游制造加工业景气度一季度以来持续提高，下游刚性需求的恢复叠加供给端受限成为厂家提价底气。”陆哲远称。

  在东证期货分析师杨枭看来，二季度是PVC的传统检修季，当前已有部分企业公布检修计划。此外，近期宁夏也公布了“双控”目标，电石供应偏紧的问题将更加突出，不排除后期影响PVC企业开工的可能。二季度PVC产量环比走低是大概率事件。

  PVC现货价格居高不下，导致下游生产成本明显增加，成本压力凸显。“尽管部分下游制品价格也跟随上涨，但涨幅不及原料，下游生产利润被挤压，部分陷入亏损。”据方正中期期货分析师夏聪聪介绍，目前，下游操作偏谨慎，多维持刚需采购，以逢低适量补货为主，追涨热情并不高，部分企业对高价货源有抵触心理。尽管PVC市场主流价格走高，但现货实际成交节奏有所放缓。

  浙江明日控股集团股份有限公司PVC研究员顾小雯也向期货日报记者证实，面对上游原料的大幅上涨，PVC下游从一开始的抵制到逐渐接受，对价格接受度逐渐提升，但是原料库存始终维持在低位，下游基本维持回调采购、高位观望的节奏。

  短期跳水会改变长期趋势吗？

  昨日，PVC期价呈高位调整态势，在受访人士看来，PVC价格回落是市场短期调整行为，预计下方空间受限。在夏聪聪看来，2021年，PVC市场与以往有所不同，成本端抬升较为明显，新增产能释放规模也将受到一定限制；同时，国外市场走强，对国内PVC产生利好提振。对于投资者而言，应理性看待市场的新变化。

  “PVC盘面出现了明显的冲高回落，我们认为主要是受印度疫情快速恶化的影响。由于印度是全球最大的PVC进口国，其国内疫情的快速恶化可能会造成其需求崩塌，这为外盘PVC价格蒙上了阴影。”杨枭认为，当前PVC维持高价的一个重要因素就是高企的外盘价格带来的大量出口。但目前来看由于印度疫情的快速恶化，后期不排除外盘价格下跌造成国内出口减量的可能。

  “PVC市场矛盾并不突出，成本端、出口订单及低位库存支撑下，期价将维持高位运行态势，尽管盘面短期出现回落，预计调整空间受限，不排除期价进一步向上突破。”夏聪聪表示，后期需要重点关注装置检修、出口市场动向、节前下游市场备货情况以及政策层面的影响。

  在陆哲远看来，高位的商品价格受短期情绪影响较大，近期海外宏观形势不太稳PVC价格出现了一定回落，但价格拐点恐怕不在一时涨跌，PVC短期跳水难改长期趋势。“在塑料3P中PVC明显在今年处于领头羊的位置，后市PVC仍为下游化工品的配置首选。”

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